La coppia USD/JPY continua a cadere nell'abisso. Questa settimana ha già perso più dell' 1,4%. Tuttavia, molti esperti mantengono ancora ottimismo nei confronti dell'asset. Nel prossimo futuro, c'è una buona possibilità che la coppia di valute principale ritorni al rialzo se il rapporto NFP di oggi risulta inaspettatamente positivo.
Cosa ha causato il calo di USD/JPY?
Giovedì, il dollaro è sceso bruscamente in tutte le direzioni, inclusa la coppia con la valuta giapponese. Al termine delle negoziazioni di ieri, l'asset USD/JPY è sceso dello 0,4% e ha raggiunto il minimo settimanale a 138,8.
Una delle ragioni della dinamica negativa della coppia questa settimana è stato l'avvertimento delle autorità giapponesi riguardo a un possibile intervento. Martedì, il governo del paese ha dichiarato che prenderà le misure necessarie nel caso in cui lo yen si indebolisca ulteriormente.
Ricordiamo che la scorsa settimana il tasso JPY è sceso di oltre l'1% rispetto al dollaro statunitense, raggiungendo minimi di sei mesi.
La pressione sullo yen è stata causata da crescenti preoccupazioni di mercato riguardo all'ulteriore rafforzamento della divergenza monetaria tra il Giappone e gli Stati Uniti.
Ancora pochi giorni fa gli investitori erano convinti che sia la BOJ che la Federal Reserve, nelle rispettive riunioni di giugno, continuassero sulla stessa strada: la Banca del Giappone lascerebbe i tassi estremamente bassi, mentre la Fed li aumenterebbe nuovamente.
Tuttavia, verso la fine di questa settimana è diventato evidente che le autorità giapponesi hanno generato prematuramente panico tra i carry trader, poiché i sentimenti di mercato sono drasticamente cambiati.
No, la maggior parte degli investitori non si aspetta ancora cambiamenti radicali da parte della BOJ nella sua riunione di giugno, e ieri questo punto di vista è stato sostenuto anche dal capo economista dell'FMI, Pierre-Olivier Gourinchas.
Giovedì, l'ufficiale ha dichiarato che è ancora troppo presto per la Bank of Japan stringere ulteriormente la sua politica monetaria, poiché ci vorrà del tempo per raggiungere l'obiettivo di inflazione.
Tuttavia, questa settimana i partecipanti al mercato hanno cambiato le loro previsioni riguardo a un'ulteriore stretta negli Stati Uniti, mettendo in dubbio tale possibilità.
Attualmente, i mercati dei futures stimano al 29% la probabilità che la Fed alzi i tassi questo mese, mentre ancora pochi giorni fa essa era vicina al 70%.
Cosa ha portato i partecipanti al mercato a rivedere le loro aspettative? In primo luogo, i deboli dati macroeconomici degli Stati Uniti e, in secondo luogo, i commenti sorprendentemente accomodanti dei funzionari americani.
Giovedì, l'Istituto per la Gestione degli Approvvigionamenti (ISM) ha pubblicato le statistiche sull'attività manifatturiera per il mese di maggio. Secondo il rapporto, l'indice PMI è sceso lo scorso mese a 46,9 rispetto al valore di aprile di 47,1.
La produzione negli Stati Uniti si è contratta per il settimo mese consecutivo a causa di una prolungata stretta nel paese. Questo è un chiaro segnale di rallentamento dell'economia americana e potrebbe costituire un argomento valido per la Federal Reserve per sospendere l'aumento dei tassi.
Inoltre, le aspettative di politica monetaria restrittiva sono state minate dalla recente retorica più accomodante del membro del consiglio dei governatori della Federal Reserve Philip Jefferson e del presidente della Federal Reserve di Filadelfia Patrick Harker.
Entrambi i politici si sono espressi a favore di una pausa nell'aumento dei tassi nella prossima riunione del FOMC, nonostante l'inflazione elevata stia diminuendo a un ritmo piuttosto lento.
Questa posizione ha portato a un forte calo del rendimento dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti. Nella notte di venerdì, il rendimento dei titoli decennali è sceso al livello più basso dal novembre dell'anno scorso al 3,57%, mettendo una forte pressione sulla coppia dollaro-yen.
Perché per USD/JPY non è ancora tutto perso?
"Il fattore chiave per il dollaro americano oggi sarà il rapporto NFP di maggio sull'occupazione nel settore non agricolo degli Stati Uniti. NFP aiuterà i trader a capire se ci saranno aumenti dei tassi in America nei prossimi mesi: a giugno o luglio", ha notato l'analista di Barclay Shinichiro Kadota.
