Pár EUR/USD zakončil páteční obchodování na úrovni 1,0834, což ukazuje na celkovou slabost amerického dolaru. Kupci navzdory výraznému cenovému růst váhali s útokem na úroveň 1,09. Po zveřejnění slabé zprávy z amerického trhu práce se pár vyšplhal na kurz 1,0890, ale obchodníci v té chvíli vybrali zisk. Následně pár v reakci na projev Jeroma Powella ustoupil o 50 pipů.
Týdenní graf páru EUR/USD ukazuje, že pár si za poslední týden připsal více než 500 pipů, což znamená nejrychlejší růst za posledních 16 let. Hlavním důvodem je zvýšené riziko stagflace v USA v důsledku celní roztržky Bílého domu s největšími světovými ekonomikami. Téma obchodní války dříve, po Trumpově vítězství ve volbách, podporovalo dolar. Teď jsme ale svědky opačného efektu. Trh rozumně usoudil, že Federální rezervní systém bude v prosinci nucen uvolnit měnovou politiku agresivněji, než se očekávalo, a reagovat tak na pomalý hospodářský růst. Očekávání trhu se proto adekvátním způsobem mění. Obchodníci jsou stále přesvědčeni, že Fed v tomto měsíci zůstane u současného politického postoje. Prognózy pro budoucí mítinky se však zmírnily. Podle nástroje CME FedWatch se pravděpodobnost snížení sazeb na květnovém zasedání zvýšila na 50 %, zatímco pravděpodobnost snížení sazeb v červnu je aktuálně na 87 %.
Holubičí očekávání se zvýšila nejen kvůli možným důsledkům obchodní války, ale i kvůli slabým makroekonomickým zprávám. Výrobní index ISM, maloobchodní tržby a index spotřebitelské důvěry nesplnily očekávání a zesílily tak tlak na dolar. Zklamala i únorová zpráva o počtu zaměstnanců mimo zemědělství. Zaměstnanost vzrostla o 150 000 pracovních míst, což je pod dvanáctiměsíčním průměrem 170 000, přičemž údaje za předchozí dva měsíce (leden a prosinec) byly revidovány směrem dolů.
Nezaměstnanost (U3) se vyšplhala na 4,1 % (oproti očekávaným 4,0 %). Širší míra nezaměstnanosti U6, která poskytuje komplexnější měřítko pro podmínky na trhu práce, vyskočila na 8,0 %, což je nejvyšší úroveň od října 2021. Míra zapojení pracovní síly klesla na 62,4 %, což je nejnižší hodnota od ledna 2023.
Zprávy o inflaci by mohly ještě vyostřit tento už tak znepokojivý obrázek a vyvinout další tlak na dolar. V nadcházejícím týdnu budou zveřejněny klíčové inflační ukazatele – index spotřebitelských cen a index cen výrobců, které mohou jak podpořit, tak oslabit holubičí sentiment.
Ve středu 12. března se dozvíme únorový index spotřebitelských cen (CPI). Celkový index spotřebitelských cen měl v posledních třech měsících rostoucí tendenci a v lednu dosáhl 0,5 %. Očekává se nicméně, že v únoru zpomalí na 0,3 %. V meziročním srovnání stoupal čtyři měsíce po sobě (od října do ledna) až na maximum 3,0 %, ale podle prognóz klesne na 2,9 %. Jádrový index CPI nezahrnuje ceny potravin a energií a měl by také zpomalit – meziměsíčně z 0,4 % na 0,3 % a meziročně z 3,3 % na 3,2 %.
Analytici předpokládají jen mírné zpomalení inflace, ale klíčovým poznatkem je, že i když údaje splní očekávání (natož když budou slabší), dolar se dostane pod tlak.
Další důležitý ukazatel inflace – index cen výrobců (PPI) – bude zveřejněn následující den, tzn. 13. března. Zde se očekává podobný průběh, totiž mírný pokles po měsících růstu.
Předseda Fedu Jerome Powell v pátek na University of Chicago Booth School of Business uvedl, že inflace bude "pravděpodobně dál zpomalovat, ale nerovnoměrně". Pokud nadcházející zprávy o inflaci vykážou oslabení (zejména ve vztahu k lednovému zpomalení jádrového indexu PCE), pravděpodobnost květnového snížení sazeb se ještě zvýší a jazýček vah se vychýlí ve prospěch holubičího scénáře. V současné době jsou tyto šance padesát na padesát.
Stojí za zmínku, že k pátečnímu závěrečnému pullbacku páru EUR/USD přispěl zejména Powellův projev, ve kterém zaznělo, že americká ekonomika zůstává silná a že Fed nevidí naléhavou potřebu dalšího snižování sazeb.
Má to ale háček. Za prvé, Powell odkazoval na březnové zasedání Fedu, od kterého obchodníci nečekají žádné změny politiky. Za druhé, Powell v průběhu projevu vyjádřil obavy z rostoucí nejistoty. Poznamenal, že je stále třeba vyhodnocovat vliv obchodních cel a klesající spotřebitelské důvěry, a že "Důsledky těchto změn budou pro ekonomiku a měnovou politiku USA významné."
Jinými slovy, Powellův páteční projev lze sotva označit za jestřábí. Jakýkoli pullback páru EUR/USD směrem dolů by měl být vnímán jako nákupní příležitost. Nejbližším cílem růstu je kurz 1,0850, což je horní linie ukazatele Bollingerova pásma v týdenním grafu. Hlavní cíl je o 100 bodů výš na úrovni 1,0950, což je horní hranice cloudu Kumo ve stejném časovém rámci.
