L'inizio della settimana ha riservato agli operatori USD/JPY una sorpresa inaspettata. La Banca del Giappone ha dichiarato che rivedrà la sua politica di controllo della curva dei rendimenti e ha già compiuto il primo passo in questa direzione.
I discorsi su un possibile cambiamento nella politica monetaria della BOJ sono sul mercato da molto tempo. Tuttavia, molti non li hanno presi sul serio.
Pochi credevano che la Banca del Giappone avrebbe deciso su qualsiasi cambiamento mentre l'inveterata colomba Haruhiko Kuroda era al suo timone, ma invano.
Martedì mattina, il regolatore giapponese ha dichiarato di mantenere invariati i parametri generali della sua politica ultra-soft, con i tassi di interesse che rimangono in territorio negativo e i rendimenti dei titoli di Stato intorno allo 0%.
Questa posizione ha giustificato le aspettative accomodanti del mercato e la coppia USD/JPY potrebbe benissimo continuare la sua crescita se la BOJ non avesse preparato "un'improvvisazione pianificata in anticipo".
L'effetto di una bomba che esplode è stato prodotto dall'annuncio dei funzionari giapponesi sulla revisione della politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC).
In connessione con il deterioramento del funzionamento del mercato obbligazionario, la banca centrale ha deciso di ampliare l'intervallo consentito di movimento dei rendimenti obbligazionari a 10 anni attorno al suo obiettivo invariato.
Il rendimento a 10 anni potrebbe ora salire fino a 50 punti base su entrambi i lati dello zero, ha dichiarato la Banca del Giappone. Questo è più ampio del range precedente, che era di soli 25 bp.
Ricordiamo che in precedenza la BOJ difendeva ferocemente il margine di fluttuazione del rendimento dei titoli a 10 anni, quindi il mercato ha percepito l'attuale correzione YCC come un chiaro spostamento da falco nella politica monetaria del regolatore.
In questo contesto, lo yen ha mostrato una crescita parabolica nei confronti del dollaro. È balzato del 2,8% per testare un massimo di 4 mesi a 133,21.
Ulteriori dinamiche della coppia USD/JPY dipendono da ciò che dirà il capo della Banca del Giappone H. Kuroda al briefing odierno. Alla vigilia della sua apparizione sul mercato si stanno intensificando le speculazioni su una possibile inversione della BOJ.
I rialzisti dello yen sperano di ricevere ulteriori suggerimenti dal funzionario sull'abbandono della politica accomodante. Tuttavia, la maggior parte degli strateghi valutari rimane ancora realista.
Nonostante l'ultima dichiarazione scioccante della Banca del Giappone, gli analisti sono sicuri che H. Kuroda continuerà la sua politica accomodante. Si aspettano che il funzionario sottolinei ancora una volta la necessità di mantenere un tasso di cambio ultra-morbido fino a quando il regolatore non raggiungerà un'inflazione sostenibile al 2%.
Se la retorica del capo della banca giapponese sembra troppo accomodante per i trader, questo aiuterà il dollaro a recuperare il terreno perduto contro lo yen.
Secondo gli esperti, questo è lo scenario più realistico. Nel prossimo futuro, è improbabile una resa completa della BOJ. La Banca del Giappone aderirà alle tattiche attuali fino alle dimissioni di H. Kuroda nell'aprile del prossimo anno.
Fino a quel momento, è probabile che lo yen rimanga sotto pressione, ma la forza del fattore ribassista non sarà più distruttiva come prima.
L'aspettativa di un cambio di capo della Banca del Giappone e un rallentamento della stretta negli Stati Uniti dovrebbero sostenere lo yen nel primo trimestre del 2023.
