Trh roste a současná situace něčím připomíná rok 1999. Alespoň tak to vidí Ed Yardeni, zakladatel a prezident Yardeni Research, který přirovnává dnešní růst akcií k legendárnímu nástupu dot-com bubliny, kdy akcie rychle rostly až do tvrdého přistání.
Yardeni se v jednom nedávném komentáři ptal, zda se akciový trh opět blíží k jakémusi iracionálnímu nadšení, které na konci 90. let způsobilo prasknutí technologické bubliny. Jeho odpověď zněla „Možná.“
Téma přichází na řadu po působivých ziscích, kdy indexy Dow Jones, S&P 500, Nasdaq i Russell 2000 minulý týden dosáhly historických maxim. Trh zareagoval pozitivně na rozhodnutí Fedu snížit klíčovou sazbu o 25 bazických bodů.
Yardeni však upozorňuje na jeden zásadní rozdíl oproti roku 1999: současný růst je podpořen skutečnými firemními zisky, nikoli jen sny investorů.
Například očekávaný zisk na akcii z indexu S&P 500 vystoupal minulý týden na rekordních 294,91 dolarů, což téměř odpovídá konsensu pro rok 2026 na ceně 304,88 dolarů. A robustních výsledků nedosahují jen největší firmy, ale i firmy se střední a menší kapitalizací. S&P 100 nicméně dál výrazně předbíhá, což do jisté míry připomíná poslední měsíce 90. let.
Opatrnost je nicméně stále na místě. Podle Yardeni Research je forwardové P/E pro S&P 500 na hodnotě 22, což není daleko od hodnoty 25 dosažené na vrcholu dot-com bubliny. Tyto valuace jsou možná atraktivní, ale zároveň trochu znepokojivé.
Yardeni však navzdory riziku nadhodnocení zůstává optimistický. Svou prognózu pro S&P 500 do konce roku 2026 nastavil na 7 700 bodů, ale nevylučuje ani rychlejší scénář. Pokud by trh díky holubičí politice Fedu pokračoval v růstu, mohly by být tyto hodnoty dosaženy dříve, i když během cesty nevyhnutelně přijde korekce.
Yardeni se domnívá, že i kdyby došlo k poklesu, nebude se opakovat masivní propad z počátku 21. století. „Pokud trh rozjede party jako v roce 1999 v reakci na uvolnění měnové politiky Fedu, mohli bychom se na ta čísla dostat dřív díky prudkému růstu, po kterém by následoval propad,“ říká. „Podle nás ale tentokrát kocovina nebude tak těžká jako po party z roku 1999,“ dodává.
Celkově Yardeniho základní scénář počítá s pokračováním stabilního růstu. Současnou éru označuje za „bouřlivá dvacátá léta“, čímž odkazuje na paralely s dvacátými léty minulého století. Nevylučuje ani další historickou býčí sérii. Index S&P 500 více než zdvojnásobil svou hodnotu v rámci jedné dekády od dvacátých let minulého století jen čtyřikrát. Yardeni věří, že teď by to mohlo být popáté.
