La lotta tra dollaro e yen continua, mentre arrivano notizie contraddittorie dagli Stati Uniti e dal Giappone. Ma oggi, dopo il discorso del presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, una delle valute potrebbe strappare la vittoria tanto attesa. Vediamo chi ha maggiori probabilità di prevalere in questa sfida.
Dollaro rinfrancato
La valuta statunitense ha appena terminato il suo mese peggiore dell'anno. Nel mese di novembre il tasso di cambio del dollaro è sceso di oltre il 3%, poiché il mercato è stato travolto da un'ondata di speculazioni su un''imminente inversione monetaria della Banca centrale americana.
Molti analisti si aspettavano che nell'ultimo giorno del mese il dollaro sarebbe stato nuovamente attaccato dai venditori, considerando quanto sono aumentate le azioni americane. Ma ciò non è accaduto. Ieri il biglietto verde ha mostrato un'ottima dinamica rialzista, nonostante i deludenti dati macroeconomici degli Stati Uniti.
I dati pubblicati giovedì hanno mostrato che l'inflazione, misurata dall'indice dei prezzi della spesa per consumi personali, è rimasta invariata il mese scorso dopo essere aumentata dello 0,4% a settembre. E in termini annuali, l'indice dei prezzi delle spese personali è aumentato al ritmo più lento dal mese di marzo 2021 e si è attestato al 3,0%, rispetto al precedente valore del 3,4%.
Ciò ha rafforzato l'opinione dei trader di una forte tendenza disinflazionistica negli Stati Uniti e li ha spinti a rivedere al rialzo le loro previsioni riguardo a un più tempestivo allentamento della politica della Federal Reserve (Fed).
I mercati dei futures ora stimano al 47% la probabilità che la Fed inizi a tagliare il tasso di riferimento a marzo al 47%, mentre la probabilità di una riduzione a maggio è quasi dell'80%.
Le aspettative degli investitori sono anche supportate da dati poco confortanti sul mercato del lavoro statunitense, che continua a rallentare a causa di una politica aggressiva della Fed.
Il rapporto di ieri del Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti ha mostrato che nella settimana terminata il 25 novembre, il numero di richieste iniziali di sussidi di disoccupazione è aumentato di 7 mila, arrivando a 218 mila, mentre il numero di richieste ripetute è salito al livello più alto due anni.
Come possiamo vedere, attualmente la Fed ha abbastanza argomenti per considerare una transizione anticipata verso una politica meno restrittiva. Ma perché allora il dollaro è salito ieri?
Il principale fattore scatenante per l'USD è stata la retorica incoraggiante dei rappresentanti del FOMC. Giovedì, il presidente della Federal Reserve Bank di New York, John Williams, ha dichiarato che la posizione politica della Fed è la più rigorosa degli ultimi 25 anni e probabilmente dovrà rimanere tale per un bel po' di tempo.
Anche la sua collega della Fed di San Francisco, Mary Daly, si è schierata dalla parte della linea dura. Sebbene il suo scenario di base non includa ulteriori rialzi dei tassi, ha sottolineato che è troppo presto per dire se la Fed avrà terminato la stretta.
In questo contesto, l'indice DXY è balzato dello 0,6% contro un paniere delle principali valute a 103,38, al ritmo del suo più grande guadagno giornaliero in un mese. Con tutto ciò, una delle migliori valute principali del dollaro al termine delle negoziazioni di ieri è stata la coppia USD/JPY, che è salita dello 0,7%, arrivando a 148,20.
Il supporto aggiuntivo al tasso di cambio è stato fornito dalle recenti dichiarazioni accomodanti dei politici giapponesi. Questa settimana, un membro del consiglio di amministrazione della Banca del Giappone (BOJ), Seiji Adachi, ha dichiarato che al momento è prematuro discutere della rinuncia alla politica monetaria estremamente accomodante, poiché nel paese non si è ancora radicato un ciclo positivo di aumento dei salari e dell'inflazione.
Un punto di vista simile è stato espresso dal suo collega Toiaki Nakamura. Ha fatto chiaramente capire che ora non è il momento di prendere in considerazione un cambiamento della politica monetaria e che la Banca del Giappone dovrebbe procedere con cautela riguardo a una graduale riduzione delle sue ampie misure di stimolo.
Yen resiliente
Fino a poco tempo fa, la valuta giapponese era la più perdente sul mercato dei cambi e mostrava un forte indebolimento rispetto a tutti i suoi concorrenti, compreso il dollaro statunitense.
