Pasar valuta asing diperkirakan akan bergerak cukup tajam pada tahun 2023 karena dua proses yang saling terarah - memerangi inflasi dan mencoba memperlambat atau mencegah timbulnya resesi di masing-masing zona mata uang - mengikuti skenario serupa, tetapi dalam kondisi yang berbeda.
Mari kita lihat keseimbangan posisi jual dan beli dalam posisi spekulatif dalam jangka panjang, berdasarkan laporan CFTC. Untuk melihat dengan jelas seberapa besar spekulan membangun strategi mereka, mari pertimbangkan rasio posisi long dan short untuk masing-masing mata uang terhadap dolar AS. Kami akan mengonversi volume long dan short untuk masing-masing mata uang menggunakan rumus sederhana: bagi perbedaan antara posisi long dan short dengan jumlah posisi long dan short dan normalkan antara -100 dan +100. Kami akan merangkum hasilnya dalam tabel.
Interpretasi hasil sebagai berikut. Jika garis di atas nol, posisinya bullish, jika di bawah maka posisinya bearish. Arah garis apakah naik atau turun menunjukkan dinamika sentimen spekulan dari waktu ke waktu.
Sebagai berikut dari tabel, euro menunjukkan pertumbuhan yang paling stabil dan konsisten dalam hal sentimen. Bias bullish terbukti, yaitu ekspektasi jangka panjang di pasar berjangka mendukung euro, yang menunjukkan bahwa EURUSD akan terus meningkat selama minggu-minggu pertama tahun baru.
Dolar Selandia Baru secara tak terduga menempati posisi kedua. Pemosisian bearish untuk waktu yang lama, tetapi dalam minggu terakhir pertumbuhan tajam dari long dan penurunan short menjadi jelas. Artinya, pasar melihat prospek kiwi menguat terhadap level saat ini, target jangka panjangnya mungkin berada di area resistance di 0.6680/6720.
Semua mata uang lainnya masih berada di area bearish (di bawah nol) dan cukup dekat satu sama lain. Namun demikian, pergerakan yang mendukung pertumbuhan long dan penurunan short (arah garis ke atas) terlihat untuk semua mata uang, kecuali dolar Kanada. Sinkronisasi ini memungkinkan kita untuk menyimpulkan bahwa pasar valuta asing difokuskan pada skenario transisi permintaan secara bertahap dari dolar ke mata uang lainnya.
Sentimen ditentukan oleh sejumlah faktor, dan yang terpenting adalah ekspektasi inflasi di masing-masing area mata uang. Seperti grafik di bawah ini dengan jelas menunjukkan, penyebaran antara tingkat diskonto Federal Reserve dan inflasi telah tumbuh paling stabil untuk dolar sejak Agustus, yang berarti bahwa bank sentral AS telah menjadi yang paling konsisten di antara semua bank sentral utama dalam menghentikan lonjakan inflasi. dan mencapai hasil yang nyata.
Dan jika demikian, maka pasar melihat kebijakan Fed tidak hanya sebagai akhir dari siklus pertumbuhan suku bunga, tetapi juga pembalikan penurunannya lebih awal dari mata uang lainnya, yaitu, ekspektasi jangka panjang untuk penyebaran imbal hasil menunjukkan penurunan dalam posisi dolar.
Tetapi Bank Sentral Eropa dan Bank Inggris menghadapi kebutuhan mendesak untuk terus memperketat kebijakan karena tindakan yang mereka ambil pada akhir tahun 2022 tidak membuahkan hasil yang nyata. Inflasi tetap kuat, dan saat musim dingin berlanjut, karena tingkat energi yang meningkat tajam mulai menjadi faktor, inflasi akan tetap tinggi, imbal hasil riil akan jauh lebih rendah daripada di negara lain, dan mereka akan dipaksa untuk melanjutkan pengetatan kebijakan lebih lama dari perkiraan Fed. . Ini berarti bahwa dalam dinamika, ekspektasi spread imbal hasil jangka panjang akan bergeser mendukung euro dan pound.
Untuk euro, kami hanya melihat reposisi bullish yang stabil (lihat grafik pertama), pound tertinggal, tetapi proyeksi tindakan BoE sangat bullish. Prakiraan untuk tindakan lebih lanjut ECB dan BoE adalah hawkish, dan tidak seperti Fed, akhir dari siklus pengetatan dan poros untuk pelonggaran kebijakan moneter terlihat lebih jauh ke masa depan, yang berarti bahwa dalam jangka panjang, penyebaran imbal hasil akan dimulai. untuk tumbuh menguntungkan mereka.
Kami memperkirakan kedua pasangan mata uang, EURUSD dan GBPUSD, akan melanjutkan pertumbuhan di minggu-minggu pertama tahun baru. Target jangka panjang untuk EURUSD adalah 1.0940 dan 1.1270, untuk GBPUSD kita bisa mengharapkan upaya untuk naik ke area 1.2750/60.
Perlu dicatat bahwa Bank of Canada kemungkinan akan memperkuat sikap hawkish karena upayanya belum membuahkan hasil yang nyata. Dan juga Bank of Japan, karena dinamika imbal hasil yen tetap negatif, yang menempatkan yen dalam posisi rugi dalam jangka panjang karena risiko peningkatan arus keluar modal dari negara tersebut.
Sedangkan untuk dolar Australia, belum ada kejelasan. Dinamika di pasar berjangka minimal, Reserve Bank of Australia berperilaku sangat hati-hati dan tidak membiarkan aussie menyimpang ke salah satu atau sisi lain dari tren pasar.
Dolar AS, menurut laporan CFTC, hampir menghabiskan potensi pertumbuhannya, peran Fed sebagai unggulan mendekati akhir. Dolar memiliki peluang bagus untuk terus melemah di seluruh spektrum pasar mata uang pada minggu-minggu pertama tahun 2023.
