Pernyataan rutin Donald Trump mengenai adanya kesepakatan yang segera terjalin dengan Teheran akhirnya tidak lagi memiliki dampak signifikan terhadap pasar seperti sebelumnya. Jika pada Maret 2026 intervensi verbal dari Gedung Putih masih bisa mengubah arah pasar—mendorong harga Brent di bawah $100 dan memicu kenaikan di pasar saham—maka situasi pada Mei telah berubah secara drastis. Pasar mulai menyadari adanya perbedaan besar antara pernyataan optimis dari Washington dan kenyataan yang sulit di mana Iran sama sekali tidak menunjukkan keinginan untuk mengambil langkah menuju pengurangan ketegangan. Gencatan senjata yang dijadwalkan menjadi pengajuan ultimatum dari kedua belah pihak: Teheran mengaitkan setiap pembukaan kembali Selat Hormuz dengan penghentian blokade angkatan laut, sementara AS terus menerapkan tekanan yang kuat.
Para investor kini telah mengembangkan semacam ketahanan terhadap slogan politik dari Gedung Putih, mengalihkan perhatian mereka dari proyeksi pemerintah ke aspek fisik penyediaan, sehingga kemungkinan kesepakatan baru semakin sering dianggap sebagai upaya untuk memanipulasi opini publik. Sementara itu, para analis dari bank investasi JPMorgan mengungkapkan kerentanan serius dalam logistik energi global: sekitar 67% minyak mentah dan produk olahan di dunia diangkut secara eksklusif lewat jalur laut. Seluruh sistem transnasional ini berfungsi sebagai jaringan yang saling terhubung erat dan berjalan berdasarkan prinsip distribusi pusat.
Sumbu pusat dari struktur ini adalah koridor transit Timur–Barat yang membentang dekat garis khatulistiwa dan menghubungkan produsen serta konsumen terbesar di Amerika Utara, Eropa, Timur Tengah, dan Asia Pasifik. Stabilitas rute ini sepenuhnya bergantung pada empat titik leher botol (chokepoint) yang rentan:
- Terusan Panama;
- Terusan Suez;
- Selat Hormuz; dan
- Selat Malaka
Sekitar 62% dari total pengiriman hidrokarbon di seluruh dunia yang berlangsung lewat laut melewati area geografis yang sempit ini. Dalam kondisi biasa, lokasi tersebut membantu meredakan biaya logistik pengiriman, tetapi di saat perang, tempat-tempat ini bisa menjadi pemicu bagi terganggunya perdagangan global dengan cepat.
Di sisi lain, ada perubahan aneh yang terjadi di industri AI di Amerika Serikat. Microsoft secara mendadak menerapkan larangan ketat terhadap penggunaan alat pihak ketiga bernama Claude Code dari Anthropic oleh tim insinyurnya. Hanya enam bulan yang lalu, manajemen aktif mendorong penggunaan sistem tersebut, tetapi kenyataannya malah berujung pada masalah keuangan. Model penagihan yang berdasarkan token streaming dari sekitar 100. 000 pengembang penuh waktu menghasilkan tagihan yang sangat besar sehingga perusahaan memilih untuk menghentikan hampir semua lisensi pihak ketiga pada akhir bulan Juni 2026. Sekarang, staf "diharuskan" untuk beralih ke GitHub Copilot CLI yang dimiliki Microsoft.
Ironisnya, Microsoft sebelumnya telah menginvestasikan 5 miliar dolar AS di Anthropic. Namun, perusahaan tidak mau menanggung biaya dukungan AI yang begitu tinggi di lingkungan internalnya sendiri. Uber mengalami masalah serupa, dengan menghabiskan seluruh anggaran tahunan untuk pengembangan AI hanya dalam empat bulan pertama tahun 2026, sementara Nvidia secara terbuka mengakui bahwa biaya untuk menyewa waktu mesin kini jauh lebih tinggi dibandingkan dengan gaji untuk insinyur perangkat lunak. Alih-alih menghemat biaya seperti yang dijanjikan, upaya awal untuk mengintegrasikan neural network secara mendalam justru membawa inflasi biaya yang belum pernah terlihat sebelumnya untuk pengusaha.
