Globální trh zažívá déjà vu: AI nahrazuje dot-comy a Nvidia se stává novým Ciscem. Zajímavé je, že se investoři snaží jít s dobou, aniž by vytvářeli bublinu.
V době rekordních maxim amerických akciových indexů a tržní kapitalizace Nvidie přesahující 4 biliony dolarů si stále více účastníků trhu vypůjčuje strategie hedgeových fondů z konce 90. let. Vypadá to jako jízda na vlně, ale opuštění pláže před příchodem bouře.
Během internetového boomu hedgeové fondy bublinu nezpochybňovaly, ale moudře ji následovaly. Díky tomu se jim podařilo překonat trh o 4,5 % každé čtvrtletí. Dnes je logika stále stejná. „Děláme to, co fungovalo od roku 1998 do roku 2000,“ říká Francesco Sandrini z Amundi. Zmiňuje první příznaky „iracionálního nadšení“ – vzrušení z obchodování s opcemi na akcie společností v oblasti AI. Místo pokusů o načasování kolapsu trhu hledá „druhou vlnu“ – méně oceňované společnosti v oblasti softwaru, robotiky a asijských technologií.
Veterán na trhu Simon Edelsten ze společnosti Goshawk Asset Management, který dot-com éru sám zažil,, sdílí svůj upřímný názor: „Společnosti utrácejí biliony za boj o trh, který ještě neexistuje.“ Naznačuje, že další fáze „AI šílenství“ by se mohla rozšířit i do souvisejících odvětví – od IT poradenství po japonskou robotiku. Jeho závěr je jednoduchý: „Když někdo objeví zlato, najděte obchod, který prodává lopaty.“
Někteří to berou doslovně. Fidelity International sází na uran, očekávající, že růst datových center AI povede k zvýšení spotřeby energie. Mezitím Carmignac přesměrovává zisky z Magnificent Seven do specializovanějších společností, jako je tchajwanská firma Gudeng Precision, která dodává vybavení výrobcům čipů.
Ne všichni však sdílejí toto nadšení. Analytici varují, že žádná technologická revoluce se nikdy neobešla bez extrémních jevů. Společnost Pictet Asset Management identifikuje „cihly bubliny“: ačkoli je růst mezi společnostmi zabývajícími se umělou inteligencí zřejmý, málokdy je konzistentní. Senior stratég Arun Sai nám připomíná, že i když jsou fundamenty společností Microsoft, Amazon a Alphabet silné, neznamená to, že akciový trh není zranitelný.
Někteří raději vše sledují z dálky. Portfolio manažer Oliver Blackburn ze společnosti Janus Henderson hedguje pozice na amerických technologických akciích pomocí aktiv z Evropy a zdravotnictví a otevřeně přiznává: „Žijeme v roce 1999. Bublina zatím nepraskla.“
