Euforie rychle vyprchala. Finanční trhy si zpočátku oddechly, když se na americký Den osvobození v dubnu ukázalo, že cla Donalda Trumpa jsou nižší, než se očekávalo. Podle výpočtů agentury Bloomberg však průměrná celní sazba vzrostla z 2,3 % v roce 2024 na 15,2 % – což je nejvyšší úroveň od druhé světové války. Jak si s tím poradí globální ekonomika? Investoři se postupně vracejí nohama na zem a uzavírají ziskové long pozice na páru EUR/USD.
Dynamika celní politiky Donalda Trumpa
Ve skutečnosti se obchodní nejistota snížila, ale nezmizela. Zdvojnásobení cel na dovoz z Indie na 50 % kvůli nákupům ruské ropy, odjezd švýcarského prezidenta z Bílého domu s prázdnou, zavedení 100% cel na čipy a polovodiče a hrozby 250% cel na farmaceutické výrobky jasně ukazují, že opatření Donalda Trumpa ještě zdaleka nejsou u konce.
Americký prezident je pevně odhodlán využít dovozní cla k návratu výrobců do USA a k doplnění federálního rozpočtu. Kritici však tvrdí, že břemeno cel nakonec ponese americká veřejnost. Protekcionismus Bílého domu může vést k nedostatku zboží a k nezkrotné inflaci. Federální rezervní systém pak nebude vědět, zda podpořit trh práce, nebo zvýšit úrokové sazby, aby znovu získal kontrolu nad cenami.
Americká cla
Pokud se k obchodní a politické nejistotě přidá ještě nevyzpytatelná centrální banka, může se situace vymknout kontrole. Do roku 2025 se nerezidenti lepili na americká aktiva jako včely na med. Nyní od nich naopak vysokou rychlostí prchají. Odliv kapitálu ze Severní Ameriky do Evropy je silným argumentem pro nákup páru EUR/USD.
Objevuje se možnost deeskalace ozbrojeného konfliktu na Ukrajině. Prezidenty USA a Ruska čeká jednání o mírových iniciativách. Pokud by dopadlo dobře, euro a další měny EU by mohly být hlavními vítězi snížení geopolitického napětí ve východní Evropě. Tento názor zastává i Credit Agricole a já se k němu přikláním.
Nikdo však neví, jak jednání mezi Washingtonem a Moskvou dopadne. Postoje obou stran jsou mimořádně vzdálené. Krach rozhovorů mezi prezidenty USA a Ruska, po němž by následovaly nové sankce a sekundární dovozní cla, by pravděpodobně vedl k růstu cen ropy. To by zvýšilo pravděpodobnost zrychlení inflace ve Spojených státech a přinutilo Fed vrátit se k opatrnějšímu přístupu. V takovém scénáři by hlavním vítězem byl americký dolar.
Z technického hlediska došlo v denním grafu EUR/USD k testu fair value na úrovni 1,170. První pokus o průraz rezistence byl pro býky neúspěšný. Kupci se však nevzdávají a pravděpodobně se pokusí znovu. Pokud budou úspěšní, zvýší se riziko obnovení růstového trendu u hlavního měnového páru a obchodníci budou mít příležitost navýšit své long pozice na euru otevřené od úrovně 1,155 proti americkému dolaru.
