Agosto è stato nel complesso un mese produttivo per il dollaro: dall'inizio del mese ha guadagnato circa l'1,5% in valore.
Fino a poco tempo fa, le posizioni del dollaro sembravano inattaccabili, ma dopo aver toccato i massimi livelli dall'inizio di giugno intorno a 104,40 settimana scorsa, USD è sceso di circa l'1% negli ultimi tre giorni.
La ragione di ciò è che i commenti del presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, al simposio a Jackson Hole alla fine della settimana scorsa si sono rivelati meno "falchi" di quanto temessero i partecipanti al mercato.
Il capo della banca centrale americana ha lasciato intendere che il regolatore non è ancora giunto alla conclusione che il suo tasso di interesse chiave sia sufficientemente alto per essere sicuro che l'inflazione tornerà stabilmente al target del 2%.
Powell ha anche sottolineato che i politici agiranno con cautela quando si tratta di decidere se continuare a stringere ulteriormente la politica monetaria.
Gli investitori hanno interpretato dai suoi commenti che la Federal Reserve considera ancora la riduzione dell'inflazione come il suo obiettivo principale, dato che l'inflazione è ancora più del doppio del livello target della banca centrale.
Allo stesso tempo, i trader hanno ritenuto che il regolatore si stesse cercando una via di mezzo per evitare una recessione.
L'arrivo di ottimismo sul fatto che la Federal Reserve possa garantire un "atterraggio morbido" ha aiutato l'euro a recuperare oltre l'1% dai minimi toccati a metà giugno, raggiungendo i livelli intorno a 1,0770.
Per lo stesso motivo, il greenback sicuro ha avuto difficoltà ad attirare acquirenti negli ultimi giorni.
I deludenti rapporti JOLTS e ADP usciti martedì e mercoledì hanno aggiunto ulteriore pressione sulla debolezza del dollaro.
Il primo rapporto ha rivelato che il numero di posti vacanti negli Stati Uniti è diminuito di 338.000, raggiungendo 8,827 milioni a luglio, il livello più basso da marzo 2021.
Il secondo rilascio ha riflettuto una crescita minima dei posti di lavoro nel settore privato degli Stati Uniti ad agosto, con 177.000 nuovi posti di lavoro, mentre gli esperti si aspettavano un aumento medio dell'indicatore di 195.000 posti di lavoro.
I dati hanno fatto sì che i partecipanti al mercato pensassero che la Federal Reserve potesse semplicemente rimanere inattiva.
Di conseguenza, il dollaro ha concluso la sessione di ieri vicino a 103,15, raggiungendo i minimi da agosto 22.
Nel contesto della vasta debolezza del greenback, la coppia EUR/USD ha registrato una crescita per il terzo giorno consecutivo mercoledì, chiudendo intorno a 1,0920.
Tuttavia, già giovedì il dollaro ha ritrovato la sua compostezza, mentre l'euro è tornato in territorio negativo.
I dati degli Stati Uniti, che hanno indicato non solo la fiducia dei consumatori americani ma anche i rischi di un'accelerazione dell'inflazione, hanno favorito il rafforzamento del greenback, mettendo in dubbio la narrativa di mercato recente secondo cui i tassi di interesse della Federal Reserve hanno già raggiunto il picco.
Il Dipartimento del Commercio del paese ha riferito oggi che le spese dei consumatori americani sono aumentate dello 0,8% a luglio rispetto al mese precedente, al tasso più alto da gennaio, mentre i redditi sono aumentati dello 0,2. Gli analisti avevano previsto un aumento del primo indicatore dello 0,7% e del secondo dello 0,3%.
Elaborando dati positivi dagli Stati Uniti, il dollaro guadagna circa lo 0,4% giovedì, scambiando intorno a 103,60, e mette sotto pressione la coppia EUR/USD, che scende sotto l'area di 1,0900.
"Se l'indebolimento del dollaro è probabile solo quando sono evidenti segni di rallentamento della crescita negli Stati Uniti, allora il rafforzamento dell'euro è probabile solo quando il malcontento attuale riguardo all'economia del blocco valutario diminuirà", hanno detto gli strateghi di Société Générale.
I fondi con leva finanziaria e gli investitori istituzionali mantengono una netta posizione long sull'euro da quasi un anno, aiutando la valuta unica a riprendersi costantemente dopo aver toccato il minimo di vent'anni nell'autunno del 2022.
Tuttavia, gli specialisti di HSBC, con uno dei più alti obiettivi di previsione per il tasso EUR/USD alla fine dell'anno a 1,1500, affermano che diventa sempre più difficile mantenere un atteggiamento ottimista nei confronti dell'euro, poiché una serie di dati negativi nelle ultime settimane segnala problemi ciclici nell'area valutaria.
L'inflazione nell'eurozona rimane ancora troppo elevata. Nel frattempo, i dati deboli PMI pubblicati la scorsa settimana indicano che l'effetto dell'aumento dei tassi della BCE sta finalmente iniziando a farsi sentire.
"Secondo questo scenario, il mercato deve chiedersi se mantenere le posizioni long sull'euro e in quale misura", hanno dichiarato gli esperti di Rabobank.
Notano che sull'orizzonte mensile, il dollaro è la valuta G10 di maggior successo e prevedono che questa tendenza continuerà.
