All'inizio di febbraio, i mercati speravano che il processo disinflazionistico avrebbe portato i prezzi al 2%. Questo avrebbe aperto la porta a un'inversione di tendenza accomodante della Fed, quindi aveva senso vendere il dollaro. Peccato, ma il piano non ha funzionato. L'economia statunitense si è rivelata più forte del previsto e, in tali condizioni, è più probabile che l'inflazione aumenti anziché diminuire. La Fed ha ancora molto lavoro da fare e questa circostanza serve fedelmente gli "orsi" dell'EUR/USD.
Il tasso di inflazione preferito dalla Fed supera 2 volte l'obiettivo e anche i prezzi delle materie prime stanno iniziando a salire. Non sorprende che le condizioni finanziarie sono state significativamente indebolite da novembre: S&P 500 è aumentato del 17%, e il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è sceso di 80 punti base. È diventato molto più economico finanziare un'impresa, il che ha un effetto positivo sull'occupazione, sulle vendite al dettaglio e sull'attività economica.
Dinamiche delle condizioni finanziarie e dei rendimenti reali dei titoli statunitensi
Per riportare l'inflazione all'obiettivo bisogna nuovamente inasprire in modo significativo le condizioni finanziarie. Secondo Nordea Markets, ciò richiede accelerazione dei rendimenti obbligazionari statunitensi a 10 anni al 4,5%, che a sua volta implica un aumento del tasso sui fondi federali al 6%. In questo scenario, la società prevede un calo dell'EUR/USD a circa 1,03.
Più in basso scende la coppia di valute principali, più dubito che la correzione stia per finire. A mio avviso, solo il peggioramento dei dati macroeconomici statunitensi può invertire la regressione, e questo bisogna attendere fino al 10 marzo, quando verrà pubblicato il rapporto sul mercato del lavoro statunitense.
Nel prossimo futuro, l'euro potrebbe ricevere un nuovo impulso al ribasso a causa dell'arrivo del freddo nell'Europa occidentale. I meteorologi avvertono che la temperatura dell'aria a Londra sarà di 3 gradi inferiore alla media stagionale, a Parigi - del 5,2 e a Madrid - del 7%. Guardando il 63% delle riserve di gas negli stoccaggi europei, sembra che non ci si debba preoccupare del gelo. Tuttavia, meno carburante blu rimane, maggiori sono i problemi con il rifornimento in primavera-estate, che potrebbero mettere sotto pressione EUR/USD. Non c'è da stupirsi che il gas sia pronto a chiudere la settimana in territorio positivo. Sarebbe solo il terzo risultato positivo nel 2023.
Dinamica dei prezzi del gas europeo
Un altro colpo per l'euro sono state le notizie dalla Germania, la cui economia nel quarto trimestre si è ridotta non dello 0,2%, come previsto in precedenza, ma dello 0,4%. Più profondo è il fosso, più difficile uscirne. Con tutto ciò, il discorso da falco del presidente della Bundesbank Joachim Nagel secondo cui la BCE dovrebbe alzare i tassi in modo aggressivo, poiché l'inflazione sta diminuendo molto lentamente, si è rivelato una voce che grida nel deserto.
Pertanto, è difficile trovare i presupposti per un contrassalto della valuta europea. Forse dovrebbe accumulare le forze.
Tecnicamente, l'uscita delle quotazioni EUR/USD oltre il limite inferiore del range di fair value di 1,058-1,088 aumenterà i rischi di proseguire il calo verso le zone di convergenza di 1,048-1,05 e 1,031-1,033, e diventerà la base per le vendite a breve termine.
