Dopo le banche regionali statunitensi, la crisi bancaria si sta rapidamente riversando in Europa. Il primo colpo è caduto sulla spina dorsale della banca svizzera Credit Suisse,che ha perso in un giorno il 30% della sua capitalizzazione, a 6,5 miliardi di dollari, che è 5 volte inferiore rispetto a un anno fa e 40 volte inferiore rispetto al 2007.
Nonostante il fatto che la crisi bancaria sembri improvvisa, i prerequisiti si sono formati da tempo. In particolare, nel 4° trimestre. Nel 2022, gli investitori hanno ritirato più di 1/3 di tutti i depositi dal Credit Suisse e negli ultimi 2 mesi la banca ha febbrilmente messo in ordine i resoconti per ridurre al minimo le perdite e non perdere la fiducia. Non ha funzionato.
La reazione è stata fulminea e in serata la BNS e il regolatore svizzero hanno rilasciato una dichiarazione congiunta su Credit Suisse, in cui si osserva che la banca soddisfa tutti i requisiti patrimoniali e di liquidità. La dichiarazione afferma inoltre che forniranno una linea di liquidità, se necessario. Durante la notte, una dichiarazione del Credit Suisse ha rivelato che si è rivolto alla BNS per un prestito di 50 miliardi di franchi e si è offerto di riscattare 3 miliardi di franchi del suo debito. Forse CS verrà salvato, ma è improbabile che il panico lasci lo sfondo delle notizie.
Nonostante il fatto che le notizie economiche giochino un ruolo chiaramente secondario sullo sfondo della crisi bancaria, è necessario prestare attenzione ai dati sui prezzi alla produzione negli Stati Uniti. A febbraio i prezzi sono scesi dello 0,1% (era attesa una crescita dello 0,3%), la dinamica annua è stata del 4,6% (previsione 5,4% contro il 5,7% di gennaio).
La dinamica dei prezzi alla produzione rafforza le aspettative che la Fed ridurrà il ritmo degli aumenti dei tassi o, ancor di più, rifiuterà del tutto di aumentare ulteriormente. Giovedì mattina il mercato dei futures CME vede un tasso massimo di 4,57/5,00%, ovvero i mercati attendono che la fase di stretta monetaria sia quasi esaurita.
USDCAD
La Bank of Canada ha lasciato invariata la sua politica monetaria la scorsa settimana, nonostante il fatto che la Fed, dopo il discorso di Powell al Congresso, abbia chiaramente indicato un'inversione di tendenza. Tutto questo stava accadendo anche prima della crisi bancaria, nulla prefigurava minacce, tuttavia, in una dichiarazione di accompagnamento, la Banca del Canada ha espresso dubbi sulla necessità di ulteriori incrementi dei tassi.
Nelle nuove condizioni, la probabilità di un aumento del tasso diventa ancora minore. La crescita economica nel quarto trimestre del 2022 è stata inferiore alle previsioni della BoC, con una crescita dei consumi, della spesa pubblica e delle esportazioni nette. Il PIL inferiore alle attese è stato principalmente dovuto a un significativo rallentamento degli investimenti in scorte. In altre parole, la Banca del Canada ha intravisto la prospettiva di un ulteriore rallentamento dell'economia. Inoltre, dal comunicato di accompagnamento è scomparsa la frase che l'economia rimane in condizioni di eccesso di domanda, che indica anche timori di rallentamento. Poiché, contestualmente al rallentamento dei consumi, si prevede anche una diminuzione del tasso di crescita dei salari, ma, in effetti, non ci sono motivi per aumentare il tasso nella fase attuale.
Questa posizione riflette la visione ribassista della Bank of Canada e del dollaro canadese. Nelle nuove condizioni, quando una crisi bancaria su larga scala è scoppiata dall'oggi al domani e la domanda di beni refugi è aumentata e il petrolio è sceso al minimo di 14 mesi, è ancora più irragionevole aspettarsi il rafforzamento del CAD.
Il fair value sale.
USDCAD continua a muoversi verso il massimo locale di 1,3976, la zona di resistenza più vicina è 1,3850/70. Non è stato possibile superarla la prima volta, tuttavia, il secondo e più riuscito tentativo sembra più che probabile.
USD/JPY
Il governatore della Banca del Giappone Kuroda lascerà il suo incarico l'8 aprile, Ueda assumerà le sue funzioni il 9 aprile. Le tesi principali, che ora vengono discusse nello spazio pubblico del Giappone, sono che la nuova leadership della BoJ inizierà immediatamente a studiare le conseguenze dell'attuale politica monetaria. La dinamica inflazionistica persiste, continua il trasferimento dei costi delle imprese sui prezzi finali e il tasso di crescita dei prezzi nel settore dei servizi sta accelerando.
La domanda repressa sostiene l'attività economica, anche se l'aumento dell'inflazione fino a poco tempo fa è stato trainato principalmente dalla crescita della domanda di importazioni. La maggior parte dei vice di Kuroda sostiene l'attuale politica monetaria e chiede di soppesare attentamente i rischi di cambiarla.
I salari in Giappone stanno aumentando più rapidamente dell'inflazione, quindi è improbabile che il processo di valutazione della politica attuale si trascini a lungo, ma la determinazione del nuovo governo ad iniziare ad allentare lo stimolo è messa in discussione. Questo contesto non consente allo yen di rafforzarsi, poiché gli ultimi eventi nel settore bancario stanno già aumentando la domanda dello yen come asset difensivo.
Il fair value è sceso bruscamente, il che non sorprende.
Una settimana prima, abbiamo visto l'USDJPY continuare a salire, ma l'improvvisa crisi bancaria ha cambiato tutto. Ora la domanda di yen è sostenuta dall'avversione al rischio, e la politica monetaria della Banca del Giappone, così come le notizie economiche, sono passate in secondo piano. I rischi del calo dell'USD/JPY al livello psicologico di 130 sono in aumento se la crisi bancaria si sviluppa nei prossimi giorni.
