Detaily jsou důležité. Tlumená reakce indexu S&P 500 na patrně nejzásadnější obchodní dohodu Donalda Trumpa vypovídá mnohé. Někteří se domnívají, že trh již očekával dohodu o clech ve výši 15 % vůči Evropské unii, a to po uzavření dohody USA s Japonskem. Rozsah zahraničního obchodu však není srovnatelný. Kromě toho se očekává, že EU investuje do americké ekonomiky 600 mld. dolarů a nakoupí energetické produkty v hodnotě 750 mld. dolarů. Takové podmínky by měly index širokého trhu vystřelit vzhůru. Bohužel, jeho chování bylo podstatně umírněnější.
Donald Trump musí být spokojen. Index S&P 500 zaznamenal již šesté historické maximum v řadě. Ještě jedno a akciový trh vyrovná svůj výkon z roku 2021. Bílý dům dělá maximum pro to, aby se tak stalo. Ministr obchodu Howard Lutnick tvrdí, že po jednáních ve Stockholmu je nejpravděpodobnějším scénářem prodloužení obchodního příměří mezi USA a Čínou. Washington navíc podepisuje obchodní dohodu s EU.
Počet po sobě jdoucích historických maxim indexu S&P 500
Zmírnění obchodní nejistoty pozitivně ovlivňuje prognózy indexu S&P 500. Společnost Oppenheimer Asset Management zvýšila svůj výhled pro tento index do konce roku 2025 z 5 950 na 7 100. Jde o nejvyšší odhad mezi experty oslovenými agenturou Bloomberg a naznačuje třetí po sobě jdoucí rok s 20% růstem. Takovou vítěznou sérii americký akciový trh nezažil od 90. let. Morgan Stanley očekává, že se index S&P 500 během 12 měsíců vyšplhá na 7 200.
Tlumená reakce indexu S&P 500 na obchodní dohodu mezi USA a EU zároveň potvrzuje přetrvávající obavy trhu z bubliny. Nejde jen o přeceněné fundamenty včetně ukazatele P/E. Akciová riziková prémie – počítaná jako rozdíl mezi očekávanými výnosy indexu S&P 500 a výnosem z desetiletých státních dluhopisů USA – se pohybuje blízko nuly. To znamená, že dodatečný výnos za držení rizikovějších aktiv prakticky zmizel. Investoři to vnímají jako nezdravý signál.
Trendy akciové rizikové prémie
Oslabení eura po zveřejnění podrobností o obchodní dohodě mezi USA a EU by mohlo dále podpořit rally širokého akciového indexu. Evropa musí investovat 600 mld. dolarů do americké ekonomiky. To může snížit zájem o index EuroStoxx 600 a zvrátit tok kapitálu z USA do EU. Proč by se americká výjimečnost nemohla znovu vrátit?
Z technického hlediska index S&P 500 v denním grafu pokračuje v růstu směrem k cíli na úrovni 6 450. Long pozice otevřené od úrovní 6 051 a 6 270 by měly být nadále drženy. Klíčovým supportem zůstává pivot na úrovni 6 325.
