Po prudkém růstu v období od února do dubna vstoupil pár EUR/USD do prodloužené fáze konsolidace. Už několik týdnů zůstává v obchodním pásmu 1,1100–1,1400. Dříve nebo později se ale situace změní. Konsolidaci vystřídá nový trend. Abychom pochopili, kam by se euro mohlo dále vydat, musíme se podívat na základní příčiny.
BNP Paribas nečekaně snížila prognózu pro EUR/USD na konec roku 2025 z 1,20 na 1,18, přičemž jako důvod uvedla rychlejší deeskalaci obchodních konfliktů, než se původně předpokládalo. Donald Trump rychle přechází od výhrůžek k odkladům, což podporuje globální rizikový apetit a zastavuje strategii "prodávej Ameriku". Přesto banka zachovává "býčí" výhled pro euro, a to díky kapitálovým odlivům ze Spojených států do Evropy a aktivnímu zajišťování dolarových investic ze strany evropských penzijních fondů.
Kapitálové toky se na forexovém trhu stávají důležitějším faktorem pro vývoj směnných kurzů než měnová politika. Jinak by EUR/USD v prostředí očekávání, že ECB znovu uvolní měnovou politiku už v červnu, stabilně klesal. Fed zároveň ani neuvažuje, že by sazby snížil dříve než v září. Pokud se navíc vliv obchodní politiky Bílého domu na americkou ekonomiku do podzimu nevyjasní, pauza v cyklu Fedu může být ještě delší.
Dynamika depozitní sazby ECB
V aktuálním prostředí je měnové uvolňování vnímáno spíše jako záchranné lano pro ekonomiku v době obchodních válek. Evropská centrální banka je připravena jí ho hodit. Fed nikoli. Otázka tedy zní, kdo se potopí jako první – jestli eurozóna, nebo Spojené státy.
Na euro vyvinula určitý tlak vyjádření Joachima Nagela. Prezident Bundesbanky poukázal na nečekaně silný růst HDP Německa v 1. čtvrtletí – o 0,4 %, který připisuje růstu poptávky po americkém dovozu. Situace by se mohla ve 2. čtvrtletí zhoršit, což by představovalo problém pro býky páru EUR/USD.
Po zveřejnění smíšených údajů o spotřebitelské důvěře a objednávkách zboží dlouhodobé spotřeby v USA nyní investoři čekají na zápis ze zasedání FOMC, aby jim naznačil další vývoj. Je nepravděpodobné, že Fed naznačí další měnové uvolňování. Jakákoli jestřábí rétorika by mohla vyvinout tlak na americké akciové indexy. Pokles indexu S&P 500 by byl silným argumentem pro nákup EUR/USD. Dolar ztratil status hlavního bezpečného aktiva a pokles rizikového apetitu ve světě teď působí naopak jako brzda.
Z technického pohledu se v denním grafu EUR/USD objevují známky možného reverzního patternu 1-2-3. Medvědi potřebují pro jeho aktivaci prorazit dynamický support v blízkosti úrovně 1,1225 a následně poslat pár pod hranici pásma reálné hodnoty 1,1200–1,1400. Dokud se tak nestane, má smysl zůstat u nákupu.
