Nieszczęścia chodzą parami. Po turbulencjach politycznych we Francji, spowolnieniu europejskiej działalności gospodarczej i spadku inflacji w strefie euro do 2,2%, co zwiększa szanse na obniżkę stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego we wrześniu, euro otrzymało kolejny cios. Po raz pierwszy od II wojny światowej nacjonaliści wygrali wybory w Niemczech. Tak, to było głosowanie regionalne, ale wybory powszechne są zaplanowane na 2025 r., a obawy o ich wynik mogą mieć negatywny wpływ na parę EUR/USD.
Oczywiście, nie jest jeszcze tak, że partia Alternatywa dla Niemiec (AfD) może dojść do władzy. Mało prawdopodobne, aby ktokolwiek chciał utworzyć z nią koalicję. Jednak precedens został ustanowiony. Sytuacja może się pogorszyć jeszcze bardziej. Ponadto wyniki głosowań w dwóch największych gospodarkach strefy euro, Francji i Niemczech, sugerują, że Paryż i Berlin będą stopniowo wycofywać się z idei Zjednoczonej Europy, co wywrze presję na EUR/USD.
Pośród wzrastającego ryzyka politycznego i ponurych danych dotyczących niemieckiej gospodarki, rekordowe maksima DAX wydają się więcej niż dziwne. Zazwyczaj indeksy giełdowe odzwierciedlają perspektywy PKB, ale w Niemczech istnieje znaczna rozbieżność między danymi a ruchem giełdowym.
Dynamika DAX i niemieckie oczekiwania biznesowe
Kluczowym problemem jest wysoki odsetek firm nastawionych na eksport w strukturze indeksu DAX. Indeks giełdowy niekoniecznie musi spadać, jeśli popyt wewnętrzny jest niski. Kraj może skupić się na popycie zewnętrznym, co właśnie robi Berlin. Na razie ta strategia działa.
Słabość gospodarki to jeden z powodów, dla których gołębie Rady Prezesów rozważają obniżenie stopy depozytowej z 3,75% do 3,5% we wrześniu. Uważają, że zbliżająca się recesja może wywołać deflację, z którą bardzo trudno walczyć, jak pokazało doświadczenie EBC w poprzednich latach. Nawet ultraniskie stopy i program luzowania ilościowego wtedy nie pomogły.
Dynamika i prognozy stopy depozytowej EBC
Według poufnych informacji Bloomberga Rada Prezesów spodziewa się, że koszty pożyczek spadną do 3% dość szybko. Jednak poważne rozbieżności między gołębiami i jastrzębiami prawdopodobnie pojawią się później. Informacje te sugerują, że rynki nie doceniają determinacji EBC. Przewidują obniżkę stopy depozytowej o 59 punktów bazowych do końca roku, ale w rzeczywistości może to być 75 pb.
Z drugiej strony inwestorzy przeceniają skalę łagodzenia polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną. Jeśli rynek pracy pozostanie silny, szanse na obniżkę stopy funduszy federalnych o 100 pb spadną do zera. Doprowadziłoby to do korekty indeksów giełdowych, wzrostu rentowności obligacji skarbowych i wzmocnienia dolara amerykańskiego względem głównych walut światowych.
Technicznie rzecz biorąc, dzienny wykres EUR/USD pokazuje ciągły ruch spadkowy jako część korekty w ramach trendu wzrostowego. Dwie z trzech średnich ruchomych nie powstrzymały niedźwiedzi. Strategia sprzedaży euro w kierunku 1,1000 USD i 1,0945 USD działa, więc po co ją porzucać?
