Kiedy amerykańska "wyjątkowość" zamienia się w amerykańską "zagładę", dolarowi nie pozostaje nic innego, jak tylko "uciec z pola bitwy". Na rynku Forex umacnia się pogląd, że w 2023 r. jedynie Stany Zjednoczone staną w obliczu recesji, podczas gdy strefie euro uda się uniknąć spowolnienia gospodarczego, a Chiny będą energicznie wychodzić z kryzysu. Kontrastuje to z wydarzeniami z zeszłego roku, kiedy to w wyniku konfliktu zbrojnego na Ukrainie i kryzysu energetycznego blok walutowy znalazł się na skraju załamania, a cena EUR/USD po raz pierwszy od 20 lat spadła poniżej parytetu. Dziś sytuacja wygląda zupełnie inaczej.
Publikacja danych o sprzedaży detalicznej w USA tylko wzmogła obawy inwestorów o znaczne spowolnienie PKB. Wskaźnik skurczył się drugi raz z rzędu o 1% m/m, znacznie bardziej, niż przewidywali eksperci Bloomberga. Jeśli wydatki konsumpcyjne spadną po kryzysie w sektorze nieruchomości i bankowości, recesja będzie nieunikniona. Fed będzie musiał dokonać "gołębiego" zwrotu w 2023 roku, bez względu na swoją retorykę, co osłabi dolara amerykańskiego.
Dynamika sprzedaży detalicznej w USA
Obecnie rynki są nastawione na wzrost stopy funduszy federalnych o 25 punktów bazowych w maju, a następnie spadek o 75 punktów bazowych w drugiej połowie roku. Taki scenariusz stał się możliwy po spadku cen konsumpcyjnych z 6% do 5% i pierwszym od dwóch lat spadku cen producentów w ujęciu miesięcznym. Inflacja w USA wyraźnie zwalnia, co pozwala inwestorom sądzić, że Rezerwa Federalna wykonała swoje zadanie i cykl zacieśniania polityki pieniężnej dobiega końca.
W Europie mamy inny obraz. Tam urzędnicy EBC są bardzo agresywni w kontekście rekordowych poziomów inflacji bazowej, którą trzeba przełamać, a rynek krótkoterminowy przewiduje dalszy wzrost stopy depozytowej o 75 pb do 3,75%. Jednocześnie oczekuje się, że na kolejnym posiedzeniu Rady Prezesów w maju koszt kredytu wzrośnie o 31 punktów bazowych. Oznacza to, że nadal istnieją szanse na wzrost o 50 punktów bazowych, co z kolei wpływa na wzrost ceny EUR/USD. Z punktu widzenia transakcji swapowych, euro jest nadal niedoceniane w stosunku do dolara amerykańskiego.
Dynamika EURUSD i zmienności transakcji swapowych
Moim zdaniem spadek głównej pary walutowej w odpowiedzi na rozczarowujące dane o sprzedaży detalicznej w USA jest wynikiem realizowania zysków przez spekulantów na długich pozycjach po ostrym wzroście na parze EUR/USD przez cały poprzedni tydzień. Kiedy wszyscy kupują, jest to doskonała okazja do dobrej sprzedaży, więc nie ma co się dziwić pozornie nieoczekiwanemu umocnieniu dolara amerykańskiego. Taka jest specyfika handlu.
Technicznie rzecz biorąc, na wykresie dziennym para EUR/USD odbiła się od górnej granicy przedziału wartości godziwej na poziomie 1,0675-1,0975. Żadne aktywa nie mogą rosnąć w nieskończoność, a korekta wydaje się być konieczną przerwą. Jednocześnie utrzymuje się trend wzrostowy, a odbicie od poziomów wsparcia na 1,097 i 1,09 powinno być wykorzystane do otwierania długich pozycji.
