Il conflitto di interessi tra i mercati e la Fed è diventato un segno distintivo del 2022 e rischia di raggiungere il suo apice nel 2023. L'anno scorso, gli investitori hanno spesso pensato di essere più furbi della Banca Centrale, e per questo sono stati severamente puniti. L'S&P 500 è sceso del 19% e l'indice obbligazionario di Bloomberg è sceso del 13%. Quest'ultimo risultato è stato il peggiore per l'indice dall'inizio della registrazione negli anni '70. Tuttavia, nel quarto trimestre, sembrava che i mercati stessero iniziando a prendere il sopravvento. Cosa accadrà nella realtà? Chi vincerà? E perché è importante per EUR/USD?
Dinamica dell'indice obbligazionario
Nonostante gli sforzi di Jerome Powell e dei suoi colleghi, il divario tra l'opinione degli investitori e l'opinione della Fed non si sta assottigliando. La previsione di consenso del FOMC ipotizza che il tasso sui fondi federali entro la fine del 2023 sarà del 5,1%, il mercato dei futures lo vede al 4,6%. Divergenza di 50 punti base in meno che nel 2024. Entro la sua fine, la Banca Centrale prevede di vedere il costo del denaro a livello del 4,1%, i derivati CME prevedono il loro calo al 3,4%.
Se vincerà il mercato, ciò crea un significativo potenziale di rialzo sia per le azioni che per le obbligazioni. Il loro rally, compreso il calo del rendimento di quest'ultimo, che si muove in direzione opposta rispetto al prezzo, costituirà la base di un trend rialzista dell'EUR/USD. Ma cosa succederà se la verità sarà dalla parte della Fed? Il continuo inasprimento monetario aggressivo sarebbe un duro colpo per il mercato azionario e rischierebbe di vedere l'S&P 500 chiudere in rosso per il secondo anno consecutivo. Questo è successo solo 4 volte dal 1928. In questo scenario, il dollaro statunitense si rafforzerebbe.
Dinamiche delle aspettative di mercato e delle previsioni sui tassi della Fed
È curioso che i primary dealer - le grandi banche che lavorano direttamente con la Fed, - concordano con l'opinione del mercato. La maggior parte delle loro previsioni presume che la banca centrale alzerà i tassi nel primo trimestre, li manterrà nel secondo e li ridurrà nel terzo o quarto. La sua politica monetaria si baserà sulla recessione da essa provocata. Più di due terzi delle 23 istituzioni finanziarie in un sondaggio del Wall Street Journal affermano che l'economia statunitense entrerà in recessione nel 2023. Due di queste credono che lo farà nel 2024. Il principale colpevole è la Fed, che ha aumentato il costo del prestito 7 volte nel 2022 da 0,25 % al 4%, 0,5% ed è pronto a continuare a farlo nel 2023. A dicembre, il FOMC prevedeva un aumento del tasso sui fondi federali al 5-5,5%.
Un'altra questione è che, secondo i primary dealer, la recessione sarà superficiale e lieve. Si aspettano che l'economia statunitense si riprenda nella seconda metà dell'anno grazie all'inversione di tendenza accomodante della Fed.
Pertanto, il confronto tra i mercati e la Banca centrale è tutt'altro che concluso e il destino di molti asset finanziari dipende da quale sarà il risultato.
Tecnicamente, sul grafico giornaliero EUR/USD si è formata una barra interna, che indica incertezza. Una rottura del suo limite superiore vicino a 1,07 aumenterebbe i rischi di una ripresa del trend ribassista. Al contrario, una riuscita rottura del limite inferiore a 1,065 innescherebbe una correzione e costituirebbe la base per le vendite a breve termine.
