La settimana in corso promette di essere molto agitata per la coppia dollaro-yen, dato che il mercato si aspetta più trigger importanti contemporaneamente che potrebbero causare forti turbolenze dell'asset nell'una o nell'altra direzione.
Lo scenario migliore per USD/JPY
Oggi e domani tutta l'attenzione dei trader di valuta sarà focalizzata sul discorso del capo della Fed al Congresso; davanti ai legislatori, Jerome Powell presenterà il suo rapporto semestrale sulla politica monetaria.
Gli investitori studieranno attentamente i commenti del capo del dipartimento per capire come la Fed intende procedere con i tassi di interesse. Il più grande intrigo ora è il prossimo round di inasprimento, previsto per marzo.
Ricordiamo che dalla fine dello scorso anno il regolatore ha intrapreso il corso di allentamento del ritmo di aumento dei tassi dopo quattro aumenti consecutivi dello 0,75%. A dicembre, il passo è stato dello 0,50%, e a febbraio - dello 0,25%.
Attualmente, la maggior parte dei partecipanti al mercato si aspetta che questo mese la Fed continui a mantenere il ritmo stabilito e aumenti nuovamente i tassi di interesse dello 0,25%. La probabilità di un tale scenario è stimata al 76%.
Tuttavia, c'è chi ritiene che un'inflazione più stabile costringerà i politici statunitensi a tornare ad azioni più aggressive, e a un aumento a marzo dello 0,50%.
La prospettiva di un tale sviluppo è alimentata dai dati economici statunitensi piuttosto forti e dai recenti commenti aggressivi dei membri della Fed.
Alcuni funzionari ritengono che il regolatore abbia chiaramente sottovalutato la forza della pressione inflazionistica e si sia affrettato a rallentare il ritmo della stretta.
Se il presidente della Fed ascolta i suoi colleghi e segnala un aumento dei tassi più marcato durante il suo discorso al Congresso, questo fungerà da carburante per il dollaro.
È importante sottolineare che in questa fase nessuno si aspetta che George Powell annunci direttamente un aumento dei tassi di 50 punti base alla prossima riunione della banca centrale.
"Crediamo che Powell sarà piuttosto vago perché preferirà aspettare che arrivino i dati chiave", commenta l'analista di NatWest Kevin Cummins.
Tuttavia, anche un minimo accenno di tattiche più aggressive sarà sufficiente affinché i rialzisti del dollaro sviluppino un impulso al rialzo del biglietto verde in vista del rapporto più importante della settimana: il Non Farm Payrolls.
Le statistiche sull'occupazione negli Stati Uniti di febbraio saranno pubblicate il prossimo venerdì 10 marzo. Se il rapporto si rivelerà inaspettatamente forte come il mese scorso, questo convincerà definitivamente i trader della determinazione aggressiva della Fed.
In questo contesto, il dollaro potrebbe mostrare una crescita parabolica in tutte le direzioni entro la fine della settimana. Ma soprattutto è probabile che si rafforzi nei confronti dello yen, che rischia di non ricevere il tanto atteso supporto della Banca del Giappone.
Venerdì si terrà la prossima riunione della BOJ sulla politica monetaria. Questo sarà l'ultimo incontro per l'attuale capo del dipartimento Haruhiko Kuroda.
Alcuni partecipanti al mercato sperano che il funzionario "colomba" farà una sorpresa d'addio sotto forma di un altro cambiamento nella politica di controllo della curva dei rendimenti o di abbandono totale.
Tuttavia, il rapporto sui salari reali in Giappone pubblicato martedì mattina ha infranto ogni speranza di un cambiamento radicale nella politica monetaria del paese.
Secondo i dati, il reddito in denaro dei lavoratori giapponesi è diminuito del 4,1% a gennaio rispetto allo stesso periodo del 2022. Questo è il più grande calo dell'indicatore in 9 anni, a causa dell'inflazione record nel paese.
Come possiamo vedere, la crescita dei prezzi al consumo in Giappone continua a superare la crescita dei salari. Ciò evidenzia la difficoltà di raggiungere l'obiettivo di inflazione della Banca del Giappone, dal momento che una delle condizioni necessarie è proprio un aumento stabile dei salari.