Berupaya mempertahankan keunggulan dalam perlombaan teknologi, Microsoft menempati peringkat ketiga di dunia dalam agresivitas belanja capex, dengan mengarahkan $204,7 miliar untuk kebutuhan infrastruktur sejak 2023, hanya kalah dari:
- Google dengan $211,9 miliar
- Amazon dengan $311,8 miliar
Manajemen membenarkan pengeluaran masif ini kepada investor sebagai perubahan paradigma mendasar di pasar, dengan argumen bahwa industri tengah bergerak dari sekadar chatbot ke ekonomi agen penuh (full-scale agent economy). Dalam model ini, kecerdasan buatan menjadi platform komputasi utama, di mana agent digital otonom mengambil alih tugas-tugas korporasi jangka panjang dan bertindak atas nama pengguna di atas dataset berukuran besar.
Perusahaan berharap mengimbangi risiko melalui efek sekunder di seluruh layanan cloud Azure, ekosistem Microsoft 365 Copilot, GitHub, Foundry, Fabric, dan layanan keamanan siber terkait. Rekor investasi saat ini dipresentasikan sebagai fondasi bagi tatanan teknologi baru yang sebanding skalanya dengan kelahiran internet atau telepon seluler. Dalam laporan resmi Form 10-Q, Microsoft secara eksplisit menyoroti ketergantungan erat strategi jangka panjangnya pada:
- pasokan perangkat keras server yang tidak terputus
- ketersediaan graphics processing unit (GPU) yang langka
- perangkat jaringan periferal
- ketersediaan pasokan listrik
Setiap masalah dalam logistik atau supply bahan baku bisa merusak rencana perusahaan untuk menghadapi lonjakan permintaan. Agar bisa menarik perhatian investor dari persaingan antara LLM dasar yang tidak jelas, Microsoft mengandalkan konteks bisnis yang praktis dan secara aktif mempromosikan struktur arsitektur Work IQ. Secara bersamaan, Microsoft secara diam-diam sedang memicu perubahan besar dalam cara monetisasi perangkat lunak, menyiapkan pasar untuk beralih dari model langganan bulanan yang tetap. Dengan memahami bahwa agen otonom menciptakan beban komputasi yang sangat bervariasi, perusahaan ini tengah memindahkan pelanggan B2B ke model harga yang lebih fleksibel yang terkait dengan jumlah token komputasi yang benar-benar digunakan.
Perusahaan teknologi besar di seluruh dunia sejauh ini telah menginvestasikan sekitar $725 miliar pada infrastruktur kecerdasan buatan, memicu pertanyaan sulit dari para investor: apakah kecerdasan buatan benar-benar dapat menurunkan biaya operasional bisnis, atau hanya menggantikan pos-pos pengeluaran yang sudah ada dengan biaya baru yang jauh lebih besar? Dalam hal ini, analis dari JPMorgan Private Bank memberikan proyeksi yang sangat optimis bahwa indeks pasar AS, SandP 500, bisa mencapai 9. 000 poin dalam setahun ke depan. Kenaikan yang sangat tinggi seperti itu akan menunjukkan peningkatan kapitalisasi pasar bersih sekitar 22% dari tingkat saat ini.
Para ahli dari perusahaan itu menegaskan bahwa tren positif di Wall Street masih memiliki peluang besar untuk berlanjut walau ada konflik berkepanjangan dengan Iran dan inflasi yang tak terkendali. Skenario ini bisa terwujud jika siklus besar AI yang sedang berjalan ternyata jauh lebih kuat daripada yang diperkirakan saat ini, sehingga indeks berpeluang mencapai 9. 000 pada pertengahan 2027. Meskipun bukan skenario yang utama, para penulis berpendapat bahwa hal ini sepenuhnya mungkin terjadi, dengan menyebutkan fundamental yang kuat dari para pemimpin di sektor teknologi. Sejauh tahun ini, saham-saham yang berkaitan dengan AI dalam SandP 500 sudah meningkat sekitar 23%, sementara pasar secara keseluruhan hanya tumbuh sekitar 8%. Analis JPMorgan membantah kekhawatiran skeptis mengenai konsentrasi modal yang sangat tinggi pada beberapa perusahaan teknologi besar dengan memberikan perbandingan dari sejarah.