Se ci si basa sulle stime preliminari degli economisti, le prospettive di ulteriori rialzi dei tassi negli Stati Uniti sono remote. Un paio di settimane fa, gli esperti hanno previsto un notevole rallentamento del ritmo di crescita del mercato del lavoro americano a maggio (da 253.000 a 180.000 posti di lavoro) e un aumento della disoccupazione (dal 3,4% al 3,5%).
Tuttavia, i dati di ieri dell'ADP, che forniscono un buon punto di riferimento per le previsioni sul rapporto NFP, hanno mostrato che gli economisti possono commettere errori.
Secondo il report dell'Automatic Data Processing, il numero di posti di lavoro nel settore privato degli Stati Uniti è aumentato di 278.000 a maggio, superando notevolmente le stime di 170.000.
Ciò indica che anche il cambiamento nel NFP potrebbe essere molto solido. Un rapporto più forte probabilmente riporterà in auge lo scenario da falco, fornendo un sostegno significativo al dollaro su tutti i fronti, incluso il rapporto con il JPY.
Ma vediamo cosa pensano gli esperti delle principali banche del mondo in merito. Quale dinamica dell'occupazione nel settore non agricolo degli Stati Uniti prevedono?
Commerzbank:
– Prevediamo che a maggio l'economia degli Stati Uniti abbia aggiunto 200.000 nuovi posti di lavoro rispetto ai 253.000 di aprile, mentre la disoccupazione è rimasta allo stesso livello del 3,4%. Pertanto, potremmo osservare un moderato, ma non significativo indebolimento del mercato del lavoro, che sarà chiaramente insufficiente per ridurre in modo significativo l'inflazione.
Danske Bank:
– Ci aspettiamo di ricevere un altro rapporto relativamente ottimistico sull'occupazione in America, considerando i recenti dati che hanno indicato una crescita solida dell'occupazione. Basandoci su questi dati, ci aspettiamo che il numero di occupati nel settore non agricolo degli Stati Uniti sia aumentato in modo significativo di 200.000 a maggio.
TD Securities:
– È probabile che il numero di occupati negli Stati Uniti si sia leggermente rallentato a maggio. Prevediamo che sia aumentato di 200.000 per il secondo mese consecutivo, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto invariato al minimo storico del 3,4%.
Societe Generale:
– Riteniamo che la crescita del numero di posti di lavoro si stia rallentando, ma i tassi rimangono ancora elevati. Secondo le nostre previsioni, a maggio il numero di occupati nel settore non agricolo degli Stati Uniti è aumentato di 210.000, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto basso al 3,4%.
Credit Suisse:
– Prevediamo che l'economia statunitense abbia aggiunto 200.000 nuovi posti di lavoro il mese scorso, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 3,4%. Dati più solidi sul mercato del lavoro degli Stati Uniti aiuteranno a mantenere un atteggiamento restrittivo della Federal Reserve e la sua inclinazione verso aumenti dei tassi anziché tagli.
Citi:
– Prevediamo che la riduzione del numero di lavoratori disponibili per l'assunzione possa ancora limitare la crescita mensile dell'occupazione, causando un rallentamento nella dinamica di NFP, ma solo leggermente. Secondo le nostre previsioni, il numero di occupati è aumentato di 200.000 a maggio, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto invariato al 3,4%.
Come possiamo vedere, le recenti previsioni degli esperti differiscono notevolmente dai consensi precedenti, il che non può che rallegrare i tori del dollaro. Se oggi otteniamo la conferma che il mercato del lavoro statunitense rimane solido, ciò rafforzerà nuovamente le aspettative dei trader orientate all'aumento dei tassi.
In tal caso, il dollaro potrebbe mostrare una crescita in molte direzioni, ma la dinamica migliore probabilmente si verificherà nella coppia con lo yen, che continua a subire una forte pressione ribassista dalla Banca del Giappone.
Stamattina il capo della BOJ, Kazuo Ueda, ha dichiarato che alla banca centrale ci vorrà del tempo per raggiungere il livello di inflazione target del 2% e ha aggiunto che non può fornire alcuna tempistica specifica su quando ciò accadrà.
L'ultimo commento di Ueda è un ulteriore segnale che la Banca del Giappone, apparentemente, non avrà fretta nel normalizzare la sua politica monetaria e manterrà invariati tutti i suoi parametri durante la riunione di giugno.
Se, dopo il rapporto NFP, la probabilità di ulteriore intensificazione della divergenza monetaria tra il Giappone e gli Stati Uniti aumenterà, ciò potrebbe provocare un'altra ondata di acquisti nella coppia USD/JPY da parte dei carry trader.
