Goldman Sachs пересмотрел прогноз по S&P 500 — и в лучшую сторону. Теперь банк ожидает, что индекс закроет текущий год на уровне 6800, через шесть месяцев доберется до 7000, а в течение следующего года — до 7200. Судя по всему, волатильности, рецессии и нервным заголовкам стало недостаточно, чтобы поколебать веру Goldman в силу корпоративной прибыли.
Цифры означают потенциальную доходность для инвесторов в 2%, 5% и 8% соответственно — не головокружительная, но вполне приличная, учитывая, что американский рынок уже находится у исторических максимумов.
Ключевой драйвер прогноза — старая добрая прибыль. Банк ожидает, что корпоративная выручка будет расти уверенно: до +7% на акцию в 2025 и аналогично в 2026 году. По оценке Goldman, именно рост прибыли уже объясняет 55% прироста индекса, тогда как расширение мультипликаторов дало 37%, и еще 8% поступили от дивидендов — скромный, но стабильный вклад.
«При относительно устойчивых ставках доходности прибыль компаний должна оставаться основным двигателем роста фондового рынка», — утверждают стратеги во главе с Дэвидом Костином в свежем аналитическом обзоре. Ставки стабилизировались, значит деньгам пора искать перспективу на фондовом рынке — такая логика.
Прогноз повысили как раз после того, как Федеральная резервная система совершила свое первое снижение процентной ставки с начала 2024 года — на 25 базисных пунктов. Goldman рассчитывает, что ФРС не остановится на достигнутом: два дополнительных снижения в этом году и еще пара в 2026-м, в итоге ставка уйдет в диапазон 3–3,25%.
Это, конечно, позитивно влияет на рыночные оценки, особенно в технологических и циклических секторах. Но в Goldman сохраняют осторожность: по их мнению, мультипликаторы сейчас близки к справедливым, и ожидать резкого расширения без ослабления экономики наивно.
При этом позиционирование инвесторов остается «легким», как выразился банк — индикатор настроений Goldman держится около -0,3, что говорит скорее о нехватке энтузиазма, чем об алчности. Это, впрочем, может быть даже к лучшему: если макрофон останется стабильным, рынок получит пространство для роста, без перегретых ожиданий.
История, как подсказывает банк, тоже за рост. В прошлых циклах снижения ставок индекс S&P 500 показывал медианную доходность за 6 и 12 месяцев на уровне 8% и 15% соответственно. Причем традиционно впереди всех оказывались IT-сектор и отрасли потребительских товаров повышенного спроса. К тому же хорошо вели себя бумаги с высоким ростом и бурной волатильностью.
А вот сделки, чувствительные к ставкам (например, с фиксированной доходностью), могут начать терять интерес, предупреждает банк. В Goldman готовы делать ставки на компании с высоким уровнем долга под плавающую ставку — именно они выигрывают больше других при снижении стоимости заимствований.