Jika transformasi digital berskala besar mempercepat pertumbuhan produktivitas, laba bersih korporasi berpotensi meningkat lebih dari 10% per tahun tanpa memicu pemanasan moneter. Pasar pernah menyaksikan preseden serupa pada akhir 1990-an, ketika pertumbuhan produktivitas tahunan sekitar 2,8% menopang kenaikan lebih dari 20% pada indeks selama lima tahun berturut-turut. Risiko kunci bagi reli ini tetap berupa guncangan komoditas dari perang di Timur Tengah, yang dapat menjaga suku bunga tetap tinggi dan meningkatkan tekanan pada aset berisiko. Pendinginan lokal di sektor semikonduktor dan pengembang AI sebagai respons terhadap tekanan dari pasar utang akan menjadi koreksi teknis yang sehat dan menyiapkan landasan bagi tahap berikutnya dari bull run besar.
Pada saat yang sama, pasar utang AS senilai $31 triliun menunjukkan resistensi kuat terhadap cabang eksekutif, bereaksi sensitif terhadap konfrontasi militer yang berkelanjutan di Iran. Menteri Keuangan Scott Bessent—yang di Wall Street dikenal sebagai "peredam volatilitas" yang efektif—menghadapi tantangan paling berbahaya dalam kariernya. Sanksi keras anti-Iran yang diperkenalkan Donald Trump pada Oktober memicu rentetan kenaikan harga energi dan gelombang inflasi yang nyata, secara efektif meniadakan upaya stabilisasi Departemen Keuangan. Akibatnya, imbal hasil tenor 10 tahun melonjak lebih dari 0,5 poin persentase, dan imbal hasil 30 tahun pekan lalu menyentuh level tertinggi sejak 2007.
Sebelumnya, Kepala Treasury ini berulang kali menunjukkan keluwesan—melakukan pengecekan valas terselubung pada Januari untuk melindungi yen Jepang, mengatur skema swap yang kompleks dengan Argentina pada Oktober untuk menopang peso menjelang pemilu paruh waktu, dan bahkan membahas intervensi langsung di kontrak berjangka minyak pada Maret. Pada April 2025, Bessent membantu meredam kepanikan setelah guncangan tarif, dengan secara terbuka menyebut aksi jual obligasi sebagai proses deleveraging teknis yang rutin. Namun situasi saat ini jauh lebih serius: data terbaru mencatat lonjakan terbesar pada harga konsumen AS sejak 2023. Terlepas dari harapan akan kesepakatan damai lokal, tekanan inflasi membuat imbal hasil tetap berada di level sangat tinggi, bertentangan dengan pernyataan Bessent pada 12 Mei bahwa reli tersebut murni bersifat sementara.
Situasi diperburuk oleh fakta bahwa inflasi sudah jauh melampaui target 2% The Fed bahkan sebelum krisis Iran dimulai. Ketidakseimbangan fiskal juga meningkat:
- belanja pertahanan AS meningkat pesat;
- pendapatan bersih dari bea masuk/tarif menurun;
- defisit anggaran keseluruhan melebar
Meski Ketua The Fed yang baru, Kevin Warsh, secara tradisional cenderung pada pelonggaran moneter, risalah pertemuan April mengonfirmasi kesiapan mayoritas untuk kembali menaikkan suku bunga jika tekanan harga terbukti persisten. JPMorgan Asset Management mencatat bahwa apa yang disebut "Bessent put" dalam pengelolaan penerbitan obligasi kini secara efektif terblokir oleh realitas makroekonomi. Analis di Goldman Sachs memproyeksikan imbal hasil obligasi yang tinggi akan bertahan karena kelebihan pasokan surat utang jangka panjang.
