Il governatore della Banca del Giappone ha ridotto le aspettative per l'inversione dello yen la scorsa notte, dichiarando che la Banca centrale ha intenzione di mantenere una politica monetaria accomodante finché non sarà visibile l'obiettivo dell'inflazione. Ha inoltre aggiunto che l'ordine del processo di normalizzazione del controllo della curva dei rendimenti e della politica dei tassi di interesse negativi non è ancora definito. Di conseguenza, si può presumere che non ci sarà fretta in questa questione.
Il petrolio è sceso sotto i 80 dollari al barile. Poiché non ci sono state notizie sul petrolio, è probabile che ciò sia un segnale che la crescita economica globale si sta rallentando, il che potrebbe portare a una diminuzione della domanda di petrolio. Generalmente, un calo contemporaneo del rendimento dei titoli del Tesoro americano e del prezzo del petrolio porta a un aumento della domanda di asset difensivi, in particolare dello yen. Pertanto, il calo della coppia USD/JPY dai livelli attuali è del tutto possibile, nonostante il commento preventivo di Ueda.
USD/CAD
Dopo la pubblicazione del rapporto sull'occupazione, nel complesso in linea con le aspettative, i mercati sono propensi a credere che la Banca del Canada inizierà a tagliare i tassi a giugno, ed è anche aumentata la probabilità che il primo taglio di 25 punti base potrebbe essere già ad aprile. Il rendimento dei titoli di stato canadesi a 5 anni è recentemente crollato di oltre 60 punti e ha raggiunto il livello più basso dall'inizio dell'estate di quest'anno.
All'inizio di quest'anno, la Banca del Canada ha cercato di prendere una pausa nel ciclo di aumento dei tassi, ma questo ha portato a un forte aumento dei prezzi delle case e, di conseguenza, dei rischi inflazionistici, costringendo la Banca del Canada a riprendere l'aumento dei tassi a giugno e luglio. Attualmente, i mercati si aspettano un secondo tentativo alla luce del rallentamento della crescita del PIL, il che teoricamente dovrebbe portare a un calo dell'inflazione.
Il verbale della riunione della Banca del Canada del 25 ottobre contiene richieste di un altro aumento dei tassi a causa dell'assenza di dinamiche al ribasso dell'inflazione core. Questo è un segnale che l'indebolimento del dollaro canadese potrebbe finire nell'immediato futuro.
Un forte aumento dell'USD/CAD in queste condizioni è improbabile. Gli Stati Uniti stanno rilasciando sempre più dati che indicano un brusco rallentamento dell'economia nel quarto trimestre, e il FOMC molto probabilmente non aumenterà più i tassi, il che, nel complesso, potrebbe mettere sotto pressione il dollaro USA. Allo stesso tempo, un livello più elevato di rischi inflazionistici in Canada e un dollaro statunitense più debole potrebbero innescare un rally sui mercati azionari alla fine dell'anno, il che di solito supporta il dollaro canadese rispetto al dollaro USA.
La posizione netta corta sul dollaro canadese è aumentata leggermente (-16 milioni) a -3,555 miliardi, il posizionamento speculativo è nettamente ribassista. Il prezzo di liquidazione è sopra alla media a lungo termine, ma la dinamica è debole.
Dopo una leggera correzione, l'USD/CAD sta riprendendo la sua crescita. L'obiettivo più vicino è 1.3897, seguito da 1.3997, e al momento non ci sono motivi per aspettarsi un calo.
USD/JPY
I mercati vedono sempre più spesso la modifica della politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC) nella parte di definizione del limite del 1% come punto di riferimento, e non come l'ultimo passo prima del completo abbandono del YCC. Tuttavia, la Banca del Giappone ha ancora bisogno di conferme che l'inflazione abbia superato stabilmente l'obiettivo del 2% prima di intraprendere passi più significativi verso la normalizzazione dell'economia. Gradualmente, sta riconoscendo che l'inflazione più alta non è un fenomeno temporaneo e ha notevolmente aumentato le proprie previsioni di inflazione per l'anno finanziario 2024, portandole dal 1,9% al 2,8%.
Lunedì il governatore della Banca del Giappone Ueda ha rilasciato commenti in cui ha detto che è improbabile che i tassi negativi saranno terminati quest'anno. Di conseguenza, non bisogna aspettarsi sorprese in questo senso. Ueda ha anche dichiarato che la Banca sta monitorando le discussioni salariali per il prossimo anno, il che potrebbe indicare che cambiamenti politici più significativi sono improbabili finché tali risultati non saranno noti. I dati sui redditi dei lavoratori hanno mostrato un aumento dell'1,2% su base annua a settembre dopo lo 0,8% del mese precedente, con una tendenza al rialzo.
La posizione netta corta sullo yen è aumentata durante la settimana in esame di 251 milioni a -8,558 miliardi, il posizionamento speculativo è fermamente ribassista. Allo stesso tempo, il prezzo di liquidazione è sceso al di sotto della media a lungo termine ed è diretto verso il basso, il che segnala che il mercato è pronto per un'inversione o una profonda correzione.
La principale forza trainante della crescita del dollaro contro lo yen è la differenza nelle politiche monetarie, che ha portato a una notevole differenza nei rendimenti. Questo processo sta giungendo alla sua conclusione - la Federal Reserve sta terminando il ciclo di aumento dei tassi, mentre la Banca del Giappone si sta preparando a revocare la politica di controllo della curva dei rendimenti. È improbabile che la svolta avvenga rapidamente, ma questa è la tendenza. Un test della resistenza a 151,96 è ancora possibile, ma giorno dopo giorno, questa probabilità diminuisce anziché aumentare, poiché uno yen debole funge da canale per l'importazione dell'inflazione estera in Giappone a causa dell'aumento dei costi delle importazioni. È probabile un ritracciamento della coppia USD/JPY verso la metà del range 146,10/40, che potrebbe essere innescato sia da un'intervento valutario del Ministero delle Finanze che da commenti dei rappresentanti della Banca del Giappone.
