Bank of Japan mempertahankan semua parameter kebijakan moneter seperti pada bulan Maret, menyuarakan retorika dovish. Regulator meninggalkan suku bunga jangka pendek pada deposito bank komersial sebesar -0,1% per tahun, target imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun sekitar nol. Selain itu, bank sentral telah mempertahankan kisaran di mana imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun dapat berfluktuasi—plus/minus 0,5%. Kita dapat mengatakan bahwa pertemuan bulan Maret bersifat "lewat", karena regulator menyuarakan retorikanya yang biasa dan mempertahankan semua parameter kebijakan moneter. Tapi hari ini adalah peristiwa penting bagi para trader USD/JPY.
Akhir dari sebuah era
Faktanya, pertemuan hari ini adalah yang terakhir di bawah kepemimpinan Haruhiko Kuroda yang telah memimpin bank sentral selama 10 tahun terakhir. Dalam kasus seperti itu, mereka mengatakan "akhir sebuah era"—dan ini benar, mengingat bahwa Kuroda secara konsisten dan sepanjang masa jabatannya menerapkan kebijakan moneter lunak.
Bank of Japan tetap menjadi satu-satunya bank sentral di dunia dengan suku bunga negatif. Kebijakan moneter yang longgar menyebabkan mata uang Jepang jatuh ke level terendah 32 tahun tahun lalu, memaksa otoritas Jepang untuk campur tangan dalam mendukung yen. Meskipun inflasi meningkat di Jepang, Kuroda tetap setia pada keyakinannya sampai akhir—misalnya, hari ini, ia kembali mengumumkan kesiapan bank sentral untuk mengambil langkah lebih jauh menuju pelonggaran kebijakan moneter. Pada saat yang sama, kepala regulator menekankan bahwa efek positif dari kebijakan moneter lunak "jauh lebih besar daripada efek sampingnya." Selama konferensi persnya, Kuroda menyarankan penggantinya untuk terus melonggarkan kebijakan moneter "untuk mendorong perusahaan menaikkan upah."
Nyatanya, intrik utama beberapa bulan mendatang justru terletak pada pertanyaan ini: akankah penerus Kuroda mempertahankan jalurnya, atau akankah dia tetap memutuskan kalibrasi bertahap? Seperti yang Anda ketahui, parlemen Jepang minggu ini menyetujui Kazuo Ueda sebagai kepala bank sentral berikutnya. Dia akan memimpin Bank of Japan bulan depan, pada 8 April, saat masa jabatan Haruhiko Kuroda berakhir. Pertemuan anggota regulator berikutnya (28 April) akan diadakan di bawah kepemimpinannya.
Apakah Ueda adalah Kuroda 2.0?
Ueda telah berulang kali menyatakan bahwa dia bermaksud untuk terus mematuhi program pelonggaran moneter Bank Sentral berskala besar. Menurutnya, pertumbuhan inflasi konsumen terutama disebabkan kenaikan harga impor, bukan peningkatan permintaan. Dia menyatakan keyakinannya bahwa penggerak harga "kemungkinan akan segera melambat" dan inflasi akan turun di bawah 2% pada akhir tahun ini. Ini lucu, tetapi Ueda mengulangi kata demi kata frasa Kuroda bahwa keuntungan dari kebijakan moneter saat ini lebih besar daripada kerugiannya, setidaknya untuk saat ini.
Namun, meski mood dovish seperti itu, pelaku pasar masih mempersiapkan fakta bahwa kepala bak sentral Jepang yang baru akan mengikuti jalur normalisasi kebijakan.
Di sini perlu ditekankan satu nuansa penting. Berbeda dengan Kuroda, Kazuo Ueda masih mengizinkan opsi normalisasi parameter kebijakan moneter. Di satu sisi, Ueda beberapa kali mengulang tesis bahwa hari ini dia tidak mempersoalkan kebijakan yang diambil oleh pimpinan Bank of Japan saat ini. Di sisi lain, dia mencatat bahwa jika tren inflasi "memperkuat secara signifikan" dan ada ruang untuk pencapaian target BOJ yang berkelanjutan, bank sentral dapat mempertimbangkan normalisasi kebijakan. Pada saat yang sama, Ueda memperjelas bahwa jika ada perubahan yang diperlukan di masa mendatang, perubahan ini akan dilakukan secara perlahan, konsisten, dan lancar: pasti tidak akan ada kenaikan tajam dalam semangat The Fed.
Secara umum, hasil pertemuan bulan Maret Bank of Japan cukup simbolis – ini adalah persetujuan terakhir dari Haruhiko Kuroda, yang telah memimpin Bank Sentral sejak 2013. Pasar diharapkan mengabaikan retorika Kuroda, yang mengulangi lagi tesis biasa.
Pada saat yang sama, kita tidak boleh mengharapkan gerakan tajam dan perubahan dramatis dari penerus Kuroda, Kazuo Ueda. Jika dia memutuskan untuk memulai perubahan kebijakan, itu tidak akan sampai paruh kedua tahun ini.
Kesimpulan
Semua ini menunjukkan bahwa USD/JPY akan mengikuti greenback di masa mendatang, yang, pada gilirannya, mendapatkan momentum melawan pernyataan hawkish Ketua Fed Jerome Powell. Nonfarm Payrolls Februari dapat memperkuat posisi dolar, memungkinkan pembeli USD/JPY mendekati batas angka ke-138.
Dari sudut pandang teknis, pasangan pada kerangka waktu D1 berada di antara garis tengah dan atas indikator Bollinger Bands, di atas semua garis indikator Ichimoku, kecuali Tenkan-sen. Latar belakang fundamental saat ini berkontribusi pada perkembangan tren naik, namun pembelian harus dibuka setelah pembeli berkonsolidasi di atas garis Tenkan-sen yang disebutkan, yang sesuai dengan 136,60. Target utama pergerakan naik dalam jangka menengah adalah 138.00, yang merupakan garis atas Bollinger Bands di grafik harian.
