Kiedy nasz przeciwnik jest słaby, nasze słabości pozostają niezauważone. Jednak gdy tylko nabiera sił, słabe punkty zaczynają dawać o sobie znać. Podczas szybkiego rajdu EUR/USD w sierpniu, niewielu pamiętało, że Francja nadal nie ma rządu. We Francji protesty wzywają Emmanuela Macrona do rezygnacji, a rosnące spready rentowności między obligacjami lokalnymi a niemieckimi wskazują na wzrost ryzyka politycznego. To oznacza kłopoty dla euro.
Dynamika różnicy rentowności między obligacjami francuskimi i niemieckimi
Sytuacja w Niemczech nie jest lepsza. PKB spadło w trzech z ostatnich pięciu kwartałów, a wskaźniki aktywności biznesowej, klimatu biznesowego i zaufania konsumentów sygnalizują kryzys. Ponadto nacjonaliści wygrywają wybory lokalne. Co gorsza, nie zgadzając się ze związkami zawodowymi w sprawie płac, Volkswagen po raz pierwszy w swojej historii zamyka niemieckie fabryki. W połączeniu ze słabością gospodarczą Chin i USA, co jest wyraźnym minusem dla nastawionych na eksport Niemiec, staje się oczywiste, że sytuacja jest fatalna.
Co zaskakujące, MUFG prognozuje przejście pary EUR/USD do przedziału handlowego 1,10–1,15, opierając się na oczekiwaniach rynków dotyczących agresywnego łagodzenia polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną i ożywienia gospodarczego strefy euro. Główne ryzyko to wybory prezydenckie w USA, niepewność w globalnym handlu i słaba gospodarka Chin. ING uważa, że spread rentowności między obligacjami amerykańskimi i niemieckimi będzie wspierać euro na poziomie 1,10 USD.
Banki traktują więc spadek notowań EUR/USD pod koniec lata i na początku jesieni za korektę techniczną i nadal wierzą w odbudowę trendu wzrostowego. Jednak korekta głównej pary walutowej może się utrzymać, ponieważ Europejski Bank Centralny wydaje się gotowy obniżyć stopę depozytową we wrześniu.
Dynamika europejskiej inflacji
Według członka Rady Prezesów EBC Pierre'a Chipollone'a, bank centralny nie może utrzymywać kosztów pożyczek na obecnym wysokim poziomie przez zbyt długi czas, ponieważ zaszkodziłoby to gospodarce. Polityka pieniężna ryzykuje, że stanie się zbyt restrykcyjna. Nawet prezes Bundesbanku, Joachim Nagel, który wyznaje jastrzębie poglądy, uważa, że inflacja jest na dobrej drodze i jest gotowy głosować za złagodzeniem polityki pieniężnej we wrześniu, jeśli przekonają go dane.
Tak więc kryzys polityczny we Francji i Niemczech, słaba postawa niemieckiej gospodarki i gotowość EBC do kontynuowania cyklu obniżek stóp we wrześniu wywierają presję na euro. Jednocześnie ponowna ocena poglądów rynkowych na temat losu stopy funduszy federalnych wspiera dolara amerykańskiego. Korekta głównej pary walutowej wydaje się uzasadniona.
Na dziennym wykresie pary EUR/USD może tworzyć się inside bar. Szanse na przebicie wsparcia na poziomie 1,1035 są dość wysokie, co uzasadniałoby nową sprzedaż — podobnie jak odbicie od oporów na poziomie 1,107 i 1,111.
