Německo se zdá být připraveno přistoupit v roce 2026 k odvážné fiskální expanzi a odložit stranou jakékoli představy o skromnosti. Místo toho, aby se spoléhalo na snížení daní nebo investice, plánuje vláda této země podpořit růst především prostřednictvím výrazného zvýšení výdajů. Analytici Barclays odhadují, že rozpočtový deficit vzroste na 4,1 % HDP, zatímco veřejný dluh stoupne na 65,8 %.
Ekonomové z Barclays pod vedením Silvie Ardanuy tvrdí, že tato expanze bude podstatná. Vláda předpokládá dopad na HDP ve výši 1,6 procentního bodu, zatímco Barclays odhaduje poněkud konzervativnější dopad ve výši 1,2 procentního bodu. V každém případě však slibuje být dynamika značná.
Po krátké přestávce zaměřené na „rozpočtovou disciplínu“ v roce 2024 je Německo připraveno znovu otevřít fiskální kohoutek. Fiskální politika se v roce 2025 uvolní o 0,5 procentního bodu, přičemž pro rok 2026 se očekává výrazné zmírnění.
Značná část nárůstu výdajů bude přidělena na sociální dávky, které by měly vzrůst na 26,5 % HDP. Naopak vládní investice zaznamenají pouze mírný nárůst o 0,15 procentního bodu. Jinými slovy, výdaje se sice zvýší, ale jejich účinnost může být zpochybněna.
Barclays poznamenává, že taková struktura výdajů „není příliš přátelská k růstu“, protože sociální dávky obvykle přinášejí nižší výnosy ve srovnání s investicemi. Stručně řečeno, Německo si zvolilo pohodlí na úkor rozvoje, aby se vyrovnalo se svými ekonomickými problémy.
Očekává se, že celkové výdaje budou do roku 2026 pokračovat v růstovém trendu a přispějí k HDP dalšími 1,3 procentními body. Očekává se, že tyto nárůsty budou rovnoměrně rozloženy do různých kategorií, včetně sociálních výdajů, běžných nákladů, kapitálových transferů a obrany. Posledně jmenovaná oblast má získat dalších 18 miliard eur, čímž se její podíl zvýší na 2 % HDP.
Zároveň se pravděpodobně mírně sníží sazby daně z příjmu, a to především díky výhodám pro důchodce.
Pozoruhodnou součástí této fiskální strategie je speciální investiční fond ve výši 500 miliard eur, který má fungovat do roku 2037. Ačkoli je fond určen k financování „budoucích projektů“, analytici jsou skeptičtí a naznačují, že část prostředků může jednoduše sloužit k pokrytí stávajícího rozpočtového schodku.
Teoreticky by tato fiskální expanze mohla přispět k růstu HDP přibližně o 0,6 až 0,8 procentního bodu. V praxi však výsledky závisí na vnějších faktorech, jako jsou cla, geopolitická dynamika nebo další zima bez dodávek plynu.
Jak analytici správně varují, není zaručeno, že se ekonomika Německa zvýší o tolik. Jedna věc je však jistá: vláda utratí každý cent.
