Come segue dal rapporto CFTC pubblicato venerdì, la tendenza all'uscita da posizioni corte in dollaro è continuata per la settima settimana consecutiva. La posizione corta totale è scesa di 2,1 miliardi a 6 miliardi, il minimo da maggio dell'anno scorso.
Il dollaro ha chiaramente rallentato la sua crescita la scorsa settimana, il che è spiegato sia da una certa domanda di rischio, riflessa nella vendita di asset difensivi, sia da nuovi record sui mercati azionari statunitensi. Tuttavia, il rapporto CFTC ha mostrato che la vendita di asset difensivi potrebbe essere prossima al completamento, è stata osservata una debole dinamica positiva per lo yen, mentre una posizione lunga in oro è immediatamente aumentata di 4,8 miliardi, dopo aver recuperato durante la notte un calo di diverse settimane consecutive.
Un PPI statunitense più forte del previsto (base del 3,1% contro il 2,7% previsto) ha contribuito a incrementare i rendimenti obbligazionari, con rendimenti UST a 10 anni che sono saliti all'1,66% (massimo infragiornaliero dell'1,685%). Tuttavia, nell'ultima settimana, i rendimenti si sono consolidati, il che ha consentito agli indici azionari di riprendere la loro crescita.
I mercati statunitensi continuano a riconquistare due potenti fattori rialzisti: alti tassi di vaccinazioni e, forse, aspettative sovrastimate per la velocità della ripresa economica. Il momento chiave per le prospettive a breve termine del dollaro sarà se i rendimenti continueranno a consolidarsi intorno ai livelli attuali o aumenteranno, il che, a sua volta, si basa sulle previsioni di inflazione. Martedì verranno pubblicati i dati sull'inflazione di marzo. Le previsioni superano significativamente i livelli di febbraio, mentre membri della Fed stanno commentando attivamente la situazione attuale con un'enfasi su uno scenario rialzista. Kaplan, ad esempio, prevede una continua crescita dei rendimenti e, nonostante un'altra massiccia emissione di obbligazioni ($ 100 miliardi nell'ultima settimana) rileva che non c'è carenza di capitale in entrata in obbligazioni. Kaplan presume inoltre che nel terzo trimestre possano iniziare tagli all'acquisto di obbligazioni, cioè suggerisce che l'inasprimento delle condizioni finanziarie non danneggerà l'economia.
Il presidente della Fed Powell è stato ancora più schietto domenica, con una citazione diretta: "Ci sentiamo come se fossimo in un luogo in cui l'economia sta per crescere ancora più velocemente, con la creazione di posti di lavoro molto più veloce". La Fed nel suo insieme prevede che la disoccupazione ufficiale scenderà drasticamente al 4,8% entro la fine dell'anno.
Il dollaro rimane chiaramente rialzista nonostante qualche rallentamento.
EURUSD
Il membro del consiglio di vigilanza della BCE Fabio Panetta ha osservato che la zona euro non tornerà sulla traiettoria di crescita pre-crisi, il che significa che "due anni sono persi per sempre". Panetta ha confermato le ragioni per cui la BCE continuerà a frenare i rendimenti, poiché la crescita dei rendimenti statunitensi potrebbe estendersi all'area euro, il che avrà un impatto negativo sulla ripresa economica e sull'inflazione. Se assumiamo che Panetta in qualche modo esprima la posizione della BCE, allora dobbiamo concludere che la BCE è pronta a continuare gli interventi per impedire la crescita dei rendimenti, e quindi la crescita dell'euro. Questo è forse il fattore ribassista più ovvio per l'euro.
La posizione lunga netta in euro è diminuita di 776 milioni nella settimana in esame, ma il prezzo obiettivo ha smesso di diminuire. Ciò è avvenuto proprio per il fatto che i rendimenti obbligazionari stanno crescendo, nonostante la moderazione della BCE.
L'euro a lungo termine guarda a sud e l'obiettivo di 1,15 sembra realistico per il prossimo mese. Tuttavia, a breve termine, il consolidamento è più probabile. Il supporto a 1,17 resisterà nei prossimi giorni. Dobbiamo aspettare un apparirà un nuovo driver.
GBPUSD
La sterlina sembra notevolmente più debole dell'euro, la posizione lunga netta è scesa di 420 milioni nella settimana in esame. Inoltre, i rendimenti e lo stato del mercato azionario sono in ritardo rispetto all'eurozona. Se qualche tempo fa la sterlina sembrava una netta favorita a causa soprattutto della vaccinazione avanzata, allora la mattina di lunedì 12 aprile sta rapidamente perdendo tutto il suo vantaggio.
La situazione potrebbe cambiare martedì. Verrà rilasciato un grosso pacchetto di macro statistiche, ma al momento è lo scenario ribassista che dovrebbe essere considerato prioritario. Il supporto a 1,3665 ha resistito all'apertura di lunedì, ma la probabilità di un altro test rimane alta, obiettivo a medio termine 1,3440 / 90.
