K poslední výrazné korekci indexu S&P 500 došlo v období od ledna do listopadu 2022, a to hlavně kvůli výrazné změně politiky Federálního rezervního systému, který v reakci na rostoucí obavy z inflace zvýšil úrokové sazby během osmi měsíců z 0,25 na 5,50 % a způsobil tím odliv kapitálu od akcií k dluhopisovému trhu. Současná situace se podstatně liší – trh se adaptoval na vysoké úrokové sazby, které už nejsou limitujícím faktorem. Ačkoli se očekává, že Fed bude dál snižovat sazby, byť postupně, už to není hlavním tématem. Pozornost se místo toho obrátila k protekcionistické politice americké administrativy.
Pokud by země, na které se nová celní politika USA původně zaměřovala – Mexiko, Kanada a Čína – odpověděly podobnými protiopatřeními, mohly by vyvolat pokles globálních akciových trhů v důsledku obav z celosvětové obchodní války. Tento potenciální scénář se začal odvíjet během prvních 24 hodin po oznámení exekutivních příkazů. Rychle se však ukázalo, že do globálního konfliktu se nikomu nechce. Zavedení nových cel bylo odloženo o měsíc, během kterého se budou obchodní partneři USA snažit prostřednictvím jednání zmírnit dopady. Pro Trumpa a jeho administrativu to představuje jen dočasné vítězství.
Konečný cíl nové celní politiky je dvojí: stimulovat domácí producenty, jejichž výrobky budou ve srovnání s dovozem relativně levnější, a podpořit přesun výroby do USA, protože země, na které se cla vztahují, přicházejí o příjmy a z finančního hlediska snižují svou konkurenceschopnost.
Obecně vzato vypadá situace v oblasti kapitálových toků dobře. Dolar pravděpodobně neprojde výraznou korekcí a společnosti z energetického a finančního sektoru mohou zaznamenat novou růstovou dynamiku, která celkově podpoří akciový trh.
Očekáváme, že opatření zaváděná Trumpovou administrativou povedou ke zvýšenému přílivu kapitálu na americký trh. Firmy, které jsou základem indexu S&P 500, získají konkurenční výhodu, což se projeví na celkovém růstu indexu.
Podle našeho názoru by měl index S&P 500 pokračovat v růstu, přičemž další cíl je stanoven na 6 190 bodů. Pokud USA plně zavedou navrhovaná opatření, mohl by index teoreticky dosáhnout dlouhodobého cíle 6 930, který se aktuálně jeví jako ambiciózní. Nadcházející měsíc ukáže, jak daleko jsou ostatní země ochotny zajít při obraně svých národních zájmů. Pokud projeví značný odpor, korekční pullback by mohl být výrazný, přičemž support se očekává na úrovni 5 770.
