Donald Trump recesi nevidí, což ale indexu S&P 500 nepomáhá. Široký akciový index prudce reagoval na napětí mezi kanadským Ontariem, které pohrozilo uvalením 25% cla na vývoz elektřiny do USA, což by mohlo způsobit, že miliony Američanů zůstanou bez proudu, a Bílým domem. Trump reagoval zvýšením cel na dováženou ocel a hliník z 25 % na 50 % a následným usmířením. Tato zkouška však lidem silně pocuchala nervy a ještě víc zvýšila volatilitu trhů.
Trhy rostou na základě očekávání, nebo spíše spekulací. Rally indexu S&P 500 na únorová maxima byla poháněna dvěma teoriemi: že Trumpovy celní hrozby byly jen vyjednávací taktikou a že americký prezident nakonec hodí akciovému trhu záchranné lano. Ani jedna z těchto teorií se v průběhu jara nepotvrdila.
Cla jsou vysoká už teď a mohla by být ještě vyšší. Trumpovy projevy naznačují, že je ochoten obětovat akciový trh, aby dosáhl svého konečného cíle – znovu velké Ameriky. Obavy, že by tato strategie mohla selhat, vyhánějí kapitál z USA a index S&P 500 tak zaostává za hlavními světovými konkurenty.
Výkonnost akciového indexu
Podle Trumpa budou trhy stoupat nebo klesat, ale prioritní je obnova země tím, že se továrny a průmysl vrátí zpět do USA. Cizí země vzaly Americe podniky a pracovní místa a je čas vzít si je zpátky. Prezident nečeká recesi, ale hospodářský rozmach.
Trhy tomu nevěří. Banka Goldman Sachs snížila svou prognózu pro index S&P 500 na konci roku z 6 500 na 6 200 s odkazem na ochlazení americké ekonomiky, potenciálně vyšší celní sazby a větší nejistotu. Poslední jmenovaná skutečnost obvykle vede k vyšší rizikové prémii na akciích.
Pokud Trump nepodpoří index S&P 500, mohl by Fed zasáhnout? Derivátové trhy zvýšily svá očekávání ohledně uvolnění měnové politiky do konce roku a nyní zohledňují celkové snížení sazeb na 80 bazických bodů, přičemž ještě před týdnem to bylo 60 bazických bodů. BNP Paribas nicméně upozorňuje, že investory může i zde čekat zklamání. Fed, který čelí jak blížící se recesi, tak přetrvávající vysoké inflaci, pravděpodobně odloží další snižování sazeb a bude raději vyčkávat.
Jediným pozitivem je, že z historického hlediska se 10% pokles indexu S&P 500 prohloubil na 20% jen v případě, že byla splněna jedna ze tří podmínek: hospodářský pokles, recese zisků nebo agresivní zpřísnění Fedu. Žádný z těchto faktorů aktuálně není přítomen, takže dno amerického akciového trhu může být blízko.
Z technického hlediska se index S&P 500 v denním grafu dál drží v patternu rozšiřujícího se klínu. Strategie zůstává stejná – zaměřit se na prodejní příležitosti a využít odrazu od rezistence na 5 670 a 5 750 k vytvoření short pozic na širokém akciovém indexu.
