Pada sesi penutupan hari Jumat, pasangan euro-dolar berada di level 1,1700, sebuah level simbolis, mengingat fluktuasi tajam dalam sentimen pasar selama minggu ini. Level tertinggi mingguan tercatat di 1,1820, dan level terendah di 1,1647. Secara formal, putaran ini berakhir menguntungkan bagi bear EUR/USD (karena harga pembukaan adalah 1,1751), tetapi rilis indeks PCE inti pada hari Jumat tidak memungkinkan penjual untuk mengamankan kemenangan yang meyakinkan. Dan meskipun demikian, seperti yang dikatakan para pemain sepak bola, "skor ada di papan," kemenangan besar bearish mereda secara signifikan. Para trader EUR/USD (serta trader pasangan dolar lainnya) tampaknya bertanya pada diri mereka sendiri: apakah mereka terburu-buru mengambil kesimpulan setelah publikasi laporan pertumbuhan PDB AS yang kuat?
Rilis ini memang menjadi "mini-sensasi" minggu ini. Bukan hanya karena angka utama kembali direvisi naik (dari 3,3% menjadi 3,8%), tetapi juga karena pendorong utama revisi tersebut adalah penyesuaian signifikan ke atas dalam pengeluaran konsumen. Konsumsi tumbuh sebesar 2,5% y/y, dibandingkan dengan angka awal 1,6%. Apa artinya ini? Di atas segalanya, ini menunjukkan ketahanan fundamental ekonomi AS. Peningkatan konsumsi bukan hanya penyesuaian data, tetapi indikator keyakinan rumah tangga yang kuat. Selain itu, revisi ke atas memengaruhi kategori jasa/barang tahan lama, yang sangat penting dalam kondisi saat ini. Ini biasanya adalah item pertama yang dipotong rumah tangga selama ketidakstabilan ekonomi. Pertumbuhan dalam kategori ini adalah sinyal jelas bahwa konsumen merasa percaya diri.
Laporan PDB AS secara substansial mengubah gambaran fundamental untuk EUR/USD, karena menjadi penyeimbang bagi Nonfarm Payrolls, yang mengecewakan dalam beberapa bulan terakhir. Pasar mulai membahas kemungkinan bahwa Fed tidak perlu terburu-buru untuk memotong suku bunga, dan tentu saja tidak dengan kecepatan agresif.
Ingat bahwa setelah pertemuan Fed September, Jerome Powell mengatakan risiko telah meningkat untuk kedua sisi mandat ganda Fed - bank sentral harus menyeimbangkan antara inflasi yang persisten dan pasar tenaga kerja yang melemah (dan ekonomi secara keseluruhan). Pada saat yang sama, dia tidak menjelaskan mana dari dua tujuan yang "diprioritaskan": sebagai tanggapan atas pertanyaan, dia membatasi dirinya pada frasa standar bahwa waktu dan kecepatan penurunan suku bunga "akan bergantung pada data yang masuk."
Laporan PDB yang kuat menunjukkan bahwa keseimbangan risiko kini telah bergeser ke arah inflasi, yang berarti Fed akan bertindak dengan sesuai – terutama jika indikator inflasi utama dirilis dalam zona "hijau," meningkat lebih kuat daripada ekspektasi. Asumsi semacam itu memperkuat posisi bull dolar, dan pasangan dolar utama menyesuaikan, mencerminkan permintaan baru terhadap greenback. EUR/USD tidak terkecuali, jatuh ke 1,1647 (level terendah tiga minggu).
Namun, rilis indeks PCE inti pada hari berikutnya seperti "mandi air dingin" bagi bull dolar, dan sebaliknya, bagi bear EUR/USD. Ukuran inflasi kunci Fed tetap stabil – baik month-over-month maupun year-over-year. Dilaporkan bahwa pada bulan Agustus, indeks naik sebesar 0,2% month-over-month (m/m), seperti pada bulan Juli, dan sebesar 2,9% year-over-year (y/y), juga seperti pada bulan Juli. Semua komponen rilis sesuai dengan prediksi.
Di satu sisi, hasil ini menunjukkan bahwa tetap ada tekanan harga. Selain itu, indeks secara signifikan melebihi level target Fed. Ini adalah argumen yang mendukung Fed mempertahankan sikap wait and see.
Di sisi lain, indikator inflasi kunci tetap di bawah 3%, dengan pertumbuhan yang bertahap dan dapat diprediksi. Ada juga pendapat bahwa indeks telah mencapai puncaknya dan akan tetap pada tingkat ini atau mulai turun dengan perlahan.
Kesimpulan keseluruhannya adalah bahwa indeks PCE inti memungkinkan Fed untuk melaksanakan (setidaknya) satu penurunan suku bunga lagi sebelum akhir tahun.
Selain itu, jangan lupakan Nonfarm Payrolls Agustus (Juli, Juni), yang mencerminkan perlambatan signifikan dalam pertumbuhan lapangan kerja. Laporan PDB AS yang kuat (untuk Q2) tidak "membatalkan" fakta bahwa pasar tenaga kerja AS telah mendingin selama beberapa bulan. Kebetulan, Gubernur Fed Michelle Bowman menegaskan poin ini. Menurutnya, pasar tenaga kerja AS tetap rapuh, dan jika kondisi terus memburuk, "Fed harus menyesuaikan kebijakan lebih cepat."
Akibatnya, ekspektasi dovish mengenai tindakan masa depan Fed agak melemah, tetapi tidak sampai memungkinkan rally dolar yang berkelanjutan. Menurut data CME FedWatch, probabilitas penurunan suku bunga 25-bp pada pertemuan Oktober sekarang sebesar 88%, sementara kemungkinan penurunan tambahan 25-bp pada bulan Desember diperkirakan sebesar 65%. Seperti yang kita lihat, ekspektasi dovish tetap kuat, dan faktor ini akan terus memberikan tekanan latar belakang pada dolar – terutama jika Nonfarm Payrolls September (yang akan dirilis pada akhir minggu depan) sekali lagi mengingatkan para trader atas kerapuhan pasar tenaga kerja AS, atau jika indeks ISM (yang juga akan dirilis minggu depan) mendarat di "zona merah." Dalam kasus seperti itu, gambaran fundamental untuk EUR/USD akan berubah seketika, dan tidak menguntungkan greenback.
Jadi, menurut saya, kita hanya bisa membahas koreksi skala besar pada tahap ini, bukan reversal tren. Dengan kata lain, pembelian EUR/USD tetap menjadi prioritas, meskipun minat sementara pada dolar kembali muncul.
Perlu diingat bahwa, dari sudut pandang teknikal, pasangan ini gagal menembus level support kunci, baik 1,1650 (garis Tenkan-sen pada time frame W1) maupun 1,1630 (batas atas Kumo cloud pada time frame D1). Ini juga mencerminkan ketidakpastian bear EUR/USD. Target terdekat untuk pergerakan naik terletak di 1,1730 (garis tengah Bollinger Bands pada grafik harian), yang jika ditembus akan membuka jalan menuju 1,1780 (garis Tenkan-sen pada D1 dan, pada saat yang sama, batas bawah dan atas Kumo cloud pada H4).
