All'inizio della nuova settimana di trading, il rapporto dollaro-yen sta nuovamente cercando di avvicinarsi ai limiti della 152a cifra. Un forte rapporto NFP, i commenti "falchi" dei rappresentanti della Federal Reserve, l'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato - tutti questi fattori fondamentali spingono la coppia verso l'alto. Dall'altra parte della bilancia c'è una carta altrettanto importante di natura fondamentale, che si traduce nel rischio di intervento valutario da parte delle autorità giapponesi. Di conseguenza, i trader si trovano in una situazione complessa e persino pericolosa: di fatto, il dollaro, rafforzando le proprie posizioni, spinge il tasso di cambio USD/JPY verso il baratro.
Ricordiamo che la scorsa settimana la coppia USD/JPY ha raggiunto un massimo di 34 anni, chiudendo a 151,96. Le autorità giapponesi hanno reagito a questo aumento del prezzo, ma si sono limitate a interventi verbali. Il vice ministro delle Finanze ha nuovamente avvertito i partecipanti al mercato riguardo all'elevata volatilità nella coppia, "di natura speculativa". E ha nuovamente avvertito delle possibili contromisure.
Ma dato che le autorità giapponesi non hanno osato passare dalle parole ai fatti, la coppia non ha reagito alle minacce espresse. Il prezzo è sceso al fondo della 151a cifra, ma poi ha ripreso slancio e, come vediamo, si avvicina già alla "linea rossa" rappresentata dal target di 152,00.
Il motivo di tutto questo è il rafforzamento del dollaro. Alla fine della scorsa settimana, la probabilità di un taglio dei tassi da parte della Fed a giugno è scesa al 49%, secondo i dati dello strumento CME FedWatch Tool. Anche se a marzo questa probabilità si avvicinava al 70%. I forti dati sull'occupazione non agricola, che hanno registrato la creazione di oltre 300.000 posti di lavoro a marzo, hanno ridotto le aspettative "accomodanti" del mercato riguardo alle azioni future della Fed. Il ruolo decisivo (nel contesto della riunione di giugno) sarà giocato, naturalmente, dall'inflazione, ma possiamo già dire che il mercato dubita che la Federal Reserve inizi ad allentare la politica monetaria all'inizio dell'estate.
Questo fatto ha innescato un effetto domino: il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni degli Stati Uniti è aumentato e attualmente rimane al di sopra del 4,4%, mentre i futures sugli indici azionari degli Stati Uniti sono in ribasso. Il dollaro ha rafforzato le sue posizioni in molte coppie valutarie - soprattutto nella coppia con la valuta giapponese.
Un ulteriore supporto agli acquirenti dell'EUR/USD è stato fornito dai dati sui salari, pubblicati oggi in Giappone. Il salario reale (cioè corretto per l'inflazione) nel paese è nuovamente diminuito. L'indicatore mostra una tendenza al ribasso per il 23° mese consecutivo e a febbraio è sceso al -1,4% (a gennaio è stato registrato un calo fino al -0,6%).
In generale, lo yen è sotto pressione da diverse settimane, a causa della posizione troppo cauta della Banca del Giappone. Alla fine dell'ultima riunione, la Banca centrale giapponese ha fatto capire che il processo di normalizzazione della politica monetaria procederà molto lentamente. Secondo alcuni analisti, la Banca del Giappone tornerà a considerare un aumento non prima di ottobre di quest'anno. Altri esperti ritengono che la banca centrale manterrà il tasso allo 0% almeno fino alla fine del primo trimestre dell'anno prossimo e prenderà una decisione adeguata solo sulla base dei risultati di "shunto-2025", cioè sulla base dei risultati delle trattative annuali tra sindacati e datori di lavoro sugli aumenti salariali).
È possibile prendere in considerazione posizioni long sulla coppia USD/JPY in queste condizioni? Da una parte, il quadro fondamentale favorisce ulteriori sviluppi al rialzo. D'altra parte, la coppia si avvicina troppo al livello di 152. Non c'è da dubitare che le autorità giapponesi non staranno a guardare tranquillamente mentre gli acquirenti superano il livello di resistenza di 152,00 e si consolidano al di sopra di questo target. Attualmente, questo livello di prezzo funge da solido "soffitto" per il range, ma sembra che molto presto i trader decideranno di prenderlo d'assalto.
In questo caso l'inflazione potrebbe svolgere un ruolo decisivo. Dopodomani, il 10 aprile, negli Stati Uniti verrà pubblicato l'indice dei prezzi al consumo di marzo. Secondo le previsioni, l'indice complessivo dovrebbe accelerare nuovamente, invece l'indice core dovrebbe rallentare nuovamente. Il giorno successivo, l'11 aprile, verrà pubblicato l'indice dei prezzi alla produzione di marzo, dove è previsto un aumento sia per l'indice core che per quello complessivo.
Un'accelerazione dell'inflazione potrebbe provocare un impulso al rialzo della coppia USD/JPY. In tal caso, la coppia ha tutte le possibilità di consolidarsi intorno al livello di 152 e quindi il rischio di una reazione da parte del ministero delle Finanze aumenterà al massimo. Più la coppia si troverà al di sopra del livello di 152,00, più alto sarà il rischio di un'intervento valutario. Pertanto, qualsiasi aumento verso la cifra di 152 e oltre dovrebbe essere considerato, a mio parere, come un'opportunità per aprire posizioni corte. Le posizioni long, nonostante tutta la loro apparente attrattiva, sono molto rischiose nelle attuali condizioni di natura fondamentale.
