Trh je přesvědčen, že cla nakonec nebudou zavedena nebo že firmy zvládnou přenést náklady na zákazníky. Naznačuje to osmidenní růst indexu S&P 500 – nejdelší od srpna nebo třeba hlubší pokles poměru ceny k zisku ve srovnání s poměrem ceny k tržbám. Emitenti přinášejí silné finanční výsledky a hodlají v tom pokračovat i přes dovozní cla. Ale není trh až příliš optimistický?
Dynamika poměru ceny k zisku a ceny k tržbám
Silné firemní výsledky gigantů jako Microsoft a Meta Platforms podpořily růst indexu S&P 500. Čína navíc konečně projevila ochotu jednat se Spojenými státy. Nenechme se ale mást – Peking se chce bránit a považuje dialog za možný za jediné podmínky, totiž že Washington zruší drastická cla ve výši 145 %, která zavedl. Spojené státy to však nemají v plánu – vstup do "velkého krásného obchodu", jak americký trh nazývá Donald Trump, něco stojí.
Akcioví investoři jako by zapomněli na riziko recese, ačkoli poslední makrodata ukazují na blížící se zpomalení americké ekonomiky. Týká se to i trhu práce – data o volných pracovních místech, soukromém zaměstnávání (ADP) a žádostech o podporu v nezaměstnanosti zklamala a vyvolala obavy. Stejně tak obchodní aktivita, jejíž pokles ve výrobním sektoru je zvlášť znepokojivý. Index PMI klesl během minulých recesí na hodnotu 40 a ještě níž.
Trendy obchodní aktivity v USA
Býci na indexu S&P 500 mají další důvod k obavám: sezónnost. Staletá tradice "V květnu prodej a jdi" se opět dostává ke slovu. Podle Bespoke Investment Group činil výnos indexu S&P 500 od roku 1993 v období od května do října 171 %, zatímco od listopadu do dubna činil 731 %.
Akciový trh vplouvá do rozbouřených vod. Neexistují jasné známky deeskalace obchodního konfliktu mezi USA a Čínou, zpomalování americké ekonomiky je čím dál zjevnější a napětí mezi Bílým domem a Federálním rezervním systémem může kdykoli eskalovat. Po Donaldu Trumpovi začal předsedovi Fedu Jeromemu Powellovi udělovat rady dokonce i ministr financí. Scott Bessent upozornil Fed na signály z dluhopisového trhu, který ukazuje na nutnost alespoň trojího snížení sazeb v roce 2025.
Index S&P 500 dlouho ignoroval makroekonomická data a dával přednost výrokům z Bílého domu, což ale nemůže trvat věčně. Slabá data z trhu práce (nonfarm payrolls) za duben by mohla spustit vlnu výprodejů na americkém akciovém trhu.
V denním grafu širokého akciového indexu velmi dobře vydržela rezistence na úrovni 5 625. Ti, kdo drží long pozice z hladiny 5400, mohou uvažovat o realizaci zisků nebo zajištění pozic. Navýšení short pozic dává smysl v případě poklesu indexu S&P 500 pod úrovně 5 515 a 5 435.
