Měnoví stratégové UBS se pustili do náročného úkolu vysvětlit aktuální historický a ekonomický vývoj, zejména dopady takzvané trumponomiky.
V současné době narůstá nejistota kolem budoucího směřování hospodářské politiky USA a celní agendy prezidenta Donalda Trumpa. Tato nejistota hluboce znepokojuje investory, kteří se snaží udržet stabilitu. Podle měnových stratégů banky UBS nejasnosti podporují volatilitu a podkopávají důvěru trhu.
V tomto prostředí se Jason Draho, vedoucí správy aktiv pro UBS CIO Americas, pokusil proniknout k podstatě Trumponomiky. Dochází k závěru, že i v rámci samotné Trumpovy administrativy je těžké definovat jednotnou ekonomickou vizi. „To je otázka za bilion dolarů a upřímně řečeno, sám si nejsem jistý,“ přiznal Draho.
Trumpovo první funkční období se vyznačovalo snižováním daní, deregulací a zvyšováním výdajů, ale dnešní situace je této éře na hony vzdálená. Jason Draho poznamenal, že současný Trumpův přístup působí roztříštěnějším a hůře definovatelným dojmem. Tento nedostatek jasnosti podle něj vytváří zmatek a úzkost a vyvíjí značný tlak na finanční trhy.
Podle něj jsou cla jak překážkou, tak klíčovým faktorem stojícím za nedávnou slabostí trhů. Zvlášť upozornil na to, že nové kolo vzájemných cel ze strany Bílého domu je rozsáhlejší než dříve a chybí mu jasný cíl. Draho uvedl, že zůstává nejasné, zda mají cla vytvořit spravedlivější podmínky pro obchod, nebo zcela odstranit obchodní deficity.
Existují také rozpory mezi deklarovanými cíli. Prezident sice slíbil snížení rozpočtového deficitu, ale současně provádí politiku, která by jej mohla zvýšit. Odborníci poukazují na riziko, že snížení daní financované z příjmů z cel by se mohlo vymstít.
Snahy o posílení domácí produkce energie v USA by mohly být podkopány vyššími náklady na suroviny kvůli clům. Navíc snížení dovozu kvůli přesunu výroby zpět do USA by mohlo snížit příjmy z cel.. „To povede k vyšším fiskálním deficitům, zejména pokud budou očekávané příjmy z cel použity na financování větších daňových škrtů,“ poznamenal Draho.
Vzhledem k současné nejistotě trhy reagovaly odpovídajícím způsobem: ocenily vyšší pravděpodobnost recese. Ceny dluhopisů i hodnota dolaru klesly, což mezi investory vyvolalo paniku.
Podle analytiků UBS Trumpova „ideologicky nejednotná“ politická strategie jen přilévá olej do ohně. Na začátku jeho druhého funkčního období se objevily dvě soupeřící vize: populistický přístup Amerika na prvním místě (MAGA) a fiskálně konzervativní rámec DOGE. Ani jedna z variant zatím nezískala převahu.
Odložení platnosti některých cel a udělení výjimek pro technologické produkty, jako jsou polovodiče a chytré telefony, naznačují pragmatickou stránku Trumpovy politiky. Přesto důvěra investorů zůstává nízká a volatilita vysoká. „Naděje není investiční strategií – a důvěra investorů zůstane nízká a trhy volatilní a pravděpodobně se budou pohybovat v určitém rozpětí, dokud se v trumponomice neobjeví jasnost a konzistence,“ uzavírá Draho.
