Sebuah gambaran yang saling bertentangan tengah terbentuk secara bersamaan dalam konteks geopolitik maupun makroekonomi. Sebagai contoh, ISM Manufacturing Index mendukung penguatan dolar, sementara data inflasi Zona Euro pada hari Selasa justru menguatkan euro. Di tengah ketidakpastian yang berlanjut, para pelaku pasar pada pasangan EUR/USD merespons rilis data tersebut di dalam kisaran 1,1610–1,1670, di mana pasangan ini telah diperdagangkan selama tiga minggu berturut-turut.
Pada hari Senin, Indeks Purchasing Managers (PMI) ISM untuk sektor manufaktur AS masuk ke "zona hijau", mencapai level tertinggi dalam empat tahun. Alih-alih naik ke 53,3 seperti yang diperkirakan, indeks justru melonjak ke 54,0, menandai level tertingginya sejak Mei 2022. Indeks ini telah berada di zona ekspansi selama lima bulan berturut-turut, dan subindeks-subindeks kunci dalam laporan tersebut juga memberikan dukungan bagi penguatan dolar AS.
Pendorong utama pertumbuhan adalah subindeks pesanan baru, yang naik ke 56,8, bertambah 2,7 poin. Ini mengindikasikan kuatnya permintaan domestik. Dari enam sektor industri terbesar, empat melaporkan pertumbuhan bersih (produk komputer dan elektronik, bahan kimia, peralatan transportasi, dan mesin). Permintaan ekspor juga kembali ke zona ekspansi, naik ke 50,6. Dengan latar belakang ini, subindeks produksi meningkat ke 54,3.
Subindeks harga mengalami koreksi ringan setelah lonjakannya pada April ke 84,6. Pada Mei, indikator ini turun ke 82,1. Di satu sisi, harga tetap sangat tinggi—perusahaan manufaktur terpaksa beroperasi di tengah kenaikan biaya bahan baku dan logistik (lebih dari setengah peserta survei menyebutkan volatilitas harga yang tinggi sebagai masalah utama bagi bisnis). Di sisi lain, tren penurunan subindeks ini menandakan bahwa laju kenaikan harga memang mulai melambat.
Subindeks ketenagakerjaan masih berada di zona kontraksi, di 48,6. Namun, ada sedikit harapan di sini: pada Mei, angka ini menunjukkan perbaikan yang nyata, naik 2,2 poin. Ini mengindikasikan bahwa sektor industri kini mengurangi tenaga kerja dengan kecepatan yang lebih lambat.
Subindeks Supplier Deliveries juga bertahan di level tinggi, yaitu 60,6, yang mengukur kecepatan pengiriman bahan baku dan pasokan dari pemasok ke produsen. Namun, perlu diperjelas bahwa indikator ini menggunakan interpretasi terbalik, sehingga nilai yang tinggi justru menunjukkan perlambatan pengiriman yang berkelanjutan. Ini merupakan sinyal campuran: di satu sisi mencerminkan permintaan yang kuat di sektor manufaktur, namun di sisi lain mengindikasikan masalah rantai pasok yang masih berlangsung.
Secara keseluruhan, laporan ISM untuk Mei menunjukkan bahwa sektor manufaktur AS berada dalam fase pemulihan yang berkelanjutan, meski tidak merata: permintaan dan produksi meningkat, tekanan inflasi tetap ada, dan pasar tenaga kerja relatif lemah.
Merespons rilis ini, pasangan EUR/USD menyentuh titik terendah lokal pada hari Senin, turun ke 1,1607. Namun, penjual tidak dapat melanjutkan keberhasilan tersebut, dan hari perdagangan berakhir di tengah kisaran "kerja" di 1,1633.
Selanjutnya, pada hari Selasa, pembeli EUR/USD mengambil alih inisiatif setelah rilis data inflasi Zona Euro. Indeks harga konsumen secara keseluruhan menunjukkan tren kenaikan untuk bulan keempat berturut-turut, mencapai 3,2% pada Mei (level tertinggi sejak November 2023). CPI Inti, yang tidak memasukkan harga energi dan makanan, naik lebih tinggi dari perkiraan, mencapai 2,5% (dengan proyeksi 2,4%). Ini menandai laju pertumbuhan terkuat sejak April tahun lalu.
Kenaikan inflasi inti menjadi sinyal yang sangat mengkhawatirkan bagi European Central Bank. Hal ini menunjukkan bahwa tekanan harga menjadi lebih luas dan tidak lagi terbatas pada sektor energi saja. Tekanan ini telah tertanam dalam struktur konsumsi melalui efek sekunder—kenaikan biaya logistik diteruskan ke harga akhir barang dan jasa industri. Percepatan inflasi di sektor jasa (ke 3,5%) sangat mengkhawatirkan, karena komponen ini mencerminkan tekanan harga domestik dan dinamika upah.
Secara keseluruhan, hasil untuk bulan Mei hampir tidak menyisakan ruang bagi "faksi dovish" di ECB untuk mendorong sikap yang lebih lunak (terutama mengingat pembalikan naik pada komponen inti). Sejumlah analis (terutama dari JP Morgan) sudah menyatakan bahwa rilis hari Selasa pada dasarnya menjamin kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin oleh ECB pada pertemuannya minggu depan.
Dengan latar belakang ini, pasangan EUR/USD naik tipis namun tetap berada dalam kisaran 1,1610–1,1670. Dalam kondisi saat ini, pasangan ini kemungkinan akan terus menguji batas-batas kisaran harga tersebut, terlepas dari seberapa penting data makroekonomi yang dipublikasikan. Pelaku pasar menunggu kejelasan mengenai negosiasi AS–Iran dan enggan membuka posisi besar (baik mendukung dolar maupun melawannya) di tengah ketidakpastian yang berlanjut mengenai prospek proses diplomatik. Di satu sisi, Teheran mengumumkan penghentian dialog dengan alasan meluasnya operasi militer Israel di Lebanon. Di sisi lain, Trump menyatakan bahwa ia telah meyakinkan Netanyahu untuk membatalkan rencana menyerang wilayah pinggiran selatan Beirut. Menurut Presiden AS, sebuah nota kesepahaman antara Washington dan Teheran dapat ditandatangani paling cepat minggu depan. Menurut kantor berita Mehr, Iran masih mempertimbangkan rancangan perjanjian dengan AS.
Dengan demikian, intrik tetap tinggi, sehingga strategi dagang dalam kisaran harga menjadi pilihan yang bijak: membuka posisi jual ketika harga mendekati batas atas kisaran (1,1670) dan posisi beli ketika harga turun ke batas bawah (1,1610).
