Laporan gaji non-pertanian AS untuk bulan Agustus, yang diterbitkan pada Jumat, ternyata sangat cocok untuk Federal Reserve (Fed). Ini bukan begitu banyak tentang angka-angka, yang cukup moderat, tetapi tentang bagaimana mereka dengan sempurna mendukung strategi Fed. Peluang kenaikan suku bunga pada pertemuan Fed bulan September telah turun menjadi 7%, yang berarti dapat dikatakan bahwa siklus kenaikan suku bunga telah berakhir. Kecuali, tentu saja, terjadi sesuatu yang tidak terduga, tetapi asumsi semacam itu hampir tidak bisa diharapkan.
Pemotongan suku bunga pertama diharapkan terjadi pada bulan Mei 2024, dan perkiraan ini tidak berubah.
Apa yang positif dalam laporan?
Yang pertama dan utama, adalah fakta bahwa pendapatan per jam rata-rata meningkat 0,2% selama bulan itu, melawan ekspektasi sebesar 0,3%. Ini adalah kenaikan terkecil dalam 12 bulan terakhir. Pertumbuhan upah yang lebih lambat adalah dasar penting untuk mengurangi tekanan inflasi secara keseluruhan.
Payroll non-pertanian tumbuh sebesar 187.000 selama bulan itu, melawan ekspektasi, yang dapat dianggap sebagai tingkat aktivitas yang tinggi jika bulan sebelumnya tidak mengalami revisi terhadap angka bulan-bulan sebelumnya sebesar 110.000, yang lebih dari mengimbangi kelebihannya. Tingkat pengangguran naik dari 3,5% menjadi 3,8%, tertinggi sejak Februari 2022. Secara keseluruhan, kita dapat mengatakan bahwa Fed secara konsisten mencapai tujuannya dalam menstabilkan ekonomi untuk mengurangi tekanan inflasi.
Rilis penting lainnya pada Jumat adalah indeks manufaktur ISM AS, yang menunjukkan bahwa perlambatan di sektor manufaktur AS berlanjut, meskipun dengan kecepatan yang lebih lambat dari yang diharapkan (47,6 dibandingkan dengan konsensus 47).
Aktivitas pasar menurun pada hari Senin karena hari libur di Amerika Serikat.
EUR/USD
Indeks Harga Konsumen Harmonis Eurozone melonjak 0,6% pada bulan Agustus, melebihi ekspektasi sebesar 0,4%. IHK tahunan Eurozone tetap pada 5,3% dibandingkan dengan perkiraan sebesar 5,1%. Namun, data ini tidak menyebabkan guncangan karena indeks inti berkurang sesuai dengan harapan dari 5,5% menjadi 5,3% y/y.
Setelah rilis data, Wakil Presiden Bank Sentral Eropa Guindos menyatakan bahwa perkiraan baru ECB akan menunjukkan bahwa prospek inflasi tidak mengalami perubahan signifikan selama musim panas, meskipun prospek ekonomi telah memburuk. Data menunjukkan penurunan aktivitas ekonomi pada kuartal ketiga dan mungkin kuartal keempat, dan keputusan suku bunga pada bulan September masih terbuka untuk perdebatan. Pada hari yang sama, perwakilan ECB Schnabel (seorang "hawk") menyatakan bahwa tekanan inflasi yang mendasar tetap tinggi, tetapi aktivitas ekonomi telah menurun dengan nyata. Menurut pandangannya, kebijakan moneter tetap menjadi topik diskusi dalam setiap pertemuan, sehingga ia tidak dapat memberikan pandangan tentang apa yang seharusnya terjadi bulan ini.
Oleh karena itu, tidak ada posisi yang jelas dari ECB. Pada hari Senin, Presiden ECB Christine Lagarde dijadwalkan untuk berbicara, begitu juga Lane dan Panetta, dan pada hari Selasa, Lagarde akan berbicara lagi bersama Schnabel dan Guindos. Investor memperhatikan pidato-pidato ini untuk petunjuk mengenai rencana ECB. Jika ada sesuatu yang berbeda dari konsensus pasar mengenai masalah ini, volatilitas yang lebih tinggi tidak dapat dihindarkan.
Posisi net long pada EUR berkurang sebesar 0,4 miliar menjadi 21,1 miliar selama minggu pelaporan, dengan posisi tetap bullish. Namun, tren penjualan euro semakin terlihat. Harga tetap di bawah rata-rata jangka panjang dan kembali turun.
Seminggu yang lalu, kami memperkirakan bahwa EUR/USD akan mencoba koreksi dangkal setelah penurunan selama dua bulan yang mencolok. Upaya ini terjadi, tetapi kemudian beruang menyerang, dan euro turun ke level rendah baru-baru ini di 1,0764, gagal untuk menembusnya dalam percobaan pertama. Kami berasumsi bahwa setelah konsolidasi singkat, pergerakan ke bawah akan berlanjut, level bawah saluran tidak akan bertahan, dan euro akan bergerak menuju target terdekat di 1,0634. Dinamika ini akan tergantung terutama pada stabilitas pemulihan ekonomi AS dan arah tindakan Federal Reserve di masa depan.
GBP/USD
Ekonom Utama Bank of England, Huw Pill, mencatat bahwa inflasi harga jasa telah menjadi kurang menguntungkan baru-baru ini dan bahwa Inggris menghadapi efek "putaran kedua" (yaitu, didorong oleh upah) dan bahwa Komite perlu melihat upaya untuk menekan inflasi melalui.
Pill merujuk pada dua skenario, yang pertama melibatkan peningkatan suku bunga yang berhasil diikuti oleh penurunan cepat, dan yang kedua melibatkan menjaga suku bunga tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama. Menurut pandangannya, profil lintasan inflasi dalam kedua kasus tersebut akan hampir identik, tetapi secara pribadi, ia condong ke pendekatan kedua karena risiko terhadap stabilitas keuangan.
Dalam hal apapun, pasar mengantisipasi kenaikan suku bunga pada bulan September menjadi 5,5%, yang telah dihargai, tetapi tingkat suku bunga yang lebih tinggi semakin tidak mungkin terjadi.
Posisi net long pada GBP berkurang sebesar 0,6 miliar menjadi 4,1 miliar selama minggu pelaporan, dan harga turun tajam.
Dalam kerangka koreksi jangka pendek, poundsterling naik di atas area resistensi 1,2680/90, yang kami identifikasi dalam tinjauan sebelumnya sebagai level yang mungkin untuk penjualan, tetapi setelah koreksi, turun seperti yang diharapkan. Kami mengasumsikan bahwa penjualan akan semakin intensif, dukungan di 1,2545 tidak akan bertahan, dan target jangka panjang di 1,2290/2310 tetap relevan.
