Březnové zasedání Evropské centrální banky je naplánováno na tento čtvrtek a očekává se, že na něm centrální banka sníží úrokové sazby o 25 bazických bodů. Všechny oči budou upřeny na komentáře prezidentky ECB Christine Lagarde a na znění doprovodného prohlášení. Tato situace představuje výzvu, protože nedávné makroekonomické zprávy z eurozóny vyvolaly více otázek, než kolik jich zodpověděly.
Například údaje o inflaci. Celkový index spotřebitelských cen v eurozóně v únoru meziročně klesl na 2,4 %, zatímco většina analytiků předpokládala pokles na 2,3 %. Ukazatel rostl čtyři měsíce po sobě (od října do ledna), ale tento vzestupný trend se v únoru zastavil. Jádrový index spotřebitelských cen, který po dobu pěti měsíců zůstával stabilní na úrovni 2,7 %, se také mírně snížil na 2,6 % – stále se však nacházel nad očekávanou hodnotou 2,5 %.
Ekonomika eurozóny ve 4. čtvrtletí 2024 mezičtvrtletně vzrostla o 0,1 %, čímž se vzepřela prognózám nulového růstu. Jinými slovy, inflace se snižuje, ale pomalu, zatímco ekonomika roste, i když pomalu.
Na trhu není pochyb o tom, že ECB sníží sazby o 25 bazických bodů. Názory na další směřování politiky se však nadále rozcházejí. Podle ekonomů oslovených agenturou Bloomberg se ECB blíží ke konci cyklu snižování sazeb, částečně kvůli vnitřním neshodám. Tyto rozdíly se stále více dostávají na veřejnost a mohly by ovlivnit znění prohlášení ECB – což by mohlo být interpretováno jako faktor podporující euro.
Například guvernér belgické centrální banky Pierre Wunsch prohlásil, že by jeho kolegové neměli "slepě usilovat o 2,0 %", což znamená, že by neměli za každou cenu usilovat o snížení sazeb. Podobný postoj vyjádřil i prezident Bundesbanky Joachim Nagel, podle něhož by se k dalšímu snižování sazeb mělo přistupovat opatrně.
Na druhou stranu členka Výkonné rady Isabel Schnabel vyjádřila nejistotu ohledně toho, zda měnová politika zůstane restriktivní. Guvernér litevské centrální banky Gediminas Simkus tvrdil, že po březnovém snížení sazeb je třeba v průběhu roku očekávat další snižování. Zdůraznil, že si ECB "může dovolit akomodativnější měnovou politiku". V únoru se v holubičím duchu vyjádřili i další představitelé ECB, včetně Borise Vujcice, Piera Cipolloneho a Francoise Villeroye de Galhau.
Podle analytiků Morgan Stanley ECB v březnu sníží sazby a naznačí další uvolnění, přičemž v dubnu může oznámit další snížení sazeb. Je zajímavé, že na začátku února ekonomové Morgan Stanley předpovídali, že ECB v dubnu zaujme vyčkávací přístup. Vzhledem ke zpomalující inflaci a oslabujícímu hospodářskému růstu však svou prognózu revidovali.
Analytici Rabobank mezitím zastávají jiný názor. Domnívají se, že ECB provede "jestřábí snížení" – v březnu sazby sníží, ale naznačí, že další krok odloží nejméně do června.
Podle mého názoru bude závěrečné komuniké ECB odrážet vnitřní rozpory centrální banky ohledně tempa budoucího snižování sazeb. Samotný fakt rozkolu uvnitř ECB by pravděpodobně podpořil euro a zvýhodnil kupce EUR/USD.
V současné době EUR/USD roste kvůli slabšímu americkému dolaru, který negativně reagoval na agresivní rétoriku Donalda Trumpa v Kongresu. Účastníci trhu se obávají, že eskalace celních konfliktů poškodí i americkou ekonomiku. Rizika stagflace se zvýšila, stejně jako holubičí očekávání ohledně dalších kroků Federálního rezervního systému. Obchodníci jsou si téměř jisti, že Fed na svém červnovém zasedání sníží sazby.
Další tlak na americký dolar vyvolala neuspokojivá zpráva o vývoji zaměstnanosti ADP, která ukázala nárůst počtu pracovních míst v soukromém sektoru pouze o 77 000 – to je nejslabší výsledek od ledna 2021. Údaje ADP často korelují s údaji Non-Farm Payrolls, takže po zveřejnění se index amerického dolaru propadl do pásma 104 a přiblížil se tak k pětiměsíčním minimům.
V důsledku toho EUR/USD prudce vzrostl a přiblížil se k hranici 1,08. Pokud ECB na svém březnovém zasedání zaujme "mírně jestřábí" postoj, euro získá další podporu, což kupcům EUR/USD umožní otestovat hladinu rezistence 1,0830 (spodní hranice cloudu Kumo, která se shoduje s horní linií ukazatele Bollinger Bands v časovém rámci W1). Avšak i v případě, že trh bude interpretovat výsledek zasedání jako medvědí pro euro (tj. pokud ECB zachová holubičí postoj), by vzhledem k širší slabosti amerického dolaru měl být jakýkoli korekční pullback vnímán jako příležitost ke vstupu do dlouhých pozic.
