Ieri, l'euro e la sterlina si sono leggermente rafforzati rispetto al dollaro. Nella prima parte della giornata non sono usciti dati rilevanti per l'economia europea, quindi l'attenzione si è concentrata sul verbale della riunione BCE di settembre, in cui i tassi erano stati aumentati. I trader hanno tentato di prezzare una politica futura più restrittiva, ma il documento non ha confermato tali aspettative. In serata, l'euro e la sterlina britannica sono riusciti a recuperare terreno dai minimi locali, principalmente grazie alla dichiarazione di Washington.
Il verbale ha mostrato che la BCE rileva lo shock energetico e si aspetta che l'inflazione complessiva resti ben al di sopra del target fino alla prima metà del 2027. Lo stesso concetto era stato espresso da Lagarde dopo la decisione di settembre, per cui non si è trattato di una sorpresa. Un altro aspetto, ben più importante sia per l'istituto di regolamentazione stesso sia per coloro che scommettono su un ulteriore inasprimento della politica monetaria, è l'assenza di effetti secondari. La crescita salariale si è attestata al 2,4% e le aspettative inflazionistiche di lungo periodo rimangono intorno al 2%. Le previsioni per il 2026 sono state riviste al rialzo, con un'inflazione intorno al 3% quell'anno, ma per il 2027 si prevede un ritorno al 2,5% e per il 2028 al 2,1% — cioè un ritorno verso il target nell'arco di tre anni.
Una tale prospettiva avvantaggia l'ala più moderata nel consiglio e l'euro, che non è minacciato da un forte inasprimento, ma è anche improbabile una rapida ripresa. Il documento segnala rischi orientati al rialzo per l'inflazione e al ribasso per la crescita. Nello scenario peggiore l'inflazione rimarrebbe elevata a lungo, ipotesi che richiama la situazione in Medio Oriente. L'intelligenza artificiale desta particolare preoccupazione a causa della leva finanziaria a lungo termine delle aziende, una parte significativa della quale è fuori bilancio, ma per ora nemmeno questa tendenza sta generando effetti inflazionistici secondari. Nel complesso il report è neutro per la valuta unica: non emergono motivi evidenti per inasprire ulteriormente la politica e rincorrere la Fed, eppure proprio quella corsa aveva alimentato la domanda di euro a settembre, quando la BCE ha alzato il tasso sui depositi al 2,50%.
Ulteriore pressione sul dollaro è giunta dalla dichiarazione di Trump secondo cui non attaccherà l'Iran prima delle elezioni del 3 novembre. Questo ha favorito gli asset rischiosi e ha permesso a sterlina ed euro di staccarsi dai minimi. Resta da vedere quanto durerà questo impulso; a mio avviso, sarà temporaneo, poiché la dichiarazione rinvia il rischio ma non lo elimina, e la determinazione dei tempi dipende più dal calendario politico che dalla situazione regionale.
Diamo uno sguardo al calendario economico. Nell'eurozona, la produzione industriale italiana dovrebbe crescere dello 0% dopo un aumento dello 0,7% a luglio. Si tratta di una cifra modesta che difficilmente avrà un impatto significativo sull'euro. Si terrà anche una riunione dei ministri delle finanze dell'eurozona, ma le dichiarazioni rilasciate successivamente generalmente non hanno un grande impatto sull'euro. Molta più attenzione sarà rivolta agli Stati Uniti, dove verrà pubblicato l'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan. La previsione è di 47,6 punti, rispetto ai 48,1 di settembre. Il trend di quest'anno è il seguente: luglio 55,2, agosto 51,7, settembre 48,1 e ottobre 47,6, secondo le previsioni. Se il dato dovesse risultare inferiore alle aspettative, sarebbe negativo per il dollaro e consentirebbe all'euro e alla sterlina britannica di rafforzarsi ulteriormente. Verranno pubblicate anche le aspettative di inflazione Michigan, che il mercato considera utile per valutare la Fed, e interverrà la rappresentante Fed Susan Collins. In passato Collins ha giudicato i tassi moderatamente restrittivi, quindi qualsiasi ammorbidimento del tono oggi sarebbe letto come un segnale contro ulteriori inasprimenti.
Al momento osserviamo rendimenti dei Treasury in diminuzione, e ciò riduce la domanda di dollari. Ricordo che recentemente l'aumento dei rendimenti è stato il principale motore di acquisti sul dollaro; questa settimana i decennali sono arrivati al 5,31%. La situazione si sta capovolgendo, e non mi stupirebbe se entro fine settimana si notasse una più marcata presa di profitto sulle posizioni long in dollari e un contestuale rafforzamento di euro e sterlina.
Per la coppia EUR/USD, il livello 1,1238 rappresenta un punto di vendita in caso di falsa rottura. Qui, possiamo aspettarci un calo verso il centro del canale laterale, a 1,1202. Considererei posizioni long da questo livello solo in caso di mancato consolidamento. Una rottura e un consolidamento sotto 1,1202 riporterà pressione sull'euro e aprirà la strada verso 1,1165, minimo del mese. Anche in questo caso, le posizioni long andrebbero considerate solo in caso di falsa rottura, e prenderei in considerazione un acquisto sul rimbalzo da 1,1133, aspettandomi un movimento di 20-25 pip. Se i ribassisti non si manifestano a 1,1238, il breakout e il consolidamento sopra questo intervallo saranno un motivo per aumentare le posizioni long verso 1,1275. Il consolidamento oltre tale livello aprirebbe la strada a 1,1310, dove guarderò vendite sul rimbalzo con un movimento di 25–30 pip. Le posizioni short da 1,1275, così come da 1,1238, sono accettabili solo in caso di falsa rottura.
Per GBP/USD la situazione è simile: restiamo all'interno di un canale laterale più ampio. Cerco la prima posizione di vendita in caso di falsa rottura a 1,3251, o analogamente in caso di falsa rottura a 1,3289, e sto valutando la possibilità di vendere in caso di rimbalzo da 1,3307 con un movimento di 20-25 pip. In caso di ribasso, è possibile acquistare da 1,3218, dove si trovano le medie mobili, in caso di mancato consolidamento sotto; oppure dalla fascia inferiore del canale, il minimo del mese a 1,3183, sempre se il consolidamento sotto risultasse fallito. Le posizioni long in caso di rimbalzo da 1,3155 sono calcolate per un movimento di 25-30 pip.
Tendo a ritenere che questa settimana il mercato vedrà una fase di presa di profitto sul dollaro, se i dati americani non riserveranno sorprese e i rendimenti continueranno a scendere. Per l'euro, il verbale della BCE è neutro: senza un nuovo inasprimento rimane una valuta dipendente dalla dinamica del dollaro, mentre la sterlina mantiene una posizione fiacca all'interno del canale. Azzardo l'ipotesi che fino alle elezioni del 3 novembre ogni improvvisa escalation intorno all'Iran riporti rapidamente la domanda sul dollaro, e che le pause nella retorica di Washington diano invece a euro e sterlina l'occasione per rimbalzare. Non escludo che il sentiment debole dei consumatori Michigan possa essere il catalizzatore che manca alle coppie per uscire dagli attuali range.
