Da cosa dipende il prezzo dell'oro? A prima vista, la risposta è semplice: dipende dal valore del denaro. Più bassi sono i tassi di interesse delle banche centrali, più la moneta è economica, e di conseguenza, l'oro dovrebbe essere quotato a un prezzo più alto. Al contrario, in periodi di alti tassi di interesse, la coppia XAU/USD dovrebbe diminuire. Inoltre, l'oro è considerato un anti-dollaro. Spesso, la dinamica dell'indice USD determina la direzione in cui si muoverà il metallo giallo. Purtroppo, nel 2023 i legami storici si sono spezzati e solo la riunione di settembre della Federal Reserve ha ristabilito l'equilibrio.
Vedendo come l'oro mantiene la sua stabilità di fronte all'aumento dei tassi reali dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti, gli investitori si sono inevitabilmente posti la domanda: perché? I tassi di interesse reali rappresentano la stessa stima del valore della moneta. In un mondo del denaro costoso, l'oro è destinato a sentirsi fuori posto.
Dinamiche dell'oro e del rendimento reale dei titoli del Tesoro USA
La stessa cosa si può dire anche del dollaro. Ha sorpreso piacevolmente i suoi sostenitori, registrando una serie di vittorie di 10 settimane consecutive, grazie alla forza dell'economia degli Stati Uniti e alla riluttanza della Federal Reserve a permettere un'inversione di tendenza accomodante. Gli speculatori stanno chiudendo in massa le posizioni corte sulla valuta americana, mentre l'aspettativa della chiusura del governo non ha fatto altro che alimentare la domanda di dollaro come importante bene rifugio.
Tuttavia, finora, l'oro ha ignorato completamente il contesto esterno estremamente sfavorevole. Questo ha permesso di formulare previsioni rialziste. Infatti, se un asset non va dove ci si aspetta che vada, c'è una maggiore probabilità che si muova nella direzione opposta. Secondo Macquarie, il metallo giallo potrebbe raggiungere i 2100 dollari l'oncia se il rendimento dei titoli del Tesoro e il dollaro statunitense scendono. Se arrivano buone notizie in mezzo a venti contrari, la coppia XAU/USD potrebbe segnare un rapido rally.
Dinamiche dell'oro e del dollaro USA
Per delusione dei sostenitori dell'oro, non arrivano notizie positive. Gli investitori si stanno gradualmente abituando all'idea che i tassi di interesse elevati siano una realtà seria e a lungo termine. Il valore della moneta è salito bruscamente e rimarrà tale per un periodo prolungato. L'oro sta perdendo il suo splendore e sta cominciando a fare ciò che dovrebbe fare, cioè diminuire.
A mio avviso, le ragioni della stabilità dello XAU/USD vanno ricercate in Cina. Attualmente, i premi dei lingotti a Shanghai sono superiori di 100 dollari l'oncia o più rispetto ai prezzi di Londra e New York. L'oro in Cina costa più di 2000 dollari. Questo processo è stato avviato dalla Banca popolare, che ha acquistato freneticamente il metallo giallo come parte del processo di de-dollarizzazione. Dopodiché, hanno proseguito i consumatori. A causa della crisi del mercato immobiliare, dell'indebolimento dello yuan e del rigido controllo dei movimenti di capitale, la popolazione acquista oro.
Purtroppo, prima o poi le connessioni tra i mercati si faranno sentire. Il rafforzamento del dollaro e l'aumento del rendimento reale dei titoli del Tesoro USA hanno spinto la coppia XAU/USD sotto quota 1.900.
Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero dell'oro si osserva una trasformazione del modello armonico Shark in 5-0. Come obiettivo di riferimento al 161,8% dell'ultima formazione, si trova il livello di 1825$ l'oncia. La rottura al di sotto del supporto a 1895$ consentirebbe di creare posizioni short.
