Mezinárodnímu měnovému trhu vládne chaos. Ještě před několika měsíci by pochyby představitelů Fedu v oblasti potřebného dalšího měnového uvolnění v září – spolu s důvěrou protějšků z Evropské centrální banky v brzké snižování sazeb – poslaly pár EUR/USD rychle dolů. Teď, na konci jara, euro sebevědomě míří na sever. Restrukturalizace mezinárodního obchodního systému, kterou prosazuje Donald Trump, ovlivňuje všechny účastníky forexového trhu.
Podle prezidenta Fedu v Minneapolis Neela Kashkariho je možné cokoli. Tento představitel FOMC si není jistý, zda bude sazba federálních fondů v září snížena. Vše podle něj závisí na tom, zda do té doby Spojené státy uzavřou obchodní dohody s ostatními zeměmi. Tato jistota pak ovlivní, zda by Fed měl uvolnit měnovou politiku. Oproti tomu guvernér Litevské banky Gediminas Simkus vidí dostatečný prostor pro snížení depozitní sazby už na příštím zasedání ECB.
Rozdíly v měnové politice, růst výnosů z amerických státních dluhopisů a rozšiřující se výnosový spread oproti evropským dluhopisům hrály v letech 2022–2024 do karet medvědům páru EUR/USD. Dnes však spekulanti aktivně prodávají vše, co souvisí s Amerikou, včetně dolaru.
Dynamika pozic hedgeových fondů a správců aktiv v USD
Podle mého může za tuto situaci hlavně strach. Panuje obava, že inflační tlaky zabrání Fedu ve snižování nákladů na úvěry. Ekonomika nakonec nevydrží takto vysoké sazby a upadne do recese. Navíc si agresivní fiskální stimulace ze strany Bílého domu vyžádá další vlnu rozsáhlé emise státních dluhopisů – a nemusí se najít dost kupců. Výnosy napříč výnosovou křivkou porostou, což by americkou ekonomiku mohlo srazit na kolena.
V eurozóně mezitím sledujeme opačný vývoj. Ano, obchodní války – kvůli výraznému přebytku obchodní bilance EU se Spojenými státy – zasáhnou německé exportéry i další společnosti na kontinentu. ECB však udělá vše pro to, aby tento náraz zmírnila. Dojde k nasazení měnové expanze, což trhy vítají. Kombinace uvolňování měnové politiky ECB a fiskální stimulace v Německu by mohla pomoci podpořit oslabenou eurozónu.
Dynamika obchodu mezi USA a Evropskou unií
Na forexovém trhu se zpochybňují dřívější přesvědčení a obchodníci musí být přizpůsobiví a schopní se rychle učit, aby obstáli v bouřlivých vodách mezinárodního měnového obchodu. Mám za to, že klesající důvěra v americký dolar je zásadní a s největší pravděpodobností bude dlouhodobější. Představitelé ECB mají patrně stejný názor, protože tato ztráta důvěry v dolar podle nich zvýší atraktivitu eura.
Z technického pohledu probíhá v denním grafu EUR/USD lítý boj o horní hranici pásma reálné hodnoty mezi úrovněmi 1,12 a 1,1395. Pokud by býci prohráli, mohl by se vytvořit pin bar. Vítězství by naopak otevřelo prostor k navyšování long pozic otevřených na 1,1225 a 1,1285.