Tuttavia, a novembre la fase nera dello yen è terminata. Il tasso di cambio dello yen è salito in molte direzioni, compresa la coppia con il dollaro. Alla fine del mese scorso, lo yen si è rafforzato rispetto al dollaro del 2,3%, registrando il maggiore aumento mensile da dicembre dello scorso anno.
Lo yen è stato sostenuto non solo dalle crescenti aspettative del mercato circa il prossimo allentamento della politica della Fed, ma anche da un aumento del sentiment aggressivo tra i trader riguardo all'ulteriore politica monetaria della Banca del Giappone.
Dopo che la Banca centrale giapponese ha nuovamente regolato il meccanismo di controllo della curva dei rendimenti nella sua ultima riunione, nel mercato si è diffusa la voce che in questo modo la Banca centrale stesse preparando il terreno per la normalizzazione della sua politica monetaria estremamente accomodante.
Attualmente, la maggior parte degli investitori si aspetta che a dicembre la Banca centrale giapponese apporterà ulteriori modifiche alla struttura dell'YCC o abbandonerà completamente questa politica per iniziare ad aumentare i tassi di interesse all'inizio del prossimo anno.
La convinzione del mercato di un imminente cambiamento di rotta monetaria da parte di una delle banche centrali più moderate è in contrasto con le dichiarazioni dei funzionari giapponesi, che continuano a sostenere la necessità di mantenere l'attuale corso delle politiche, mettendo così pressione sullo yen.
Tuttavia, lo yen non è più così vulnerabile di fronte alla retorica accomodante della BOJ come prima. Qualsiasi elemento che confermi le previsioni aggressive di mercato consente ora alla valuta giapponese di opporre una resistenza piuttosto forte in tutte le direzioni, e la coppia con il dollaro non fa eccezione.
Nella notte tra giovedì e venerdì, lo yen ha recuperato la maggior parte delle sue recenti perdite rispetto al dollaro, ottenendo supporto dai dati macroeconomici del Giappone più forti del previsto.
I dati pubblicati stamattina mostrano una sorprendente diminuzione del tasso di disoccupazione in Giappone. A ottobre, il dato è sceso dal 2,6% al 2,5%, rafforzando ulteriormente l'opinione dei trader sulla prossima resa della Banca del Giappone.
Gli investitori sono ben consapevoli che il miglioramento delle condizioni del mercato del lavoro può stimolare la spesa dei consumatori, che a sua volta costituisce un ottimo fattore scatenante per l'inflazione guidata dalla domanda, una condizione essenziale affinché il regolatore passi a un atteggiamento aggressivo.
Se il mercato continuerà a ricevere dati macroeconomici giapponesi forti fino alla riunione di dicembre, ciò aiuterà lo yen a rafforzare le sue attuali posizioni contro il dollaro.
Secondo gli economisti dell'UOB, la coppia USD/JPY potrebbe scendere a 146 nei prossimi giorni, a meno che, ovviamente, il dollaro non riceva una carta vincente dal presidente della Fed Jerome Powell.
Opportunità per USD/JPY
Oggi il presidente della Federal Reserve parteciperà alle "Conversazioni davanti al camino". Questo sarà il suo ultimo intervento pubblico prima dell'inizio della tradizionale "settimana di silenzio", quindi tutta l'attenzione dei trader valutari è ora concentrata su ciò che il politico americano dirà riguardo alle prospettive monetarie future degli Stati Uniti.
Se il discorso di Powell sarà altrettanto accomodante come la retorica del suo collega Christopher Waller all'inizio di questa settimana, il dollaro perderà definitivamente il suo supporto e passerà in modalità di caduta libera. In tal caso, la coppia USD/JPY rischia di scivolare a breve termine verso quota 145.
Tuttavia, la maggior parte degli analisti ritiene che uno scenario del genere sia estremamente improbabile. Secondo loro, Powell non brucerà i ponti proprio ora, quando l'inflazione supera ancora l'obiettivo della Fed e c'è il rischio di un suo ritorno alla crescita.
"Ci aspettiamo che Powell confermi la possibilità di un ulteriore inasprimento e quindi riduca le aspettative del mercato per un taglio dei tassi", dice l'analista della Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong.
Un tale sviluppo, ovviamente, sarebbe un ottimo trampolino di lancio per il dollaro e metterebbe pressione sullo yen. Secondo le previsioni più ottimistiche, a breve termine la coppia USD/JPY potrebbe risalire sopra quota 149.
