Ketika lawan dikalahkan, masa euforia tiba. Tapi siapa tahu, mungkin mereka akan bangkit lagi? Kenaikan pengangguran menjadi 3,8%, perlambatan dalam ketenagakerjaan, dan rata-rata upah memungkinkan investor berbicara tentang kemenangan Federal Reserve atas inflasi. Indeks saham bereaksi positif terhadap laporan pasar tenaga kerja untuk Agustus, dan obligasi Treasury dijual. "Bear" pada EUR/USD mendapatkan preferensi karena keistimewaan Amerika. Tapi siapa bilang inflasi telah menyerah?
Masa tergampang dari perjuangan melawan harga tertinggi dalam beberapa dekade ada di belakang kita. Ketika bank sentral, dipimpin oleh Fed, mulai memperketat kebijakan moneter, ekonomi tumbuh di atas tren, dan pasar tenaga kerja tampak seperti sebuah monolit. Sekarang batu itu mulai retak, dan data aktivitas bisnis yang mengecewakan menunjukkan masalah serius, ini memerlukan pendekatan baru dalam perjuangan melawan inflasi. Keteguhan berganti dengan kehati-hatian. Namun, tak ada yang terburu-buru untuk menurunkan suku bunga. Dan di situlah potensi tersembunyi dari dolar AS.
Memang, derivatif menunjukkan bahwa pada akhir 2024, suku bunga dana federal akan berada pada 4,5% dengan probabilitas 68%. Kemungkinan turun ke 4,25% adalah 42%. Dengan kata lain, pasar masa depan memperhitungkan risiko biaya pinjaman menurun sebesar 100-125 basis poin. Namun, hasil sesungguhnya kemungkinan akan berbeda.
Salah satu alasan untuk perlambatan tajam dalam inflasi adalah penurunan harga energi dan komoditas lainnya. Tetapi baru-baru ini, indeks komoditas yang dipimpin oleh minyak mulai naik. Ini meningkatkan kemungkinan lonjakan baru dalam harga konsumen. Itulah mengapa Fed tidak terburu-buru untuk mengklaim misi telah selesai dan mempertahankan semua opsi.
Dinamika inflasi dan indeks komoditas
Federal Reserve berada dalam posisi yang lebih menguntungkan daripada pasar. Bank sentral dapat menunggu dan melihat data yang masuk. Investor, di sisi lain, mengerti bahwa mereka telah terlalu jauh dengan prediksi pemotongan suku bunga 100-125 basis poin pada 2024. Bagus jika data makroekonomi di Amerika Serikat memburuk. Tapi bagaimana jika semuanya berjalan sesuai rencana?
Dalam ekonomi yang kuat, tidak bisa ada inflasi yang lemah. Permintaan yang tertunda, pendapatan riil orang Amerika yang meningkat, dan pasar tenaga kerja yang kuat menunjukkan bahwa gelombang baru pertumbuhan PCE akan datang. Dan kemudian semua orang akan mengingat Federal Reserve dan dolar yang kuat. Potensinya mungkin jauh dari habis. Peluang pivot "dovish" Fed tahun depan terlalu dilebih-lebihkan.
Dinamika ekspektasi pasar dan suku bunga Fed
Tentu saja, euro mungkin sesekali melakukan serangan balik. Tetapi mungkin hanya akan pulih secara singkat. Sebelum statistik Eurozone secara konsisten meningkat dan data AS memburuk, reli EUR/USD menuju 1,1 tidak akan terjadi. Sebaliknya, pasangan mata uang utama akan jatuh ke 1,05-1,06.
Secara teknikal, harga menembus support di 1,0775 mengancam kelanjutan puncak EUR/USD menuju 1,071 dan 1,066, sehingga mendorong posisi jual semakin bertambah.
