Zlato se opět obchoduje pod 4 000 USD za unci a je připraveno na druhý měsíční pokles v řadě. Spotové zlato kleslo o přibližně 0,6 % na 3 982 USD poté, co včera ztratilo téměř dvojnásobek oproti včerejšku. Za říjen je kov o téměř 4 % níže. Stříbro dnes kleslo o 1,3 % na 51,47 USD a platina a palladium také klesly.
Důvodem jsou rostoucí inflační tlaky, zatímco Federální rezervní systém nezavřel dveře dalším zvýšením sazeb. Ve středu centrální banka ponechala sazby na stejné úrovni, ale zároveň ponechala možnost dalšího zvýšení později v tomto roce. Včerejší data tato očekávání posílila: index výdajů na osobní spotřebu (PCE) – preferovaný inflační ukazatel Fedu – vzrostl v září meziměsíčně o 0,5 %, nejrychlejším tempem od března. Meziroční hodnota činila 3,6 % oproti cíli Fedu 2 %. Pro zlato, které negeneruje výnos, každý takový údaj činí jeho držení relativně nákladnějším ve srovnání s dluhopisy.
Ropa živí inflaci. Ceny vzrostly na základě signálů, že by USA mohly po volbách do Kongresu příští týden obnovit údery na Írán. Cena ropy Brent se od začátku roku téměř zdvojnásobila a tento týden se obchodovala mezi 113 a 116 USD. Vysoké náklady na energie vyvíjí tlak na spotřebitele a nutí centrální banky k zachování jestřábího postoje – prostřednictvím tohoto řetězce se tlak na ropu, inflaci a úrokové sazby přenáší i na zlato.
Druhou hrozbou jsou akcie. Technologické tituly vedly globální výprodej již druhý den po sérii zklamání v kvartálních výsledcích a investoři pokračovali ve výstupu z pozic na AI titulech. To kopíruje scénář z minulého týdne, kdy výprodej v AI sektoru stáhl zlato k červencovým minimům, protože obchodníci prodávali kov, aby pokryli ztráty na akciích. Od té doby se zlato pohybuje okolo 4 000 USD a nákupy při poklesech ze strany čínských domácností a dlouhodobých investorů zatím zabránily hlubšímu propadu.
Mnoho analytiků se však domnívá, že se kov stále drží poměrně dobře. Obchodníci sledují, zda se včerejší večerní výprodej přelije i do dnešní americké obchodní seance. Mohlo by to totiž vyvolat rozsáhlejší deleveraging a nucené prodeje napříč trhy v situaci, kdy vysychá likvidita. Pokud k tomu dojde, zlato by se – stejně jako tomu bylo minulý týden – mohlo opět stát spíše zdrojem hotovosti než bezpečným přístavem.
Stříbro v tomto scénáři působí výrazně slabší. Jeho cena klesla téměř k 51 USD, což představuje říjnový propad o zhruba 15 % a smazání veškerých zisků z prosincové rally, během níž se cena krátce vyšplhala nad 120 USD. Poměr ceny zlata ke stříbru vzrostl na nejvyšší úroveň od prosince – to znamená, že za jednu unci zlata lze nyní pořídit více uncí stříbra než kdykoli od té doby.
Podle mého názoru se zlato v nadcházejících dnech udrží kolem hranice 4 000 USD, přičemž převládat bude spíše tendence k poklesu. Dokud zůstane ropa drahá, americká inflace nezačne ustupovat a Fed bude připraven v prosinci zvýšit sazby, má tento kov jen málo důvodů k výraznějšímu růstu. Jakákoli nová vlna výprodejů na akciových trzích by jej navíc mohla opět oslabit. Obrat trendu by pravděpodobně přineslo až zlevnění ropy, zmírnění cenové dynamiky a pokles výnosů – nic z toho však zatím není na obzoru. Domnívám se, že pokud budou likvidace pozic pokračovat, stříbro bude vůči zlatu dále ztrácet.
Technický pohled: aby mohli kupující cílit na úroveň 4 124 USD, musí nejprve překonat nejbližší rezistenci na úrovni 4 062 USD; další růst nad tuto úroveň již bude obtížný. Vzdálenějším cílem je oblast 4 192 USD. Na straně prodávajících (medvědů) bude snaha ovládnout úroveň 4 000 USD. Pokud se jim to podaří, prolomení tohoto pásma by znamenalo tvrdou ránu pro býky a stlačilo by cenu zlata směrem k 3 954 USD, s možností dalšího poklesu až k 3 906 USD.
