Bank of America ha pubblicato un avvertimento da prendere sul serio, soprattutto dopo il crollo del mercato registrato alla fine della scorsa settimana.
Secondo il rapporto, è giunto il momento per gli investitori di incassare parte dei profitti azionari, poiché il mercato ha accumulato troppi segnali di allarme per continuare a ignorarli.
La principale preoccupazione di BofA non è la caduta degli utili, ma la non‑recessione. Il problema è strutturale: la crescita dell'S&P 500 si regge sempre più grazie a un gruppo ristretto di società. A fine maggio solo 20 aziende su 500 hanno chiuso ai massimi storici. È un'ampiezza di mercato catastroficamente bassa, esattamente la stessa situazione che abbiamo osservato al culmine della bolla delle dot-com nel 2000. Quando l'indice cresce ma la maggior parte delle azioni non partecipa al rialzo, non si tratta di un vero mercato rialzista, ma piuttosto di pochi grandi nomi che trascinano l'intero indice.
A maggio ai rischi già esistenti se ne sono aggiunti altri due. Il settore energetico ha nettamente sovraperformato il resto del mercato, e BofA vede in questo un parallelismo con febbraio 2020, immediatamente prima del crollo legato al Covid-19. Anche allora l'energia si distingueva dal quadro generale, segnalando uno stress nascosto nell'economia. Il secondo nuovo segnale indicato nel report è la debolezza delle società defensive dei beni di prima necessità. Il settore dei beni di consumo di base è diventato il peggiore in termini di performance, mentre storicamente periodi simili spesso anticipano una rotazione verso i titoli difensivi — quando gli investitori passano dalla crescita alla qualità.
Il settore tecnologico e i servizi di comunicazione rimangono i settori più dinamici del mercato, ma le valutazioni appaiono già elevate anche con previsioni di utili ottimistiche. Dopo che Broadcom ha deluso le aspettative la scorsa settimana e ha scatenato un'ondata di vendite, è diventato evidente che la narrativa sull'IA continua a funzionare, ma la tolleranza per qualsiasi scostamento dalle aspettative gonfiate si è drasticamente ridotta.
È importante notare che l'avvertimento di BofA è arrivato proprio mentre il mercato si stava riprendendo dal crollo e gli investitori ricominciavano ad acquistare nei ribassi. Non è un caso — la banca avverte di fatto che il rimbalzo potrebbe rivelarsi una trappola per chi si affretta a rientrare nel mercato. All'orizzonte ci sono l'IPC di maggio mercoledì, la riunione della Fed del 16–17 giugno e la persistente incertezza geopolitica intorno all'Iran. La combinazione di inflazione elevata, possibile inasprimento dei tassi e mercato ristretto non è il contesto più confortevole per comprare vicino ai massimi storici.
