Nel mondo del Forex, le divergenze stanno giocando un ruolo dominante. La divergenza nella crescita economica tra gli Stati Uniti e l'eurozona ha portato a un calo dell'EUR/USD nei mesi di luglio e agosto. Le speranze non realizzate di una divergenza nella politica monetaria tra la BCE e la Fed hanno accelerato questo processo. La domanda è cosa ci si può aspettare in futuro dalle banche centrali e dalle economie che le sostengono. E le risposte sono diverse.
Secondo ING, gli investitori stanno sovrastimando il fattore di eccezionalità americana. Il livello dei risparmi delle persone sta diminuendo, gli stimoli fiscali legati alla pandemia stanno esaurendosi, i tassi di interesse stanno aumentando rapidamente, e ci sono crepe nel mercato del lavoro. Un ulteriore peggioramento della situazione costringerà la Fed a ridurre il tasso dei fondi federali prima di quanto i derivati CME si aspettino. Le loro previsioni indicano giugno, ma ING prevede che ciò avverrà nel primo trimestre. Di conseguenza, il dollaro USA si indebolirà.
D'altra parte, il pessimismo sull'economia dell'eurozona è eccessivo. È possibile che la BCE non aumenterà più il tasso dei depositi al 4%, ma un'inversione "colomba" in Europa avverrà più tardi che negli Stati Uniti. Questo accadrà nell'estate del 2024. Ciò consente a ING di prevedere una riduzione del differenziale di rendimento reale tra obbligazioni statunitensi e tedesche e un aumento dell'EUR/USD a 1,15.
Dinamica dei tassi di interesse dei depositi della BCE
D'altra parte, Danske Bank adotta una visione opposta. Sostiene che ci sia molta discussione sul "soft landing" (una situazione in cui l'economia degli Stati Uniti rallenta, ma non arriva alla recessione) nel mercato, con un'inflazione che si abbassa al target del 2%. Gli investitori sottovalutano chiaramente i rischi di una nuova accelerazione dell'inflazione dei consumatori. Se ciò accadesse, la Fed sarà costretta a riprendere il ciclo di rialzo della politica monetaria, il che farà crollare EUR/USD a 1,05.
A mio avviso, in entrambe le previsioni ci sono elementi razionali. L'economia degli Stati Uniti rallenterà effettivamente, il che renderà l'acquisto dell'EUR/USD un'opzione a medio termine. L'inflazione americana raggiungerà presto un nuovo picco, creando un vento favorevole per il dollaro. Probabilmente, la strategia migliore in questa situazione è quella di vendere la coppia principale in modo breve durante i rialzi, con una transizione successiva a posizioni long a medio e lungo termine.
Questa strategia si è dimostrata valida all'inizio dell'estate e dell'autunno, quando dati più forti sull'inflazione dei consumatori europei hanno affondato improvvisamente l'euro. Gli investitori si sono concentrati sul rallentamento dell'inflazione dei servizi dal 5,6% al 5,5%.
Dinamica dell'inflazione europea
A mio parere, i dati sull'occupazione negli Stati Uniti per agosto non daranno vantaggi né agli acquirenti né ai venditori dell'EUR/USD. Anche se movimenti significativi sono possibili. Mi aspetto che l'economia americana non perda rapidamente slancio, ma l'inflazione presto alzerà la sua brutta testa.
Dal punto di vista tecnico, sul grafico settimanale dell'EUR/USD sta emergendo un modello figlio "Three Indians" nel contesto dell'implementazione delle onde di Wolfe. Una caduta delle quotazioni al di sotto di 1,08 fornirà una base per le vendite. Al contrario, un ritorno sopra il livello di pivot a 1,093 sarà un segnale di acquisto della coppia.