28 Mei
28 Mei, 02:01 / Inggris / Produksi mobil April / sebel.: -8,2% / aktual: -10,7% / prakiraan: 4,4% / GBP/USD – naik Pada Maret, produksi mobil Inggris turun secara year-on-year, menunjukkan perlambatan laju penurunan dibanding bulan sebelumnya. Faktor penahan utama adalah:
- gangguan logistik sementara
- penurunan ekspor ke pasar Asia dan AS
Hal ini hanya sedikit diimbangi oleh peningkatan pengiriman ke kawasan Eropa dan permintaan domestik yang stabil. Laporan April diperkirakan akan menunjukkan kembalinya indikator ini dengan jelas ke zona positif. Jika data aktual sesuai prakiraan, hal ini akan mengonfirmasi pemulihan industri dan memperkuat pound.
28 Mei, 04.30 / Australia / Pengeluaran rumah tangga April / prev.: 4,6% / aktual: 6,3% / perkiraan: 5,5% / AUD/USD – turun
Pada Maret, pengeluaran rumah tangga di Australia mencatat kenaikan bulanan yang signifikan, melampaui rata-rata historis jangka panjang. Aktivitas konsumen tetap tangguh dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Laporan April memproyeksikan perlambatan moderat dalam pertumbuhan pengeluaran. Konfirmasi perkiraan ini akan menandakan pendinginan bertahap permintaan domestik dan melemahkan dolar Australia.
28 Mei, 08.00 / Jepang / Volume konstruksi perumahan April / prev.: -4,9% / aktual: -29,3% / perkiraan: 15,5% / USD/JPY – turun
Volume konstruksi perumahan di Jepang anjlok pada Maret, mencapai level terendah beberapa bulan dan meleset dari ekspektasi pasar. Perlambatan ini, yang dipicu oleh tingginya biaya dan lemahnya permintaan, memengaruhi seluruh segmen utama, termasuk:
- perumahan sewa
- rumah keluarga tunggal
Rilis April diperkirakan akan menunjukkan pembalikan tajam menuju pertumbuhan yang solid. Jika terealisasi, ini akan mengindikasikan stabilisasi di sektor konstruksi dan memperkuat yen.
28 Mei, 12.00 / Zona Euro / Indeks sentimen ekonomi Mei / prev.: 96,2 poin / aktual: 93,0 poin / perkiraan: 92,8 poin / EUR/USD – turun
Indeks sentimen ekonomi zona euro turun pada April ke level terendah dalam beberapa tahun di tengah meningkatnya ketidakpastian geopolitik. Dengan ekspektasi inflasi yang melonjak, pesimisme menyebar ke seluruh perekonomian, terutama di:
- sektor konsumen
- perdagangan ritel
- jasa
Laporan Mei diperkirakan akan mempertahankan indeks pada level rendah. Konfirmasi perkiraan ini akan mengindikasikan berlanjutnya tren pesimistis dan melemahkan euro.
28 Mei, 12.00 / Zona Euro / Indeks kepercayaan konsumen Mei / prev.: 43,5 poin / aktual: 49,1 poin / perkiraan: 55,0 poin / EUR/USD – naik
Ekspektasi inflasi satu tahun ke depan dari konsumen di zona euro naik tajam pada April, bergerak jauh di atas rata-rata historis jangka panjang. Rumah tangga memperkirakan kenaikan harga yang lebih cepat di tengah guncangan makro saat ini. Analis memperkirakan indikator ini akan terus naik pada Mei. Konfirmasi perkiraan akan menandakan tekanan inflasi yang persisten dan memperkuat euro.
