Il rapporto COT pubblicato il 21 agosto ha confermato la tendenza alla riduzione delle posizioni long speculative sul dollaro. La posizione netta long totale sul dollaro statunitense contro le principali valute è scesa a 29,3 miliardi di dollari, significativamente al di sotto del picco di luglio di 39,8 miliardi di dollari (il massimo degli ultimi 10 anni). Il calo mensile è stato di oltre 10 miliardi di dollari, una delle riduzioni più marcate degli ultimi due anni.
La maggior parte delle vendite si è concentrata sull'euro e sullo yen, con gli operatori che hanno chiuso le posizioni long sul dollaro, temendo che la Fed non sarebbe stata in grado di aumentare i tassi in un contesto di indebolimento dell'economia. Nel frattempo, anche le posizioni short sulla sterlina e sul dollaro australiano sono diminuite, indicando un generale spostamento dal dollaro statunitense verso asset alternativi.
I verbali della riunione del FOMC di luglio, pubblicati il 19 agosto, hanno rivelato una profonda spaccatura all'interno della Fed. Nella decisione finale di mantenere i tassi invariati, approvata con nove voti a favore e tre contrari, tre membri del comitato hanno votato per un aumento di 25 punti.
I verbali sono stati pubblicati in un contesto di dati macroeconomici contrastanti, che hanno seminato dubbi sulla capacità della Fed di raggiungere persino l'obiettivo di 25 punti percentuali fissato dai tre membri votanti. Il mercato del lavoro si è rivelato significativamente più debole del previsto e l'inflazione di base è stabile e non in calo.
Di conseguenza, le aspettative del mercato sui tassi d'interesse sono in uno stato di turbolenza. Molti operatori di mercato presumono che le previsioni sui tassi cambieranno settimanalmente; la mattina del 24 agosto, le aspettative di un taglio dei tassi sono state posticipate a dicembre. Per la prima volta da molto tempo, il mercato non è in grado di interpretare i segnali della Fed.
Il conflitto tra Stati Uniti e Iran è entrato in una fase che potrebbe rivelarsi la più pericolosa per il dollaro: la fase di "né pace né guerra". Trump ha già dichiarato lo Stretto di Hormuz "territorio statunitense", una dichiarazione che l'Iran, ovviamente, respinge. Vi sono segnali crescenti che la questione del programma nucleare iraniano sia solo un pretesto, con l'obiettivo primario di rafforzare l'influenza geopolitica degli Stati Uniti, un obiettivo che non è stato raggiunto.
Trump non può costringere l'Iran a firmare accordi sfavorevoli, ma non può nemmeno cedere: farlo significherebbe una disfatta totale per il Partito Repubblicano alle prossime elezioni. La situazione è giunta a un punto morto e le principali vittime saranno i paesi che dipendono in modo critico dalle importazioni di energia.
Questo scenario è estremamente sfavorevole per il dollaro. Il premio geopolitico a breve termine che ha sostenuto l'indice a luglio si è esaurito. Un conflitto prolungato senza una chiara conclusione priva il dollaro del suo rifugio sicuro, esercita pressione sulla domanda dei consumatori e aumenta la pressione fiscale: il deficit si attesta già al 7,4% del PIL.
Allo stesso tempo, non si intravede ancora una via per un accordo di pace.
L'analisi fondamentale e tecnica indica una continua pressione sul dollaro statunitense nelle prossime settimane. La probabilità di un'ulteriore tendenza ribassista appare elevata, mentre i presupposti per uno scenario rialzista si stanno affievolendo. Il dollaro statunitense potrebbe aver raggiunto un punto di svolta fondamentale e la questione non è se ci sarà una correzione, ma se sarà strutturale.