Considerando le statistiche odierne, molti analisti hanno cambiato le loro previsioni riguardo alle ulteriori azioni della Banca del Giappone. La maggior parte degli esperti è incline a pensare che il regolatore manterrà la sua politica accomodante questa settimana.
Ricordiamo che, in precedenza, il governatore H. Kuroda ha ripetutamente affermato che la banca centrale avrebbe continuato ad allentare il corso monetario "fino a quando l'inflazione e i salari non riprenderanno una crescita stabile".
Se questa settimana vediamo davvero una combinazione di tutti questi fattori positivi per il dollaro, la coppia USD/JPY ha la possibilità di un altro spettacolare rally. Alcuni analisti prevedono il rafforzamento della major dall'attuale livello di 135,70-136 a 138 nei prossimi giorni.
Lo scenario peggiore per la coppia USD/JPY
Sopra, ho descritto lo scenario migliore che potrebbe portare la coppia dollaro-yen a nuovi massimi questa settimana. Ma non dimentichiamoci dei rischi esistenti, tanto più che ce ne sono anche molti adesso.
Ipotizziamo che questa settimana l'asset USD/JPY cadrà in una tempesta perfetta. Quali fattori potrebbero far crollare la quotazione e quale sarebbe il suo minimo?
Cominciamo con l'evento più vicino, il discorso di J. Powell al Congresso. Se oggi o domani il mercato non riceverà chiari segnali da falco dal presidente della Fed, il dollaro non avrà motivi fondati per crescere.
Considerando i recenti commenti del presidente della Fed sulla disinflazione, è lecito ritenere che farà lo stesso discorso. Se J. Powell continua davvero a insistere sul fatto che l'aumento dei prezzi al consumo stia prendendo una direzione verso il basso, ciò seppellirà le speranze dei rialzisti del dollaro per un rialzo dei tassi dello 0,50% a marzo e, in generale, indebolirà le aspettative da falco del mercato.
In questo caso, il dollaro rischia di precipitare su tutti i fronti, anche in tandem con lo yen.
Il secondo colpo all'asset USD/JPY potrebbe essere inferto alla fine della settimana, quando verranno pubblicati i dati del mercato del lavoro statunitense. Se i nuovi dati non-farm si rivelano molto più deboli rispetto ai precedenti, come avvertono ora gli economisti, questo, alla fine, destabilizzerà il biglietto verde.
Inoltre, il deterioramento del mercato del lavoro potrebbe rafforzare la fiducia degli investitori secondo cui la prossima mossa della Fed sarebbe quella di alzare i tassi solo dello 0,25%, il che farà una forte pressione sul dollaro. La stima per il mese scorso è un aumento del numero di libri paga non agricoli negli Stati Uniti di 200 mila, rispetto agli oltre 500 mila del mese precedente.
Ma una vera catastrofe per l'asset dollaro-yen potrebbe essere una svolta inaspettata della Banca del Giappone in una direzione da falco all'ultima riunione per H. Kuroda.
Se l'attuale capo della BOJ deciderà di organizzare un addio inaspettato, che presuppone impulsività e imprevedibilità, ciò porterà a un forte aumento dello yen.
La valuta giapponese potrebbe salire anche se H. Kuroda corregge nuovamente il meccanismo di controllo della curva dei rendimenti. Ma se decide di bruciare tutti i ponti (abbandonare la politica di controllo della curva dei rendimenti o, peggio ancora per il dollaro, dire addio al corso accomodante), la coppia USD/JPY rischia di precipitare nel baratro.
Gli analisti di Deutsche Bank ritengono che una normalizzazione su vasta scala della politica della Banca del Giappone potrebbe spingere lo yen fino a 100. E se il mercato dovesse assistere a un'inversione simultanea della BOJ e della Fed, questo permetterebbe alla valuta giapponese di salire a 85.
Ovviamente, attualmente i trader non prendono in considerazione quest'ultimo scenario poiché la Fed segnala una continuazione del suo corso da falco. Mentre l'ipotesi di resa della Banca del Giappone non va del tutto scontato.
Gli speculatori continuano ad aumentare la loro pressione sul mercato obbligazionario giapponese, aumentando così il rendimento dei titoli di stato oltre il limite fissato dalla banca centrale. Alcuni esperti ritengono che ciò potrebbe costringere H. Kuroda ad abbandonare del tutto la politica di controllo della curva dei rendimenti nella sua ultima riunione.