28 Mei, 15.30 / AS / Pertumbuhan PDB Q1 / prev.: 4,4% / aktual: 0,5% / perkiraan: 2,0% / USDX (indeks USD 6 mata uang) – naikPada periode sebelumnya, pertumbuhan ekonomi AS melambat meski investasi bisnis tetap kuat di sektor:
- teknologi tinggi
- kecerdasan buatan
Faktor penghambat utama adalah defisit perdagangan yang melebar akibat pertumbuhan impor yang lebih cepat. Laporan pendahuluan Q1 diperkirakan akan menunjukkan percepatan pertumbuhan PDB. Jika data aktual sesuai dengan perkiraan, ini akan mengonfirmasi pemulihan momentum ekonomi dan memperkuat dolar AS.
28 Mei, 15.30 / AS / Pesanan barang tahan lama April / prev.: -1,2% / aktual: 0,8% / perkiraan: 3,5% / USDX (indeks USD 6 mata uang) – naik
Pada Maret, pesanan baru barang tahan lama di AS berbalik naik, meningkat 0,8% dan melampaui ekspektasi pasar yang moderat. Pendorong utama adalah:
- lonjakan tajam pesanan untuk produk komputer dan elektronik di tengah boom teknologi AI
- serta dinamika positif di sektor mesin dan transportasi
Hal ini menunjukkan ketangguhan sektor industri terhadap guncangan geopolitik. Laporan April diperkirakan akan menunjukkan percepatan pesanan yang cukup besar. Jika data aktual sesuai perkiraan, ini akan mengonfirmasi kuatnya aktivitas di sektor industri dan memperkuat dolar AS.
28 Mei, 15.30 / AS / Inflasi PCE (headline) April / prev.: 2,8% / aktual: 3,5% / perkiraan: 3,8% / USDX (indeks USD 6 mata uang) – naik
Indeks harga PCE tahunan AS naik menjadi 3,5% pada Maret, tertinggi dalam beberapa bulan. Dinamika tekanan harga saat ini tetap di atas rata-rata historis jangka panjang. Laporan April diperkirakan akan menunjukkan peningkatan lebih lanjut dalam inflasi konsumen. Konfirmasi perkiraan akan mengindikasikan tekanan inflasi yang persisten dan memperkuat dolar AS.
28 Mei, 15.30 / AS / Pendapatan pribadi (m/m) April / prev.: 0% / aktual: 0,6% / perkiraan: 0,4% / USDX (indeks USD 6 mata uang) – turun
Pendapatan pribadi di AS naik 0,6% pada Maret, kenaikan bulanan terkuat dalam setahun, didukung oleh ekspansi yang signifikan pada:
- gaji;
- pendapatan pertanian
Pendapatan disposabel mencerminkan tren yang sama, pulih setelah stagnasi pada bulan sebelumnya. Rilis April diperkirakan akan menunjukkan perlambatan moderat dalam pertumbuhan pendapatan. Jika data mengonfirmasi perkiraan, ini akan menandakan normalisasi arus kas rumah tangga dan melemahkan dolar AS.
28 Mei, 15.30 / AS / Pengeluaran pribadi (m/m) April / prev.: 0,6% / aktual: 0,9% / perkiraan: 0,5% / USDX (indeks USD 6 mata uang) – turun
Pengeluaran pribadi nominal di AS naik 0,9% pada Maret, sebagian besar didorong oleh peningkatan pengeluaran untuk bensin dan energi akibat kejutan harga minyak, serta kenaikan belanja untuk kendaraan dan layanan kesehatan. Pengeluaran konsumen riil yang disesuaikan inflasi mencatat sedikit penurunan dibandingkan periode sebelumnya. Laporan April diperkirakan akan menunjukkan perlambatan pertumbuhan pengeluaran nominal. Konfirmasi perkiraan akan mengindikasikan pendinginan aktivitas konsumen dan melemahkan dolar AS.
