Dzisiaj Bank Japonii podsumował długo oczekiwane dwudniowe posiedzenie dotyczące polityki pieniężnej. Wielu uczestników rynku spodziewało się, że na tym posiedzeniu regulator zrobi krok w jastrzębim kierunku. Jednak konkretne działania nie zostały podjęte, co mocno uderzyło w jena. Przyjrzyjmy się, dlaczego japońska waluta tak ostro zareagowała na gołębią decyzję BoJ i co ją teraz czeka.
Gra w obietnice
Dziś rano Bank Japonii ogłosił swoją decyzję w sprawie polityki pieniężnej, która mocno rozczarowała kupujących jena. Podczas sesji azjatyckiej japońska waluta spadła o 0,6% w stosunku do dolara, do 157,90.
Szczerze mówiąc, jenowe byki nawet nie liczyli, że regulator ponownie podniesie stopy procentowe na tym posiedzeniu, dlatego decyzja banku centralnego o pozostawieniu ich na tym samym poziomie nie była dla nich dużym zaskoczeniem.
Jednak wielu traderów nadal oczekuje, że w tym miesiącu nastąpi zmiana w jastrzębim kierunku. Na kilka dni przed czerwcowym posiedzeniem BoJ na rynku pojawiły się spekulacje, że podczas tego spotkania regulator ogłosi zmniejszenie wolumenu zakupów obligacji skarbowych (JGB).
Dziś bank centralny rzeczywiście poruszył tę kwestię, ale nie podjął żadnych konkretnych działań. Zamiast tego regulator oświadczył, że będzie kontynuować skup JGB w obecnym tempie i obiecał zmniejszyć wolumen zakupów w przyszłości.
Na razie nie jest jasne, kiedy dokładnie BoJ planuje rozpocząć zacieśnienie ilościowe. Na czerwcowym posiedzeniu Bank Japonii oznajmił, że w przyszłym miesiącu przedstawi konkretny plan cięć zakupów, obejmujący okres od roku do dwóch lat.
Decyzja ta potwierdziła ostrożne podejście BoJ do normalizacji polityki pieniężnej. Jest oczywiste, że nie zamierza on podążać drogą agresywnego zacieśnienia, lecz będzie wprowadzał zmiany stopniowo i powoli.
Dzisiejsza decyzja Banku Japonii osłabiła również oczekiwania inwestorów dotyczące lipcowej podwyżki stóp procentowych, które w ostatnim czasie wyraźnie wzrosły. Traderzy spodziewali się, że ograniczenie zakupów obligacji w tym miesiącu utoruje drogę do kolejnej rundy zacieśnienia polityki pieniężnej na następnym posiedzeniu, ale nadzieje te runęły jak domek z kart.
– Dzisiejsza decyzja sugeruje, że Bank Japonii jest bardzo ostrożny w ograniczaniu zakupów obligacji, co oznacza, że także ostrożnie podchodzi do podwyżek stóp procentowych. Prawdopodobieństwo podniesienia stóp procentowych w lipcu zmalało - powiedział Takayuki Miyajima, starszy ekonomista w Sony Financial Group.
Osłabienie jastrzębich nastrojów wywarło znaczną presję na jena, który w tym tygodniu i tak otrzymał silny cios ze strony Fed. Przypomnijmy, że w środę amerykański bank centralny podsumował wyniki swojego posiedzenia dotyczącego polityki pieniężnej, na którym ponownie pozostawił stopy procentowe na obecnym poziomie i potwierdził zamiar utrzymania ich na wysokim poziomie przez dłuższy czas.
O jastrzębiej determinacji Rezerwy Federalnej wyraźnie świadczy zaktualizowany dot plot (wykres punktowy) dotyczący prognoz stóp procentowych, który został opublikowany tego samego dnia. Wykres pokazał, że większość amerykańskich decydentów spodziewa się tylko jednego obniżenia stóp procentowych w tym roku, chociaż w marcu przewidywano trzy rundy obniżek.
Jak widać oba organy regulacyjne, Fed i BoJ, nie spieszą się z gwałtowną i radykalną zmianą polityki pieniężnej. Oznacza to, że ogromna różnica pomiędzy stopami procentowymi w USA, które mieszczą się w przedziale 5,25%-5,50%, a stopami procentowymi w Japonii, które utrzymują się na poziomie zerowym, jeszcze długo będzie wspierać zainteresowanie traderów transakcjami carry trade z udziałem niskodochodowego jena i wysokodochodowego dolara.
Co czeka japońską walutę?
Teraz rynki skupiają się na tym, jakie komentarze dotyczące polityki pieniężnej przedstawi prezes Banku Japonii, Kazuo Ueda, podczas tradycyjnego briefingu po posiedzeniu.
Większość analityków oczekuje, że jego przemówienie będzie tak samo ostrożne, jak czerwcowe posiedzenie banku centralnego. Najprawdopodobniej on będzie starał się znaleźć równowagę pomiędzy gołębim a jastrzębim stanowiskiem, aby nie spowodować gwałtownego spadku kursu jena, jak po kwietniowym posiedzeniu, i jednocześnie nie składać zbyt głośnych obietnic.
Istnieje jednak wysokie ryzyko, że dyplomatyczny ton Kazuo Uedy może zaszkodzić japońskiej walucie, biorąc pod uwagę, że wypowiedź prezesa Rezerwy Federalnej, Jerome'a Powella, którą usłyszeliśmy w tym tygodniu, była bardziej jastrzębia niż gołębia.
Analityk banku OCBC, Christopher Wong, uważa, że w najbliższym czasie para USD/JPY może przekroczyć swoje dotychczasowe maksimum na poziomie 160,00, co zwiększy ryzyko interwencji.
– Jednak interwencja to jedynie sposób na spowolnienie tempa deprecjacji jena, a nie na odwrócenie jego trendu spadkowego. Aby para USD/JPY zaczęła spadać, potrzebny byłby albo gwałtowne odwrócenie polityki Fed, albo sygnał ze strony Banku Japonii o zamiarze pilnej normalizacji swojej polityki. Nic z tego, jak się wydaje, nie nastąpi w najbliższym czasie, dlatego kurs będzie podążał drogą najmniejszego oporu – w górę – zauważył ekspert.
Strateg walutowy IG, Yeap Jun Rong, również jest przekonany, że japońska waluta nadal będzie się osłabiać wobec dolara, biorąc pod uwagę, że dzisiejsze posiedzenie Banku Japonii po raz kolejny wskazało na stopniową rezygnację regulatora z łagodnej polityki pieniężnej.
– Czerwcowe spotkanie nie pozostawiło żadnych wątpliwości co do tego, że przyszłe kroki polityczne banku centralnego będą bardzo wyważone w celu dalszego wspierania gospodarki, co otworzyło drogę do dalszego osłabienia jena. Nie zdziwiłbym się, gdyby w tej sytuacji kupujący USD/JPY zdecydowali się ponownie przetestować ostatni szczyt na poziomie 160,30 – podkreślił.
