Il terzo calo consecutivo nella crescita dei prezzi alla produzione negli Stati Uniti è stata una falsa alba per l'oro. La coppia XAU/USD è salita per poi crollare dopo il commento di Christopher Waller, il quale ha dichiarato che la Federal Reserve avrebbe intenzione di muoversi lentamente e metodicamente per allentare la politica monetaria. Anche se l'inflazione è sorprendentemente vicina all'obiettivo del 2%. La riluttanza della Federal Reserve di cedere alle pressioni di mercato ha ridotto la probabilità del primo taglio del tasso sui fondi federali a marzo dal 77% al 65%, ha aumentato il rendimento dei titoli del Tesoro e ha indebolito le posizioni del metallo giallo.
All'inizio del 2024, si è parlato molto delle prospettive "rialziste" dell'oro. Nel 2023, gli ETF sull'oro hanno perso circa 13,5 miliardi di dollari, il che sembrava illogico considerando il rally del 13% della coppia XAU/USD. In realtà, tutti i fondi negoziati in borsa orientati alle materie prime si sono trovati sotto pressione a causa del rallentamento dell'inflazione. Complessivamente, hanno registrato perdite per 15,1 miliardi di dollari. Il nuovo anno si presentava ottimisticamente per gli investitori. L'allentamento della politica monetaria da parte della Fed avrebbe dovuto portare a un flusso di denaro dai fondi popolari nel 2023 del mercato monetario verso azioni, obbligazioni, bitcoin e oro.
Tuttavia, le aspettative del mercato per un taglio del tasso sui fondi federali dal 5,5% al 4% sembrano essere notevolmente esagerate, così come la presunta data dell'inizio dell'espansione monetaria a marzo. A questo proposito, il discorso di Christopher Waller sulla lentezza e metodicità della Fed sta inducendo gli investitori a rivedere le proprie prospettive. Ciò porta a un aumento del rendimento dei titoli del Tesoro e del dollaro USA, creando un ambiente estremamente sfavorevole per il metallo prezioso.
Dinamiche del rendimento delle obbligazioni e del dollaro USA
I sostenitori dell'oro si aggrappano al suo status di bene rifugio in mezzo all'escalation del conflitto geopolitico in Medio Oriente, alle elezioni a Taiwan e alla vittoria di Donald Trump in Iowa. In realtà, la questione è più profonda. La principale ragione del rallentamento dell'inflazione globale è la fine dello shock dell'offerta e il ripristino delle catene di approvvigionamento. Tuttavia, gli attacchi degli houthi alle navi nel Mar Rosso riportano nuovamente le preoccupazioni riguardo alle interruzioni. Ciò potrebbe portare a una nuova impennata dell'inflazione e al mantenimento del tasso sui fondi federali al 5,5% per un periodo prolungato. Cattive notizie per il metallo giallo.
Oltretutto, l'oro perde nella competizione con il dollaro statunitense per lo status di bene rifugio nei periodi in cui il rendimento dei titoli del Tesoro è in aumento. Questo è proprio ciò che sta accadendo a gennaio. In più, i tassi obbligazionari potrebbero aumentare ulteriormente se i dati forti sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti convinceranno gli investitori della stabilità dell'economia statunitense. Perché la Federal Reserve dovrebbe abbassare i tassi se l'attività economica rimane forte?
Dal punto di vista tecnico, si sta formando un pattern di inversione 1-2-3 sul grafico giornaliero dell'oro. La sua attivazione potrebbe portare non solo alla rottura del trend ascendente, ma anche a una correzione profonda. Finché il prezzo dell'oro si mantiene al di sotto del valore equo di 2033$ l'oncia, sarebbe ragionevole concentrarsi sulle vendite in direzione di 2004$ e 1975$.