28 Mei, 15.30 / AS / Deflator PDB Q1 / prev.: 3,8% / aktual: 3,7% / perkiraan: 3,8% / USDX (indeks USD 6 mata uang) – naik
Pada periode sebelumnya, deflator PDB AS naik 3,7%, mencerminkan tekanan harga terakumulasi yang persisten dalam perekonomian. Laporan Q1 diperkirakan akan menunjukkan sedikit percepatan indikator makro ini menjadi 3,8%. Jika statistik final mengonfirmasi perkiraan, ini akan menunjukkan latar belakang inflasi yang berkelanjutan dan memperkuat dolar AS.
28 Mei, 15.30 / AS / Klaim awal tunjangan pengangguran (mingguan) / prev.: 212k / aktual: 209k / perkiraan: 211k / USDX (indeks USD 6 mata uang) – turun
Klaim awal tunjangan pengangguran di AS turun menjadi 209.000 pada pekan kedua Mei, mengonfirmasi stabilitas keseluruhan pasar tenaga kerja dan memungkinkan pembuat kebijakan mempertahankan kebijakan yang ketat jika diinginkan. Klaim lanjutan menunjukkan kenaikan moderat. Laporan mingguan berikutnya diperkirakan akan menunjukkan peningkatan klaim baru. Hal ini akan menandakan pendinginan bertahap pasar tenaga kerja dan melemahkan dolar AS.
28 Mei, 17.00 / AS / Penjualan rumah baru (m/m) April / prev.: 8,9% / aktual: 7,4% / perkiraan: -3,2% / USDX (indeks USD 6 mata uang) – turun
Penjualan rumah baru tipe keluarga tunggal di AS naik 7,4% pada Maret, sedikit melambat setelah lonjakan kuat pada Februari. Meski demikian, dinamika sektor saat ini masih jauh di atas rata-rata historis jangka panjang. Laporan April diperkirakan akan menunjukkan pembalikan tajam ke wilayah negatif sebesar -3,2%. Jika terealisasi, ini akan mengindikasikan pelemahan permintaan di pasar perumahan dan melemahkan dolar AS.
28 Mei, 19.00 / AS / Persediaan minyak mentah (EIA) / prev.: -4,306 juta bbl / aktual: -7,864 juta bbl / perkiraan: -5,0 juta bbl / Brent – turun
Stok minyak mentah komersial Amerika Serikat mengalami penurunan sebesar 7,864 juta barel pada minggu yang berakhir pertengahan Mei, melampaui perkiraan pasar. Penurunan ini terjadi bersamaan dengan turunnya pasokan bensin dan pelepasan besar-besaran dari cadangan strategis pemerintah untuk mengurangi dampak guncangan pada sektor energi global. Laporan mendatang diprediksi akan menunjukkan penurunan yang lebih moderat sebesar -5,0 juta barel. Jika angka yang sebenarnya sesuai dengan proyeksi, ini akan menandakan adanya stabilisasi parsial dalam pasokan dan memberikan tekanan terhadap harga Brent untuk turun.
28 Mei, 03. 00, 10. 15 / Zona Euro / Pidato Philip Lane, Anggota Dewan Pemerintahan ECB / EUR/USD 28 Mei, 03. 00 / AS / Pidato Wakil Ketua Federal Reserve Philip Jefferson / USDX 28 Mei, 10. 20 / Zona Euro / Pidato Presiden ECB Christine Lagarde / EUR/USD 28 Mei, 11. 05 / Inggris / Pidato Wakil Gubernur Bank of England Sarah Breeden / GBP/USD 28 Mei, 11. 30 / Zona Euro / Pidato Piero Cipollone, Anggota Dewan Eksekutif ECB / EUR/USD 28 Mei, 15. 55 / AS / Pidato John Williams, Presiden Federal Reserve New York / USDX 28 Mei, 18. 45 / Zona Euro / Pidato Isabel Schnabel, Anggota Dewan Eksekutif ECB / EUR/USD
Pidato dari pejabat senior bank sentral dijadwalkan untuk dilakukan dalam beberapa hari ke depan. Pernyataan mereka seringkali menyebabkan fluktuasi di pasar valuta asing karena dapat memberikan petunjuk mengenai arah kebijakan suku bunga yang akan datang.
