Když začnete rozebírat systém, riskujete, že se pod sebou podříznete větev. Hlavní obchodní partneři Spojených států celá desetiletí vydělávali exportem zboží do USA a své výnosy reinvestovali do amerických aktiv. Přebytek běžného účtu Japonska proměnil zemi v největšího světového věřitele a zároveň největšího držitele amerických státních dluhopisů. Donald Trump eliminací obchodní nerovnováhy se Zemí vycházejícího slunce fakticky připravuje USA o jednoho z klíčových kupců aktiv. Nelze se tedy divit, že pár USD/JPY klesá.
Dynamika toků investic do amerických cenných papírů z Japonska a dalších zemí
Růst jenu vůči americkému dolaru o 9 % v roce 2025 pramení z návratu kapitálu japonských rezidentů. Tento trend je umocněn normalizací měnové politiky, omezením nákupů dluhopisů ze strany Bank of Japan a nedostatkem domácích investičních příležitostí. Výnosy z japonských dluhopisů proto prudce vzrostly. Dlouhodobé obligace – například ty se splatností 30 a 40 let – dosáhly rekordních hodnot a užší výnosový spread oproti americkým ekvivalentům poskytuje solidní základ pro klesající trend na USD/JPY.
Rally výnosů z japonských dluhopisů však dělá Tokiu vážné starosti. Náklady na obsluhu obrovského veřejného dluhu – který přesahuje dvojnásobek HDP země – rychle rostou. Vzniká rozpočtová mezera, kterou je třeba zaplnit. Vláda proto naznačila úpravu budoucí emisní strategie ve prospěch krátkodobých cenných papírů. Tento krok zatlačil výnosy 30letých a 40letých dluhopisů znovu dolů a umožnil býkům páru USD/JPY zahájit protiútok.
Dynamika výnosů japonských dluhopisů
Korekce na páru USD/JPY v rámci širšího klesajícího trendu není dána jen stabilizací trhu s japonskými dluhopisy. Rozhodnutí Bílého domu odložit zavedení 50% cla na dovoz z EU podpořilo globální rizikový apetit. Japonský jen jako bezpečné aktivum se ve výsledku dostal pod tlak. Tato situace je však jen dočasná. Dokud bude Trumpova politika přinášet nejistotu, poptávka po bezpečných aktivech zůstane vysoká.
Z technického pohledu se v denním grafu USD/JPY vytvořila svíčka doji. Její spodní hranice se nachází v blízkosti reálné hodnoty 143,75. Překonání tohoto supportu bude základem pro otevření nebo navyšování short pozic.
