V úterý 17. června oznámí Bank of Japan výsledky svého dalšího zasedání. Podle předběžných odhadů se očekává, že centrální banka ponechá všechny parametry měnové politiky beze změny, včetně základní úrokové sazby na úrovni 0,50 %. Toto je základní a nejvíce očekávaný scénář, jehož naplnění pravděpodobně nebude mít na pár USD/JPY výraznější dopad. Nicméně výhled banky a její budoucí směřování mohou vyvolat prudké výkyvy – zejména pokud BoJ zaujme jestřábí tón, který trh aktuálně nečeká.
Při pohledu na týdenní graf USD/JPY je zřejmé, že obchodníci zůstávají ohledně dalšího vývoje páru nejistí. Od konce minulého měsíce se pohybuje "bouřlivě", přesněji řečeno kolísá v širokém cenovém rozpětí. Při ignorování knotů svíček vidíme obchodování v pásmu 300 pipsů mezi 142 a 145, kdy cena reaguje impulzivně na domácí i mezinárodní zprávy.
Například začátkem minulého týdne pár USD/JPY vyskočil na 145,50 poté, co japonský premiér Shigeru Ishiba nečekaně kritizoval jestřábí plány centrální banky a varoval, že další zvýšení sazeb "by mohlo narušit vládní výdajové plány". Reakcí byl oslabení jenu, které umožnilo kupcům dotlačit pár k horní hranici jeho širokého cenového kanálu.
Jak se ale říká, "všechno zlé je k něčemu dobré". Vypuknutí války mezi Izraelem a Íránem spustilo vlnu averze k riziku, což posílilo jen. Prudký růst USD/JPY tak vystřídal stejně prudký pokles do pásma 142.
Obchodníkům se ale tyto úrovně nepodařilo udržet: po odrazu od lokálního minima 142,80 se pár vrátil do oblasti 144 a ustálil se v bočním pohybu.
Je zřejmé, že výsledek červnového zasedání BoJ přinese další výkyvy, otázkou však zůstává, zda budou ve prospěch býků, nebo medvědů na páru USD/JPY.
Připomeňme, že po březnovém zvýšení sazeb signalizovala BoJ, že další rozhodování bude záviset na vývoji inflace a růstu mezd. Nedávná data naznačují, že inflační tlaky přetrvávají. Hlavní index CPI zůstal na úrovni 3,6 % (beze změny oproti předchozímu měsíci), přestože se očekával mírný pokles na 3,4 %. Jádrový CPI (bez čerstvých potravin) vzrostl na 3,5 %, což je nejrychlejší tempo od ledna 2023. Index core-core (bez energií a potravin), který BoJ bedlivě sleduje, se zvýšil z 2,9 % na 3,0 %.
Za pozornost stojí také konečný údaj o výrobním PMI za květen, který byl revidován směrem nahoru. I když se stále nachází pod hranicí 50 bodů, posunul se blíže k neutrální hodnotě a vzrostl na 49,4. Tento index zaznamenal růst již druhý měsíc po sobě.
Tyto údaje podporují jestřábí přístup centrální banky – navzdory předchozí kritice ze strany premiéra. Navíc Ishibova slova mohla snížit očekávání trhu, takže jakýkoli jestřábí signál ze strany BoJ by mohl posílit jen.
Faktory podporující jestřábí přístup:
- Inflace: Na začátku června guvernér BoJ Kazuo Ueda prohlásil, že centrální banka je připravena dále zvyšovat sazby, pokud bude dostatečně přesvědčena, že jádrová inflace trvale směřuje k cíli 2 %.
- Mzdy: Nedávná makrodata ukazují na růst mezd. V květnu vzrostly nominální mzdy meziměsíčně o 2,3 %. Odborová centrála Rengo dříve oznámila, že letošní jarní mzdová jednání přinesla průměrný růst mezd o 5,46 %, což je nejvíce od roku 1991. Tento faktor je klíčový pro přechod k dlouhodobé inflaci tažené poptávkou.
- Ceny ropy: Rostoucí ceny ropy vytvářejí sekundární tlak na domácí náklady (např. doprava, logistika), což je další argument pro utažení měnové politiky.
S ohledem na výše uvedené lze očekávat, že BoJ na červnovém zasedání vyšle jestřábí signály a naznačí, že další zvýšení sazeb by mohlo přijít "v následujících měsících", pokud budou stávající trendy pokračovat.
Program nákupu aktiv pravděpodobně zůstane beze změny, a to navzdory spekulacím, že BoJ by mohla snížit své čtvrtletní nákupy japonských státních dluhopisů (JGB) ze 400 miliard jenů na 200 miliard. I když současné tempo bude pravděpodobně zachováno, banka by mohla naznačit postupné snižování nákupů.
Takový výsledek by mohl podpořit jen – i pokud centrální banka formálně ponechá nastavení měnové politiky beze změny.
Technický pohled:
V denním grafu (D1) se pár USD/JPY aktuálně pohybuje u střední linie indikátoru Bollinger Bands, pod cloudem Kumo a linií Kijun-sen, ale nad linií Tenkan-sen. To odráží přetrvávající nejistotu. Pokud BoJ zaujme mírně jestřábí postoj, podpoří to jen a medvědi mohou zahájit "jižní ofenzívu" směrem k supportu na úrovni 142,40 (spodní linie Bollinger Bands v denním grafu), přičemž by mohlo následovat otestování 141,00.
