Lunedì mattina, l'asset USD/JPY continua ad essere sotto il controllo degli orsi, nelle cui tenaci zampe è caduto alla fine della scorsa settimana. Sembra che la coppia venga risucchiata in un nuovo vortice, dal quale è improbabile che possa uscire nel prossimo futuro.
L'innesco chiave per il dollaro la scorsa settimana sono stati i dati pubblicati venerdì dal mercato del lavoro statunitense. Anche se i dati si sono rivelati nel complesso abbastanza positivi, il biglietto verde è sceso su molti fronti.
Il rapporto del Dipartimento del lavoro degli Stati Uniti ha mostrato che a dicembre il numero di persone occupate nel settore non agricolo del paese è aumentato di 223 mila, superando il valore previsto di 200 mila, mentre il tasso di disoccupazione si è ridotto di 3,5% annuo contro le stime di 3,7%.
I dati sulla paga oraria media si sono rivelati negativi per il biglietto verde. Il mese scorso, l'indice è salito solo del 4,6%, al di sotto delle aspettative del mercato del 5,0%.
La debole crescita dei salari ha alimentato le speculazioni su un ulteriore rallentamento dell'inflazione negli Stati Uniti e, di conseguenza, su un comportamento meno aggressivo della Fed alla riunione di febbraio.
L'indebolimento delle aspettative "da falco" del mercato ha portato a un forte calo dei rendimenti dei titoli decennali statunitensi. Durante la sessione di venerdì, l'indicatore è crollato di 9 punti base al 3,625%.
Un calo così netto dei rendimenti obbligazionari statunitensi è diventato un vento contrario per la coppia USD/JPY. Alla fine della settimana scorsa, la major ha perso più di 200 punti, scendendo da un massimo giornaliero di 134,77 a 131,99.
All'inizio di una nuova settimana lavorativa, la quotazione è ancora in zona rossa. Questa mattina il dollaro è stato messo sotto pressione da un commento accomodante del presidente della Fed di Chicago Charles Evan.
In un'intervista al Wall Street Journal, il funzionario ha detto che i dati economici degli Stati Uniti sono suscettibili di contribuire a una politica della Fed meno aggressiva.
Alla prossima riunione del FOMC, Charles Evans prevede un ulteriore rallentamento del ritmo della stretta. A suo avviso, la banca centrale alzerà il tasso di interesse di soli 25 punti base, mentre a dicembre il tasso è stato aumentato di mezzo punto percentuale.
Inoltre, la posizione della coppia USD/JPY è aggravata dalle notizie dal Giappone. Domenica scorsa, il primo ministro Fumio Kishida ha dichiarato che il governo avrebbe discusso con la BOJ il proprio ruolo nella politica monetaria dopo la nomina di un nuovo capo ad aprile.
Questo commento aumenta le probabilità che le autorità giapponesi possano rivedere il loro accordo decennale con la banca centrale per combattere la deflazione. Questa misura sarà il primo passo del Paese del Sol Levante verso la normalizzazione della sua politica monetaria.
Il rafforzamento delle aspettative del mercato sulla svolta futura della Banca centrale del Giappone contribuisce al rafforzamento dello yen, che lo scorso anno è sceso di oltre il 13% rispetto al dollaro a causa della forte divergenza monetaria tra la BOJ e la Fed.
Ricordiamo che il mese scorso la Banca del Giappone ha scioccato i mercati ampliando la gamma di fluttuazioni del rendimento dei suoi titoli a 10 anni. Molti investitori hanno visto la mossa come un preludio a un futuro cambio di rotta della BOJ, il che ha causato un forte aumento dello yen.
La maggior parte degli analisti ritiene che quest'anno la valuta giapponese dimostrerà altri salti notevoli rispetto al dollaro. Lo yen crescerà ogni volta che si intensificheranno le speculazioni su un possibile rialzo dei tassi in Giappone e un rallentamento della stretta negli Stati Uniti.
Tuttavia, il dollaro non rinuncerà così facilmente alle sue posizioni conquistate e lotterà con lo yen per tutto l'anno letteralmente per ogni punto, prevedono gli analisti di Bloomberg. A loro avviso, la valuta americana dovrebbe essere sostenuta dall'inflazione, che sarà molto più stabile delle previsioni.
"Prevediamo che i timori per l'aumento dei prezzi costringeranno la Fed ad alzare i tassi fino a raggiungere il limite massimo del 5% entro la fine del primo trimestre. E con l'inflazione che rimane vicino al 3% nel 2023, è probabile che la banca centrale mantenga i tassi a quel livello massimo per tutto l'anno, anche se verso la fine dell'anno si sviluppa una lieve recessione", ipotizza Anna Wong, la stratega valutaria di Bloomberg.
Secondo la rivista, la Fed ridurrà i tassi al 4% solo alla fine del 2024. A quel punto, gli esperti si aspettano anche i primi cambiamenti nella politica della BOJ.
"Anche se il timone della Banca del Giappone quest'anno prende un falco, non porterà alcun cambiamento radicale. L'inversione reale della BOJ avverrà molto probabilmente solo nel 2024: nel primo trimestre la banca centrale giapponese alzerà il target medio per il rendimento del JGB a 10 anni dallo 0% allo 0,25%, e nella seconda metà dell'anno finalmente vedremo un aumento dei tassi", osserva l'analista di Bloomberg Yuki Masujima.
Evidentemente, nonostante tutte le speculazioni, quest'anno il quadro fondamentale continuerà ad essere più favorevole per il dollaro che per lo yen.
Tuttavia, la valuta giapponese avrà diversi momenti favorevoli in cui potrà riprendersi bene rispetto al dollaro, come quello di oggi.
Questa settimana, la maggior parte degli analisti prevede un ulteriore calo della coppia USD/JPY. Il trigger principale per l'asset dovrebbero essere i dati sull'inflazione statunitense di dicembre, che saranno pubblicati giovedì 12 gennaio.
Secondo le prime stime, il mese scorso l'indice dei prezzi al consumo in America sarebbe sceso del 6,5% annuo contro il valore precedente del 7,1%.
Se la previsione si avvererà, questo rafforzerà ulteriormente l'opinione del mercato sulla riduzione del ritmo di rialzo dei tassi il prossimo mese da parte della Fed. Un tale scenario è sfavorevole per il dollaro.
Anche dal punto di vista dell'analisi tecnica le prospettive per la coppia USD/JPY appaiono adesso piuttosto cupe. Segnali MACD ribassisti, scambi stabili al di sotto di importanti medie mobili indicano un ulteriore calo.
Se i venditori riusciranno a consolidarsi sotto 131,00, allora il recente minimo di più mesi vicino a quota 129,50 potrebbe fungere da ultima protezione degli acquirenti prima che la coppia si sposti al minimo di maggio 2022 a circa 126,35.
