Tento týden se pozornost trhů zaměří na zveřejnění zprávy o vývoji inflace v USA. Účastníci trhu budou pečlivě sledovat, o kolik by se tento důležitý makroekonomický ukazatel mohl zvýšit a jak by mohl ovlivnit rozhodnutí Federálního rezervního systému o úrokových sazbách na zářijovém zasedání.
Prozatím zůstává hlavním faktorem ovlivňujícím situaci na trhu otázka cel, kterou otevřel americký prezident Donald Trump. Důležitým tématem zůstávají také chystané změny v měnové politice Fedu.
Co čeká trhy v souvislosti se zveřejněním údajů o spotřebitelské inflaci?
Podívejme se na klady a zápory. Začněme zápory. Hlavním negativním faktorem, který přímo ovlivňuje dynamiku trhu, je stále obchodní válka mezi USA a jejich obchodními partnery. Tento klíčový faktor jsem v minulosti opakovaně zdůrazňoval – jde o bezprecedentní situaci, což ztěžuje plné zhodnocení jejích dlouhodobých důsledků. Jedno je ale jasné: narušení dodavatelských řetězců a příliv zboží přes černý trh – který v USA funguje ve velkém měřítku navzdory Trumpově agresivní celní politice – vedou k růstu cen, zejména u zboží, které se nevyrábí na domácím trhu. To následně podporuje růst cen a zvyšuje spotřebitelskou inflaci, klíčový ukazatel zdraví národní ekonomiky.
Druhým negativním faktorem, vyplývajícím z předchozího bodu, je samotná inflace – konkrétně spotřebitelská inflace – jejíž report bude zveřejněn zítra.
Vyšší inflace podle tradičního modelu Fedu brání centrální bance ve snižování sazeb bez ohledu na jiné ekonomické problémy. Již koncem 20. století Fed "najednou" rozhodl, že jedinou přijatelnou úrovní je spotřebitelská inflace na úrovni 2 % nebo okolo této hodnoty. Tento model přetrvává dodnes, ale existuje šance, že od něj bude upuštěno – což je něco, k čemuž 47. prezident opakovaně vyzývá a aktivně směřuje.
To jsou dva hlavní negativní faktory, které znepokojují investory, protože vytvářejí nejistotu ohledně budoucího vývoje.
Nyní k pozitivům. Paradoxně by mohla mít americká celní politika ve střednědobém horizontu pozitivní dopad na americký akciový trh. De facto "rabování" satelitních zemí, jako je Japonsko, Jižní Korea a celý kontinentální blok EU, povede k přílivu kapitálu do USA, které jsou vnímány jako bezpečný přístav, což podpoří poptávku po amerických akciích. Dalším důvodem by mohlo být zahájení snižování sazeb Fedem od září – a to na jedné straně na pozadí prakticky recesního trhu práce a na straně druhé kvůli Trumpovu tlaku na centrální banku s možností nahrazení neochotného Jeroma Powella pružnějším kandidátem. Za zmínku stojí, že jedna významná výměna už proběhla: A. Kugler, která 8. srpna opustila svou pozici ve správní radě Fedu, nahradil Trumpův podporovatel S. Miran. O potenciálních kandidátech, kteří by mohli nahradit Powella, se zatím stále jedná.
Vše nasvědčuje tomu, že model Fedu svazující inflaci s 2% hranicí by se mohl stát minulostí. To by znamenalo, že ke snižování sazeb by skutečně mohlo dojít už na zářijovém zasedání. Futures na sazby Fedu momentálně odrážejí tato očekávání v 88,4 % případů, přičemž se očekává snížení o 0,25 %.
Domnívám se, že by sazby mohly být sníženy až o 0,50 %, pokud srpnová data z trhu práce opět ukážou kriticky nízký počet nově vytvořených pracovních míst a rostoucí míru nezaměstnanosti. V takovém případě bude poptávka po akciích dále růst a tři hlavní americké akciové indexy prodlouží svůj růstový trend.
Vedle těchto ekonomických faktorů by dalším silným impulzem pro tržní optimismus mohlo být i možné ukončení války na Ukrajině se zahájením jednání mezi Ruskem a USA.
Co můžeme od trhů čekat dnes?
Domnívám se, že akciové indexy, podpořené výše popsanými faktory, mohou pokračovat v růstovém trendu. Růst může zaznamenat i trh s kryptoměnami, a to díky pravděpodobnému přílivu dolarové likvidity. Americký dolar bude pod tlakem, ale na forexovém trhu se vůči hlavním měnám bude celkově držet poblíž současných úrovní, jelikož celní politika negativně ovlivní i země, kterým tyto měny patří – Japonsko, Spojené království, EU a další.
Celkově považuji výhled trhu za mírně pozitivní.
Denní prognóza:
EUR/USD
Navzdory oslabení dolaru z důvodu očekávání snížení sazeb by zvýšená poptávka po dolarových aktivech mohla vést k poklesu páru. Ten by mohl začít lokálně po zveřejnění zprávy o vývoji inflace v USA, která může ukázat růst. Na této vlně by pár mohl obnovit pokles směrem k 1,1400. Úroveň 1,1625 může posloužit jako úroveň pro prodej.
Zlato
Cena zlata se nadále konsoliduje v bočním pásmu, ale také by mohla klesnout k 3 284,45, pokud budou jednání mezi Ruskem a USA produktivní a otevřou cestu k dalším pozitivním setkáním mezi Trumpem a Putinem. Úroveň 3 355,00 může posloužit jako úroveň pro prodej.
