Tvrzení předsedy Federálního rezervního systému Kevina Warshe, že umělá inteligence bude působit jako silná dezinflační síla, je podle analytiků z BCA Research v rozporu se současnými makroekonomickými údaji.
Warsh srovnává současnou situaci s postupem Alana Greenspana v letech 1996–1998, kdy bývalý předseda Fedu odkládal zvyšování úrokových sazeb v očekávání růstu produktivity. BCA však toto historické srovnání označuje za zavádějící. Hlavním motorem dezinflace na konci 90. let byl propad cen ropy na 11 dolarů za barel spolu s klesajícími cenami kovů a zemědělských produktů, nikoli technologický skok. Navíc byly odhady Fedu ohledně NAIRU z té doby nadhodnoceny, čímž maskovaly skutečné inflační tlaky.
Naproti tomu současný boom investic do umělé inteligence aktivně tlačí inflaci nahoru. V prvním čtvrtletí roku 2026 dosáhly kapitálové výdaje amerických technologických firem 4,9 % HDP, čímž překonaly historické maximum z dot-com éry v roce 2000. Nedostatek zařízení, rostoucí náklady na energii a vyšší ceny paměťových čipů se již začaly přímo promítat do vyšších maloobchodních cen spotřební elektroniky.
Dalším faktorem přispívajícím k inflaci je efekt bohatství. Podle Fedu americké domácnosti nashromáždily 75 bilionů dolarů v akciích, což představuje 230 % HDP ve srovnání se 130 % na vrcholu internetové bubliny v roce 2000. Míra osobních úspor klesla na 2,6 %, což je výrazně pod průměrem z roku 2019, který činil 7,3 %. To podporuje zvýšené spotřebitelské výdaje, a to navzdory tomu, že reálné disponibilní příjmy od dubna 2025 poklesly o 1,1 %.
Teoreticky je logika Warshe rovněž zranitelná. S využitím Solowova modelu růstu ekonomové BCA argumentují, že rostoucí produktivita, krátký cyklus odpisů aktiv v oblasti umělé inteligence (3 až 5 let oproti standardním 11 letům u nebytových fixních aktiv) a rostoucí podíl kapitálu na příjmech naznačují spíše nevyhnutelný růst rovnovážné reálné úrokové sazby než její pokles.
Zatímco Kevin Warsh ve svých sloupcích pro Wall Street Journal nadále tvrdí, že AI porazí inflaci, trh swapů CPI předpovídá, že inflace zůstane nad 2% cílem Fedu alespoň další dva roky. BCA vidí pouze dva nepravděpodobné scénáře, ve kterých by AI mohla vést k nižším sazbám: náhlý pokles výdajů na AI nebo katastrofální nerovnost v bohatství, která by zvýšila celkovou míru úspor mezi bohatými.
