Bank Japonii może dwukrotnie podnieść stopy procentowe do końca marca 2025 roku, osiągając poziom 0,5%, ale według Mizuho Financial Group nie pomoże to jenowi. Nie zgadzam się z tym stwierdzeniem. Przełamanie trendu wzrostowego USD/JPY wymaga wysiłków z obu stron. Sama zmiana polityki monetarnej przez Bank Japonii nie wystarczy, co pokazały wydarzenia z pierwszej połowy tego roku. Jednak do końca pierwszego kwartału stopa funduszy federalnych może być o 75-100 punktów bazowych niższa niż obecnie, co zadecyduje o losie zarówno dolara amerykańskiego, jak i jena.
Próby japońskiego rządu i Banku Japonii, aby powstrzymać spekulantów za pomocą werbalnych i walutowych interwencji, przypominają walkę z wiatrakami. Ponad 60 miliardów dolarów poszło na marne, a para USD/JPY osiągnęła cztery rekordowe poziomy w samym tylko czerwcu, niewidziane od 38 lat. BOJ miał dobrą okazję do interwencji podczas publikacji danych o zatrudnieniu w USA za czerwiec, które osłabiły dolara, ale nie podjął działań. Teraz musi czekać na wystąpienie przewodniczącego Rezerwy Federalnej, Jerome'a Powella, przed Kongresem lub na dane dotyczące inflacji w USA. Jednak prezes BOJ, Kazuo Ueda, i jego współpracownicy mogą mieć inny plan.
Podstawowe wynagrodzenie japońskich pracowników wzrosło o 2,5%, co jest najszybszym wzrostem od 1993 roku i co daje Bankowi Japonii możliwość podniesienia stopy z dnia na dzień do końca lipca. Bardziej stabilny wskaźnik dla pracowników zatrudnionych na pełny etat wzrósł o rekordowe 2,7%. Jest to bardziej miarodajny wskaźnik, ponieważ nie uwzględnia premii i wynagrodzenia za nadgodziny. Taka dynamika płac była oczekiwana po zawarciu porozumienia między związkami zawodowymi a pracodawcami o podwyżce płac o 5,1% w 2024 roku, co stanowi największy wzrost od 1991 roku.
Dynamika średnich płac w Japonii
Jest całkiem możliwe, że Bank Japonii postanowił zaskoczyć spekulantów podwójnym uderzeniem: oprócz podniesienia stopy z dnia na dzień, może zmniejszyć swoje zakupy aktywów i luzowanie ilościowe. Bank centralny wysłał ankietę do instytucji finansowych w kraju, pytając, jak chcieliby, aby te dostosowania wyglądały. Odpowiedzi wahały się od zera, 2-3 bilionów jenów do 3-4 bilionów jenów. Obecnie wartość ta wynosi 6 bilionów jenów, a znaczące cięcie jest konieczne, aby wstrząsnąć rynkami.
Plotki o podwójnym uderzeniu ze strony Banku Japonii prawdopodobnie w ciągu 7-10 dni zaczną spowalniać byki na USD/JPY, ale mogą one zacząć się wycofywać, gdy retoryka Powella przed Kongresem okaże się gołębia lub w przypadku dalszego spowolnienia cen konsumpcyjnych w USA. Jednak jeśli przewodniczący Fed nie przedstawi wystarczająco gołębiej postawy pomimo postępów w dezinflacji, dolar amerykański odzyska przychylność inwestorów.
Z technicznego punktu widzenia na dziennym wykresie USD/JPY, formowanie się świecy doji w pobliżu wartości godziwej i wzrost notowań powyżej jej szczytu stanowią podstawę do kupna pary, jeśli skonsoliduje się ona powyżej poziomu 161,2. Z kolei sygnałem do sprzedaży będzie spadek dolara amerykańskiego do poziomów 160,75 i 160,25.
