I trader del mercato valutario operano in condizioni di un quadro di informazioni limitato. Dopo un lungo periodo di calma, il calendario economico è pieno di eventi importanti. Domani sarà una sorta di "jackpot": le banche centrali di Svizzera, Gran Bretagna e UE terranno le loro riunioni di dicembre. Inoltre, domani verranno pubblicati i dati statunitensi sulle vendite al dettaglio, quindi la "parata della volatilità" non sarà limitata a oggi.
Naturalmente, tali eventi non possono essere classificati in termini di importanza. Tuttavia, le decisioni della BCE e della Banca d'Inghilterra oscureranno le azioni prevedibili della BNS, soprattutto alla luce della crescita dell'economia svizzera. Probabilmente Thomas Jordan ripeterà le parole sulla sopravvalutazione del franco (nonostante il suo indebolimento nei confronti dell'euro di oltre un migliaio di punti) e prometterà nuovamente di condurre interventi valutari. È molto improbabile che il capo della BNS vada oltre questo scenario sullo sfondo del tasso di scambio della valuta svizzera. In generale, l'incontro di domani della BNS può influenzare in modo significativo il franco solo se Jordan annuncia di salto un allentamento delle condizioni monetarie l'anno prossimo. Ma la probabilità di questo è piuttosto piccola. Molto probabilmente, l'incontro passerà come previsto.
Ma la retorica dei membri della BCE e della Banca d'Inghilterra è molto più difficile da prevedere, quindi partiremo dalle previsioni della maggior parte degli strateghi di valuta estera. Secondo loro, il regolatore inglese non sarà in grado di ignorare la crescita degli indicatori di inflazione insieme a una diminuzione del tasso di disoccupazione nel paese. Anche gli indici di produzione industriale sono risultati migliori dei indici previsti, contrariamente alle stime pessimiste degli esperti.
Inoltre, ora la Banca d'Inghilterra ha un'importante componente che era prima mancante: la certezza della Brexit. Certo, stiamo parlando di accordi preliminari piuttosto traballanti, ma rispetto ai periodi precedenti, il rischio che il ritiro della Gran Bretagna senza un accordo si sia ridotto in modo significativo. Ciò consentirà ai membri del regolatore di concentrarsi solo sugli indicatori macroeconomici, che (soprattutto) dimostrano dinamiche forti.
Tuttavia, ci sono delle eccezioni. Ad esempio, la componente inflazionistica, l'indice dei prezzi al dettaglio, ha perso il suo slancio e si è rivelata essere peggiore dei valori previsti. Inoltre, gli analisti sono preoccupati per la debole crescita del salario medio nel paese, mentre l'inflazione ha a lungo superato il livello obiettivo. Il regolatore inglese può anche concentrarsi su questi fattori, dando voce alla posizione di John Cunliffe. Il vice capo della Banca d'Inghilterra non ha votato in agosto per aumentare il tasso e difende costantemente la sua posizione. A suo avviso, il basso tasso di crescita dei salari è un segnale di allarme per il regolatore e non vale la pena ignorare questo segnale. La sua opinione è in contrasto con la posizione di Ben Broadbent, che è convinto che sia necessario "con tutta serietà" trattare le pressioni inflazionistiche, che continuano a guadagnare slancio.
Ma Mark Carney ha recentemente collegato le prospettive sui tassi di interesse a Brexit. A novembre, ha avvertito che "Brexit richiederà cambiamenti nella politica monetaria in una delle parti". Il suggerimento è stato più che trasparente, anche se al momento non è chiaro se i risultati intermedi dei negoziati lo abbiano soddisfatto o Carney preferisca aspettare il punto finale.
In generale, molto probabilmente che il regolatore inglese cercherà di mantenere un equilibrio. Notando la crescita dell'inflazione, si concentra sulla debolezza dei salari e sulla persistente incertezza intorno alla Brexit. Questo scenario della riunione di dicembre eserciterà una notevole pressione sulla sterlina. Meno probabile sembra l'opzione in cui Carney annuncia un aumento del tasso nel prevedibile futuro (cioè l'anno prossimo). Dopotutto, l'incontro di domani si terrà ancora fino al 15 dicembre, cioè prima del vertice UE, dove Londra e Bruxelles si trasferiranno nella seconda fase dei negoziati, non meno complessa. In tali circostanze, il capo della Banca d'Inghilterra non farà previsioni premature.
Ora qualche parola sul prossimo incontro della BCE. La domanda chiave è determinare la data di fine del programma stimolante. In precedenza Draghi si concentrava il mercato per settembre dell'anno successivo, tuttavia, a causa del rallentamento dell'inflazione europea, tra i trader c'era una voce sul trasferimento di questa data a metà del 2019. A mio parere, il capo della BCE seguirà il suo principio e non dirà nulla di concreto. Sì, il termine "base" per il completamento del QE è la fine del 2018, ma se necessario, il regolatore prolunga il funzionamento del programma. Drago ha ripetuto questa posizione più di una volta, e oggi non ci sono motivi per credere che cambierà idea.
Anche le previsioni sull'inflazione saranno interessanti. Va notato che le quotazioni del petrolio, che influenzano indirettamente le tendenze dell'inflazione, rimangono nella regione di $65. Altri indicatori (in particolare, il livello della crescita dei salari e della disoccupazione) contribuiscono anche a pressioni sui prezzi più elevate.
Tuttavia, una prospettiva positiva sull'inflazione sosterrà la valuta europea solo se Draghi non parlerà della probabilità di prolungamento del QE fino al 2019.
Irina Milosevic