"Fino ad ora abbiamo mantenuto una previsione trimestrale per l'EUR/USD a 1,0800, ma ora vediamo il rischio di una riduzione della coppia a 1,0600.
Nel frattempo, le aspettative di un'ulteriore stretta della politica monetaria della BCE rimangono contenute, dicono gli analisti di Brown Brothers Harriman.
"La probabilità di un aumento del tasso di interesse della BCE di 25 punti base nella riunione del 14 settembre è leggermente inferiore al 30%, sale a oltre il 50% per la riunione del 26 ottobre e raggiunge il 65% per la riunione del 14 dicembre. È interessante notare che questa probabilità è effettivamente diminuita dall'inizio della settimana corrente, il che significa che né l'aumento del CPI dell'eurozona ad agosto, superiore alle aspettative, né i commenti "falchi" degli ufficiali della BCE hanno influenzato le aspettative delle azioni della BCE. Se questa dinamica persiste, sarà un momento di svolta per l'euro", hanno affermato.
"Non escludiamo che la BCE possa smettere di alzare i tassi prima della Federal Reserve e riteniamo che i mercati non abbiano ancora riflettuto questo rischio nelle quotazioni", ha aggiunto Brown Brothers Harriman.
L'euro, che sta attualmente scambiando sotto 1,09, ha perso più dell'1% ad agosto, il che lo rende il calo mensile più grande da maggio.
Ora la pressione sulla moneta unica si sta intensificando poiché, secondo gli strateghi di Nomura, il mercato sta passando dalla recente tendenza predominante di "atterraggio morbido" e deflazione negli Stati Uniti al rischio di rallentamento della crescita in Cina ed Europa, che si sta sviluppando come una nuova narrazione.
Considerando le differenze nelle prospettive economiche tra Europa e Stati Uniti, gli specialisti di BNP Paribas Asset Management affermano che l'euro dovrebbe essere scambiato rispetto al dollaro vicino a 1,02, non lontano dal minimo di due decenni raggiunto l'anno scorso.
"In realtà siamo sorpresi che la vendita dell'euro nelle ultime settimane non sia stata più drammatica. Quando parliamo di stabilità della crescita globale e della sostenibilità dell'economia mondiale, in realtà si tratta della stabilità degli Stati Uniti", hanno sottolineato.
Giovedì, il dollaro si rafforza poiché i dati indicano che il potenziale economico dell'America rimane ancora a metà strada.
Tuttavia, un debole conforto per l'euro può derivare dal fatto che il dollaro rimane in perdita dall'inizio della settimana.
Venerdì verrà pubblicato il rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti, che potrebbe nuovamente modificare la dinamica della coppia EUR/USD in vista del fine settimana, se i dati freschi indicassero un indebolimento del mercato del lavoro e mettessero in dubbio ulteriori aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve.
"I dati sull'occupazione di secondo livello negli Stati Uniti, pubblicati all'inizio di questa settimana, non sono ancora una prova definitiva che potrebbe segnare la fine dell'inasprimento della politica monetaria della Federal Reserve", ritengono gli esperti di ING.
"Le tendenze più forti inizieranno a svilupparsi solo se vedremo oggi una significativa diminuzione nei dati di agosto sull'occupazione nel NFP o una brusca crescita del tasso di disoccupazione. Ciò minerebbe l'ipotesi che un alto livello di occupazione possa mantenere la Federal Reserve in una modalità "falchi" molto più a lungo di quanto pensi la maggior parte dei partecipanti al mercato", hanno aggiunto.
Ci sono quattro scenari:
1. L'occupazione negli Stati Uniti cresce di 100.000 posti di lavoro.
Un risultato del genere potrebbe mettere pressione sul dollaro e sostenere la coppia EUR/USD, confermando così lo scenario di "atterraggio morbido", che implica l'assenza sia di ulteriori aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve che di una recessione inevitabile.
2. Un risultato vicino a 200.000 porterà a un rafforzamento del dollaro, mentre la coppia EUR/USD avrà difficoltà, poiché in tal caso un ulteriore aumento dei tassi da parte della Federal Reserve non sarà escluso.
3. Un aumento dell'occupazione di meno di 100.000 posti di lavoro solleverà preoccupazioni riguardo alla possibilità che gli Stati Uniti scivolino in una recessione e spingerà gli investitori a cercare asset rifugio, fornendo sostegno al dollaro protettivo e mettendo sotto pressione la coppia EUR/USD.
4. Vengono creati circa 250.000 posti di lavoro.
In tal caso, la questione dell'aumento dei tassi da parte della Federal Reserve verrà nuovamente sollevata non solo a settembre, ma anche a novembre, rafforzando così la posizione del dollaro e portando a una diminuzione dell'EUR/USD.
Giovedì, la coppia principale è scesa al di sotto del livello di 1,0900, vicino al quale si trova la media mobile a 100 giorni. Se i "tori" non riescono a riportare il tasso sopra questo livello, il prossimo obiettivo per i venditori sarà la media mobile a 50 giorni a 1,0850. Una rottura convincente di quest'ultimo livello porterà in gioco il livello psicologicamente significativo di 1,0800 e il minimo di agosto intorno a 1,0770.
D'altra parte, se gli acquirenti riescono a stabilirsi sopra il livello di 1,0900, la barriera intermedia per loro sarà il livello di 1,0930 sulla strada verso 1,0960 (media mobile a 200 giorni).
